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P2P的未来之路

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中国的P2P的商业模式本质是小额贷款公司的线上化,可以认为民间借贷的O2O,是中国特有的新兴商业模式,其对中国经济起到了积极的作用。中国的P2P行业的商业模式同美国完全不同,仅是借用了美国线上的方式来进行资金的收集和放款。

P2P的出现是同金融行业老大哥银行有很大关系的,银行业拥有160亿资产,最近几年经常被政府、企业和媒体抱怨。主要集中在暴利行业,不支持中小微企业,嫌贫爱富。

银行其实也有苦衷,在中国目前非市场化监管环境,银行的风险指标被央行和银监会严格控制,例如存款准备金20%,存贷比75%,不良贷款少于1%,禁止理财产品相互交易等。地方政府对城商行,农商行资金使用的行政干涉,使地方的银行没有多余资金发放给中小微企业了,规模大的商业银行也不愿意替政府承担融资义务,因此无法满足大量中小企业的融资需求。于是影子银行包括民间借贷就有了市场。据统计2014年影子银行规模大概为30多万亿。

P2P的出现降低了民间借贷的资金成本和借贷利率,并且扩大了资金来源。主要表现为过去P2P投资大部分为从事民间借贷投资的人,现在增加了来自互联网的个体投资者。目前中国个人的活期存款总量为10万亿,这都是P2P的潜在资金来源。

谈P2P行业的未来之路,首先应对P2P行业的发展前景进行阐述。P2P行业是一种新兴的互联网金融商业模式,其进入`了高速发展期,由于大量传统行业和资本大佬的进入,以及国家的政策支持,在未来5年,P2P将会进入黄金发展期。

P2P行业的发展的有利条件:

1)政府和监管的支持

降低了民间借贷的利率,有利于小微企业和个体户短期应急融资,同时又是对消费金融的支持,可以认为P2P是普惠金融的一种,政府和监管机构支持这种直接融资的商业模式。

2)大量投资人的出现

社会财富的增加,金融常识的普及,将会产生大量的自由投资人。房地产进入调整期,黄金投资、证券投资、债券投资收益不稳定,将会有更多的投资人进入P2P行业进行投资。

3)风险投资的大量进入

风险投资是最怕风险的,如果不看好P2P行业,其不会大量涌入此行业的。未来P2P市场巨大,优质的P2P企业风险可控,风险投资才会积极进入。连境外投资巨头,投资了LendingClub的KPCB也加入了投资大军。有名气的P2P的风险投资为人人贷、拍拍贷、宜信和规模超过10亿人民币的翼龙贷。传统的产业集团联想和互联网巨头百度都投资了P2P企业,因此P2P行业前景应该不错。

4)资金的需求量一在高速增长

中国改革开放30多年来,形成了政府和民众对财富追求的社会文化。这种对财富的渴望推动大量的个体工商户、小微企业、大学生、职场人士不断进行创业,开办各种实体企业和服务公司,尝试不同商业模式,资金的需求量一在高速增长。

5)城镇化带来的机会

中国在城镇化进程过程中必定会提高农业生产率,降低农业人口,大量农业人口走向城镇,从社会稳定角度出发,国家必须鼓励中小企业发展,吸收大量劳动力,鼓励更多的人参与到创业中去,其资金需求巨大。银行目前能够拿出支持小微企业的资金有限,因此P2P的市场巨大。

6)同银行错位竞争

P2P行业面对的客户,具有短期小额资本需求,经营风险较高的特点,其大都不是银行目标客户,因此银行不愿意参与直接竞争,市场巨大。中国的民间借贷市场在8万亿左右。

7)边际收益逐步增高

优质的P2P在行形成一定规模后,其风险管理成本和业务运营成本都会比传统金融企业低,因此边际收益将会逐步增高,边际成本将会逐步降低。优质的P2P企业具有成本和效率优势,如果借助大企业集团的资本和品牌优势,对商业银行将是很大的挑战。

8)信用消费时代的到来

中国在未来几年逐步进入信用消费社会,相对信用卡分期付款的年化18%左右的利率,P2P的12%到15%的年利率将会具有一定的吸引力。2014年中国信用卡消费总额在10万亿左右,如果其中10%转化到P2P企业中,未来将会有接近1万亿的市场。

从金融风险管理角度出发,既然P2P有如此好的市场前景,如此高的资金收益(大概3%-5%),其一定蕴含着不少的风险,P2P行业常见的风险主要集中在平台信用风险、借款人信用风险、网站技术风险、客户信息保护、政策法规风险、流动性风险等。将会在另外一篇文章中详细介绍,本文就不再阐述了。

下面我们来看看P2P企业未来面临的挑战!

