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目前，中国现有金融体系面临四个重大的转变。

首先，是从数量到质量的转变，我们的银行体系，我们股市的融资规模、整个上市公司的规模，我们的信托产品规模，在全球都首屈一指。

其次，随着整个规模的扩大，整个金融体系从原来关注投资收益方面，到现在转移到风险管控方面。尤其是伴随着最近整个经济的转型和经济增速的放缓，表现得尤为明显。对整个金融行业的发展和转型来说，就是从原来多、快、好、省的方向，逐渐过渡到更多的关注风险管理。

第三，金融行业一直作为一种高端服务业为实体经济服务，但现在金融行业和实体经济的关系，越来越被放到一个相对比较对立的位置，尤其在2007年、2008年的全球金融危机之后，大家都认为金融行业不但没有服务实体经济，反而利用实体经济获得了很高的收入。

最后，整个金融体系的杠杆和金融体系的风险，正在逐渐从公共部门向私营部门转移。国有企业的负债率，地方政府融资平台的负债率，包括中央政府的赤字和负债都在上升，这显示出整个金融体系出现了一种需要本身的再平衡或者再改革的方式。

至于怎么改革，主要有三个领域。

1.利率市场化。我们所有利率市场化改革进程中现在只有最后一项——小额的存款利率还没有完全解除管制，但这恰恰是一个最重要的存款利率。

其实，美国也是经历了几乎十年的时间，才逐渐放松小额存款利率的管制。在这个过程中，互联网金融产品就是从另外一个角度来推动利率市场化改革。但是，与其利用这种偏门、侧门的方式进行改革，还不如进一步加快建立在存款保险体制基础上整个小额存款利率市场化改革的进程。

我们必须要意识到，利率作为一个非常重要的生产要素，反映了整个经济对于时间和风险的配置。

30年前，如果想买猪肉或者想买缝纫机需要有票，现在我们对利率的管制，还是跟那时一样。这么重要的要素，对于不同的借款主体，对于有不同征信记录的人，是应该完全有不同的对待方式的。

所以，什么时候能够完全让市场发挥它的作用，对利率给予一个准确的公正、公平、公开的定价，对于中国今后的资本市场的发展、整个金融市场的改革，都是非常重要的。

虽然国务院出台了很多政策，让金融更好地为实体经济服务，但我个人猜测，如果在目前利率体系下，即使允许民间资本办银行，他们可能也不愿意把钱贷给小微企业。这是中国金融改革必须解决的一个核心问题。

2.多层次的资本市场。一石多鸟对于中国资本市场发展，是再重要不过的方式。首先，债券市场的发展，要求无论是企业还是地方政府融资平台，要更多地披露自己的信息和财务稳定性。

其次，由于债券合约里面有很多保护投资者的条款，这会帮助中国企业的公司治理得以提升。

此外，债券市场的发展，还可以帮助中小企业通过高收益债、市政债，让地方政府以直接融资的方式，和直接投资者见面，对于他的风险给予一个准确的定价。

有了债券市场，我们目前所面临的新股发行乱象、退市机制的缺乏，都会随着资金分流到债券市场，得到一定程度的缓解。如果有了一个成熟和稳健的债券市场，那么投资者就既没有必要把钱投入到风险很高、收入不是很高的股票市场，也不必投入到风险很高、收入也不是很高的房地产市场，帮助资本市场可持续、有序地发展。

3.政府提供的刚性兑付的退出。现在，无论在房地产市场、股市、理财产品还是银行，都存在着政府给予太多的呵护和父爱式的关照。正是因为这种关照，投资者在进行投机或者冒风险的时候，越发的有恃无恐。

因此，如何让各级政府退出其对于市场提供的隐性担保，是我们重启金融改革非常重要的一步。

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