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券商为何要“牵手”股权众筹?

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当前国内佣金率下降,部分券商的"万三佣金"更是明显冲击着券商经纪业务,"佣金宝"等业务的出现加剧了通道业务的激烈竞争,使得券商同质化服务严重的发行、资管等通道业务加速贬值。在经历阵痛之后,大部分券商已经开始谋求创新发展之道,通过与大型互联网公司"联姻"等方式寻求突变。

这与上世纪七八十年代的美国如出一辙,当时在美国放宽佣金管制之后,华尔街投行同样面临佣金下滑和客户结构变化而导致的投行结构调整。正是那次的变革,即有了类似高盛、摩根大通的业务全面、规模较大的券商,也有一批专业于某一行业的专业化券商,还有一批类似嘉信理财等专门通过网络为中低净值客户提供廉价交易服务的券商。

金融中介的本质是在投融资转换中的一种基础性制度安排,券商应该强化它作为金融中介机构的本质功能,将券商作为中介机构的本质功能作为其他工作的指引。作为连接社会多余资金与实体经济的纽带和桥梁,券商应根据客户的需求,提供其量身定做的投融资解决方案,并通过精密的风险管理技术对冲掉相关的市场风险,在真正以客户为驱动的条件下实现对于实体经济融资和资本市场投资等多样化需求,并从服务中赚取合理的资本中介与专业服务费用。

传统投行业务,是保荐加承销的模式,在其股票承销环节,券商投行团队没有充分发挥其估值判断能力。《管理办法》的出台说明国内相关部门对于股权众筹的监管开始重视,如果未来法律健全,网上卖股票的行为得到允许,将会冲击传统券商的证券承销业务。随着新股推介将从卖方市场转向买方市场,更是使得在网络平台上推介股票优势明显。

股权众筹作为互联网金融的一种新兴业态,是互联网金融对传统融资方式的补充,在一定程度上突破了我国场外市场发展的瓶颈,可以有效地弥补新三板、四板市场的线下短板。同时,股权众筹可以在中国梯次资本市场的过渡和培育过程中,提供企业转板和行业孵化的线上平台。

我国新三板企业大多是处于初创期的高科技企业,成长空间巨大,但其潜在价值有待深度挖掘。因此,在新三板企业的股票承销中引入互联网思维,利用互联网线上低成本、市场化的运作模式,可以充分发挥新三板市场的投融资功能。如果能在国家层面上统筹规划,为企业在低层次市场挂牌提供方便,建立梯次的转板机制,可以为新三板、四板市场在多层次资本市场体系中发挥更好的补充作用。如果未来监管得当,股权众筹将成为众多小微企业的投资天使。

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