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2012年的时候，投哪网成立，那时候行业政策是很不明朗的，2011年银监会下了一个文，该文就是对银行业和P2P行业划了清晰的界限，要求银行业不能跟P2P有任何资金，包括品牌等任何形式的合作。

整个P2P行业，我是从事互联网金融领域P2P这个细分的领域，我就讲讲P2P网贷接下来的发展趋势，包括两个方面，一个是平台的未来是怎样的发展趋势，另外一个是对P2P里面的投资人，未来会呈现怎样的发展态势。

随着2014年底的到来，监管的脚步也越来越接近了，我们今天上午也看到了创新部王主任给我们分享下一阶段P2P行业监管方面可能会采取的举措，实际上整个办法的出台，在11月份应该会如期到来。在这个办法里面，正如我们目前各个渠道，包括王主任在中国银行(601988,股吧)业的论坛上面，以及今天的论坛上面表述的，这个行业未来的监管，总体来讲是适度监管，去担保，资金托管，相应的准入门槛这个基础上展开。

随着监管步伐的临近，我们总体感觉到P2P这个行业越来越火热了，竞争也越来越激烈了。2012年的时候，投哪网成立，那时候行业政策是很不明朗的，2011年银监会下了一个文，该文就是对银行业和P2P行业划了清晰的界限，要求银行业不能跟P2P有任何资金，包括品牌等任何形式的合作。在那个时点上，我们感觉这个行业监管是缺位的。那时候我们赌这个政策，非常勇敢地加入这个行业。我们相信政策的到来，必然会允许P2P这样一种新兴的金融模式，为我们整个小微金融领域提供流动性，这么一种形式让它繁荣发展。事实也正如我们所料，从2008年金融危机以来，很多企业在出口这块大幅萎缩的情形下，陷入了流动性的困境里面。对政府来讲，特别是4万亿下去之后造成更多泡沫资产的形势下，他需要更多的民营机构，民营资本来解决流动性的问题，特别是小微企业的流动性。因为对银行来讲，2008年金融危机以来，整个放贷政策是收紧的，特别是在中小型企业这块的流动性供给是萎缩的。在这种情形下，小微企业，解决重大的就业人口，在这个重大问题上需要我们这样的P2P平台，以多种形式的民营资本，为小微企业提供流动性。这是我们当时的一个基本判断。

第二个基本判断，为什么我们敢赌这个政策？我们认为利率市场化是接下来改革的重点。70年代末改革的到来为我们的经济发展注入了活力，我们从计划经济时代迈入了市场经济的时代，促进了生产力的极大解放，促进了经济的快速增长。1998年金融危机以来，经济的增长一度停滞。在2002年，中国加入了WTO，整个外需的快速增长，这块的释放为我们经济的发展注入了新一轮的活力，在人口红利的带动下，我们的经济一直快速增长到2008年。进入到2008年之后，新的金融危机来临，我们的经济缺少新的增长极，在这个关口上，新一轮的改革需要在这个时间点拉开帷幕，为我们下一经济的增长做好铺垫。很不幸，这个时点来得稍微有点晚，在2009年的时候4万亿出台，为经济的增长打下了不好的基础。所以我们现在看到4万亿之下，大量的流动性进入了房地产这个领域，没有进入到实体经济。而利率非市场化的格局，实际上使得我们大量的企业，大型的企业能够从银行获得低成本的资金，进一步加剧了全行业产能的过剩，为经济结构的调整错过了一个非常好的发展机遇期。从这个时点上看利率的市场化就非常有必要。只有利率市场化之后，把资金作为一项稀缺资源配置给高效率的，低投入高产出的行业，才能重新带动整个经济增长，而不是把稀缺的资源配置到落后的产能。利率市场化是大势所趋，我们赌这两点。