1)资金雄厚企业的介入

小贷公司需要报备审批,贷款规模不能超过自身投资金额1.5倍的。但是P2P平台却没有此方面的限制,可以间接吸收低成本资金,贷出较高利息的贷款,存在较高的杠杆率,简单的讲就是监管套利。因此大量资本雄厚的企业已经投入到这个行业,已知的联想集团就投入了将近10亿的资本,建立的自己的P2P企业,利用自身资金和外部吸收的资金来开展业务,间接进入了直接融资产业。

2)无风险套利

细心的投资者可以发现,不同的投资平台吸收的资金利息不同,放出资金利率也不同,有一些成熟风险可控的平台,其利息大概有1%-3%的差距。一旦P2P企业承诺本金和利息刚性对付,就会有资本黄牛进入这个行业进行无风险套利,有时P2P企业的竞争需要,利息差将会长期存在。现在P2P以线下为主,黄牛可以活跃在一些物理的P2P网点,对资金进行无风险套利,如果黄牛走到线上,规模一大将会扰乱P2P行业。

3)不良平台倒闭引发的群体事件

P2P行业鱼龙混杂,2014年有接近200多家P2P平台倒闭或跑路,占全行业的10%左右,影响了少部分的投资人,已经出现了围攻百度的群体事件。如果P2P投资领域的大批投资人仍然坚持P2P投资必须刚性兑付的观念,一旦一个用户较多的P2P平倒闭,其必引起复杂的群体事件,逼迫地方政府对P2P行业进行管理,可能会导致一刀切,关掉当地的所有P2P平台,这也将会引发连锁反应,其他地方的P2P平台将会受到严重的影响。

4)运营成本的控制

目前P2P行业已线下为主,线上为辅,大量的实体网点必然要提高运营成本,另外随着贷款的逐步到期,不良贷款率的上升,线下催收工作将会逐渐增多。如果P2P平台面对全国用户,其催收的成本将会更高,因此线下实体点和催收的成本控制将会是P2P公司的极大挑战。部分P2P公司引入风险投资就是由于不良贷款率增高和内部云运营成本增高导致的运营资金无法继续坚持。

5)银行资产证券化影响

由于银行的存款成本被互联网金融抬高,另一方面房地产、政府、国有企业投资贷款巨幅下降,银行业绩的下滑明显。在董事会指标压力下,一些银行包括招行,已经放下身段,下行到P2P的领域。采用资产证券化的方式进行融资,由于银行的体量、网点、人才、风险管理能力、品牌具有强大的能力,因此会影响一些低利率的P2P平台。

最后来谈谈P2P行业未来之路在哪里?

1)资金吸收逐步走向线上,放款仍然线下为主。

P2P属于互联网金融的主要表现形式,其不去借助于互联网平台进行商业运作,通过线上其可以打破地理限制,从大量投资人那里吸收大量低成本资金。但是考虑到目前绝大多数借款人借款都是为了企业经营,因此线下的贷款审核和催收团队目前没有办法减少。由于中国目前缺少统一的征信平台,因此放款更依赖于P2P企业的自己风险管理,线下网点必不可少。

2)参考美国模式,同投资机构合作。

如果P2P公司解决了不良贷款率的问题,将不良贷款率降到2%以下,随着规模的扩大,P2P将会吸引投资机构入场,为P2P企业提供资金支持,包口投资银行,财富管理公司,企业的财务公司、信托公司等具有雄厚资本实力的机构将会入场,不排除包装出新的金融产品,利用其他的金融平台进行销售。

也有另外一种可能,P2P平台成为融资成本较高的企业直接融资平台,万达成立互联网金融公司,计划发行REITs基金就是一个典型的直接融资案例。

3)逐步走向村镇,满足农民小额信贷需求。

中国农村也是一个巨大的市场,互联网巨头都走向了农村,P2P行业未来也有可能走向农村,提供短期支农贷款。P2P走向农村看到的是城镇化进程,大量劳动了人口对资金的需求。坦白的讲中国农民的信用水平一般都会比小企业主和房地产老板要高一些。农业将会是国家一直高度重视的产业,农产品的价格也会逐步提高。因此农村的借贷市场将会十分广阔,P2P企业可以借助当地的资源来发展这个市场。

4)逐步面向个人,为信用消费服务。

中国即将进入信用消费年代,P2P行业将会面对巨大的信用消费市场,目前P2P平台上的借贷资金还是以小企业经营为主,信用消费为辅。但是在未来,参考美国LendingClub的商业模式,相对信用卡18%左右的率,P2P可能提供12%左右的个人信用消费贷款,目前银行8%的个人消费贷款面向的主要是具有稳定高收入的人群,自我创业者,小工商个体户都无法享受到此产品。面对未来20万亿的信用消费市场,P2P行业应该准备充分。

5)逐步形成联盟,春秋走向战国

2014年,P2P平台有1600多家,新增贷款接近2000多个亿,可以认为P2P行业仍然处于高速发展期,各地P2P公司很多都是由小贷公司转化而来,形成了千家争鸣的业态。但是我们要记住一个互联网721法则,未来市场上可能1家占领了70%的市场,第二名占领20%市场,其它的占领10%的市场。

P2P行业将会遵循此法则,但是由于小贷公司具有地域化的特点,出现一家P2P企业独大的可能性很低,未来的P2P行业将会出现第一集团军,第二集团军的局面。具有良好风险管理能力的公司会处于第一集团军,占领70%左右的市场。

最后总结一下,P2P的行业发展的未来,将从千家争鸣走向战国群雄。机构投资者和企业财团将会入场,银行将会通过资产证券化入场。运营成本成和行业政策性风险将成为挑战,总体行业规模将会变大了,涉及领域将会变广。从业人数将逐步增加,专业的金融人士和互联网人才将成为主流。

P2P行业未来应将重心放在风险管理和运营成本控制方面,如果P2P企业解决了这两个核心问题,其未来之路将会正大光明,否则就会大浪淘沙。投资人的钱不是问题,关键问题是如何让投资人信任你。

本文系未央网专栏作者鲍忠铁发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!

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