一切如我们所愿，我们猜中了这个开头。接下来有一些东西确实超过我们的意料。就是在政策层面，监管越来越明确的今天，竞争也在急剧放大。整个行业的竞争在急剧放大。我们看到P2P领域，包括招商银行(600036,股吧)，包括国开行，包括很多上市公司，还包括新浪都开始纷纷涌入这个行业。所以对我们整个行业来讲，从竞争的层面来讲，给我们整个行业的发展带来了很严峻的挑战。

就从竞争程度方面来讲，P2P平台对接的是有资金需求的借款人和有理财需求的投资人，他需要两方面获客，在这方面的成本显著高于很多互联网企业以及传统的金融机构。2012年公司刚刚起步的时候，我们获取一个客户的成本不到二三十块钱，但是在2014年，在今天这个时点上要获取一个注册用户，还不是有效用户，成本已经跑到100块钱了，这是非常高的成本。为什么成本会如此之高？就是因为整个行业的投资人UP值高，一个投资人可以为平台带来2000块钱左右的价值，所以在获客成本不断推高也就成为一种必然。

现在政策越来越明朗，像新浪这样的平台也纷纷涉足理财市场，包括台下坐的金斧子也纷纷涉足这个理财市场。对P2P企业来讲，竞争的压力无需多言，他们通过记账软件获客成本是几毛钱，人家的用户量是几千万，海量的用户。对P2P平台而言，哪一家平台敢拍胸脯说有超过100万的真实用户群体？而这么多用户群体里日活有多少，跟人家怎么相比？人家这么一个记账的软件，人家是千万级的日活量，我们拿什么跟人家竞争。在P2P这端的竞争压力无需多言。包括现在的新浪微财富，通过新浪这个大平台引流，获客成本非常低。

我们P2P该走向何方？在理财端没有优势，资金端呢？我想表达的是这个行业未来的发展，重要的是在资产端，方向也在资产端。对于很多互联网企业来讲，他们通过低成本的引流，以及通过其他的方式切入理财这个领域，他们有获取低成本客户的优势。

但是在做产品方面不是他们所擅长的。做互联网的人做产品，他这方面是天生有缺陷的。举一个例子来讲为什么有缺陷，金融这个领域风控是核心，定价是风控的关键，对客户怎么定价，对很多互联网企业而言，他非常注重短期的成长性，在整个风险定价缺少时间的祭奠，缺少团队的历练。很多互联网企业积重难返，在短时间之内盲目扩大网点。

对我们P2P平台而言，站在这个时点上畅谈未来市场的竞争，我们就必须静下心来，我们必须抓好资产端。资产端从哪些方面切入？第一个产品战略，企业选择什么样的产品就决定了你整个风控的成效。对很多P2P平台来讲，要从现在开始就重抓产品设计，你只有好的产品设计才能在风控中把握主动。第二你的风控体系是什么样的。就像我们投哪网一样建立了审贷分离，集中审批，垂直管理的风控体系，这个不是短时间成立了，经过两年多的时间才建立这么一个风控体系。对P2P平台而言，建立一个适合你自己的，对资产能够把握的风控体系尤为关键。第三是风控人才，风控队伍的建设，再好的机制也需要落实，再好的体系也需要执行到位。所有一个风控团队的建设是时间积累的过程，是互相适应的过程。

对我们P2P平台而言，要建立这么一个风控的团队，在这块来讲需要费时费力，需要精抓细干，需要时间沉淀。只有建立一个产品战略，建立一个风控体系，同时与之匹配的风控团队，你才具备做这个行业的基础。投资人选择平台唯一的标准是你的平台有更强的风险定价能力，只有更强的风险定价能力的平台才能带来投资人超越同行平均回报的收益，也才能从根本上形成用户口碑，留住用户。

我们P2P在未来激烈的市场竞争中必须要选择一个发展的方向。我们投哪网也是基于对目前市场环境的判断，我们把中心放到资产端，从产品设计到风控流程，到贷后管理，是一把抓起来的。未来的平台我们已经看到核心的竞争能力一个是更强的风险定价能力，一个是更精细化的管理能力。对于互联网金融而言，P2P企业下一阶段的竞争将在资产端开始。

投资人群体会出现什么变化呢？总体来讲投资人群体第一个是整个规模偏小，第二个是专业化程度偏低，第三个是散户居多，机构几乎没有，第四个是投资者的保护机制没有建立起来，自我保护的意识还在不规范的发展阶段。我们整个网贷行业目前的投资人数量不会超过200万，对于一个理财市场而言，这个数量是沧海一粟。

现在中国已经进入了大理财时代，这样的用户规模显然与未来的发展，和未来行业的规模是不相匹配的。所以未来在投资人这个群体来讲，我们有一个更大数量的基础存在，而这方面也是未来竞争的焦点。投资人队伍普遍不专业，体现在什么地方？我们中国投资人有一个特点，在投资理财这个领域总能看到一群大妈的身影，她们无处不在，广场舞有她们，炒黄金白银的时候有她们，敢死队是她们，最惨烈的也是她们。

在我们P2P这个领域也同样存在。总体来讲，在理财这块专业度方面急需提高，在生态发展的初期就决定了这么一种架构，就像整个资本市场的形成，从90年代资本市场的初步建立，到现在发展了整整二三十年的时间才形成目前这么一个各方面主体都比较到位的生态，所以对P2P这个行业而言，投资人的成熟是需要时间的，这块专业性的提高也是需要时间的，而这个时间什么时候到来，在我们这个商业生态形成的时候就到来了。

商业生态怎么形成的？当越来越多的机构为投资者提供服务的时候，这个市场才会越来越规范，我们的投资者也越来越趋于理性。现在是群雄乱战的时候，我们2012年刚成立的时候，网贷行业一片水深火热，年化收益率高达30%，、40%的比比皆是。我们投哪网刚刚起步的时候给到投资人的收益也高达20%以上。从这方面来讲整个市场是浮躁的，大家都以为这个市场有非常大的规模，畅想未来的时候可以牺牲眼前的利益。

事实比我们想象的残酷很多。今年以来我们投哪网是第一个降息的平台，直接从20%降到18%，到目前年化13%，在这个行业我们率先降息，并从此引领降息的狂潮。从这方面而言，平台回归理性，投资人也会在浮躁的状态下回归理性，当整个生态形成的时候，我们这个专业市场就来临了。

投资人群体是以个人偏多，机构基本为零。实际上美国P2P行业是发展非常规范的，虽然起步不是最早。在这个市场上，很多投资者都是机构投资者。而反观我们，就像我们现在的A股和港股的区别一样，港股大量的机构投资者，我们A股大量的散户投资者。我们P2P行业也是一样，我们在这方面的机构很少，一方面是整个行业的监管政策还没有到位，对于机构来讲需要有足够的勇于，他能进入这个领域，进入这个行业进行相应的投资。

另一方面在整个风控方面来没有获得大多数机构的认同，就像我们的风投机构看这个行业一样，很多风投机构很想投这个行业，但进去一看良莠不齐，总体感觉风险偏高。所以P2P行业就像当年的团购一样，我们是万马奔腾，一片混战，在这个情形下融资的企业不多，A轮融资只有不到10家左右，取得机构方面的认同还是需要时间的。随着监管的明确，随着越来越多优秀的平台脱颖而出，机构投资者也会进入这个行业。正如我们现在看到一些互联网企业进入这个行业，充当机构投资人一样。

投资者的自我保护意识还有待提高，投资者教育还任重道远。投资者本身不具备风险意识，他也不具备风险承担能力，所以他希望平台能够提供本金保证的服务。在投资者教育这一块，监管的缺位，还处于发展的初期阶段。另外是自我保护的意识，其实可以通过多种多样的途径提高自我的保护意识。随着整个行业生态的建立，也会越来越健全，包括维权的机制也会越来越健全。这是我认为的整个P2P行业，未来投资者这个群体会发生变化。

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