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另辟蹊径—国资背景P2P的困境和出路

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 基本情况概述

2012年12月,国开行的全资子公司—国开金融有限责任公司和江苏金融办监管的国有控股企业——江苏金农股份有限公司共同出资设立了“开鑫贷”P2P平台,标志着国有资本正式进军P2P领域。2013年以来的P2P倒闭潮不断警示着人们,民营平台资金安全无保障,国资背景的P2P给了各类投资者极大的安全感,因而也自然成为新时期人们追捧的热点,仅2014年就有22家国资P2P走向市场:

2014年3月,由北京市海淀区国有资产投资经营有限公司和北京海科融通支付服务股份有限公司共同投资的北京众信金融信息服务有限公司成立;5月,由陕西省金融办主导,陕西金融控股集团和国家开发银行陕西分行联合成立的社会金融服务平台金开贷正式上线。紧接着,6月,由安徽省供销社投资的专职运营管理金融板块的安徽新力投资有限公司控股和管理的德众金融上线运营;7月,中国农科院旗下的中农高科推出的京金联正式上线;8月,由紫金普惠金融信息咨询江苏有限公司打造的,隶属于南京国资背景紫金投资集团的紫金所也上线运营。

迄今为止的25家国资P2P融资规模大多在千万至亿人民币,年化收益率集中于7%-10%之间。首家国资P2P开鑫贷仍然占领袖地位,截止到发稿,其平台累计还款本金达到45亿元,总成交额已逾60亿元,支持小微企业3963次,紧随其后的P2P还有众信金融、汇融投资、金宝保等。

下表列出了全部25家国资P2P的至今的基本信息:

平台名称 上线时间 累计融资额 年化收益率
开鑫贷 2012.12 4468560000 7.5%-9.5%
众信金融 2014.3 1672216496 10%-12%
金开贷 2014.5 494100000 9%
德众金融 2014.6 480692199 9.9%-12%
金宝保 2014.6 988304250 7.8%-9.5%
金控网贷 2014.7 92085000 7.5%-10%
京金联 2014.7 - 10%-18%
紫金所 2014.7 197619816 8%-18%
蓝海众投 2014.8 - 6%-9%
海金仓 2014.9 565700000 9.5%-12%
中广核富盈 2014.9 - 8.9%-9%
保必贷 2014.9 - 8%-12%
贷贷兴隆 2013.12 574700000 8%-10%
惠人贷 2013.04 - 9%-15%
星投贷 2014.03 - 10%-15%
国控小微 2014.03 - 16%
呼啦贷 2014.07 - 9%-12%
乾贷网 2014.10 513230000 12%
楚金所 2014.09 - 2014.09
海金所 2014.08 30289000 10.60%
汇付四海 2014.10 28800000 9%-14%
惠融投资 2014.04 1002692500 8%-12%
可投可贷 2014.07 63360000 10%-18%
投宝金融 2014.08 - 10%-18%
民贷天下 2014.12 - 8%-12%

 国资P2P为何广受青睐

对投资者而言,国资P2P最大的优势无疑是其强大的信用背书:没有信用支撑的P2P等同于民间借贷的网络版,网络借贷诈骗屡见不鲜,道德风险尤为突出。不法分子往往通过包装、虚假信息宣传等方式搭建看似完善的网贷平台,同时辅之以极高回报率以吸引投资者。例如:网贷平台优易网的三位负责人伪造了借款标的,把集资所得投入了期货和股票市场,而在资本市场投资失败终至无法偿给网贷平台出借人时,其工作人员突然人间蒸发,致使60余家出借人、近2000万资金无法追回。国资P2P则以政府机关、国有企业的信誉做担保,伪造标的、平台跑路的可能性微乎其微。

国资P2P平台有着更规范的运营流程和更严格的风控体系。在泥沙俱下的P2P网贷行业,一家P2P平台能否稳健运营,具有公信力,关键在于风险控制。国资P2P有更可靠的技术手段和人才支持,能够更加准确地度量系统性风险,分散个体风险。例如,开鑫贷建立了广受业界好评的风控结构:由600余家小贷公司负责管理借款人的信用风险,为其投资人全额担保,并承担连带责任;开鑫贷平台则直接管理小贷公司的金融风险,通过动态风险评估和现场调查,确定每家小贷公司的综合授信担保额度,并对其担保总额进行控制;最后建立全省统筹使用的风险准备金。其中,监督众多小贷公司运营无疑是P2P风控最关键和最困难的环节,也是众多P2P最难以管理的环节,而开鑫贷则借助了政府的力量——其江苏省金融办联同县市金融办,对诸多的小贷公司进行评级监管和审查,对违规的小贷公司采取处罚机制并暂停其创新业务。强力的政府监管构成了开鑫贷风险管理的最重要一环,构成了其无可比拟的竞争优势,也难怪开鑫贷可以交出60亿累计成交资金零坏账的“任性”成绩。

国资P2P最大的优势是资金体量大,防范巨灾风险能力强。在乱象丛生的P2P市场上,最严重的、也是投资者最关注的问题便是系统性风险大规模爆发:一旦贷款公司、担保公司等金融机构出现经营问题,或因为项目逾期、坏账过多,或因为管理不善,或因为法律诉讼,出现破产、清算、资不抵债等问题,那么对于投资者的担保履约承诺就成了一纸空谈。而这一潜在风险发生的可能性,在很多P2P平台的宣传中,往往讳莫如深。而国资P2P平台背后是巨大的资金池、大而不倒的担保公司以及危机发生时的政府靠山。例如中广核背后的富盈背后的中广核集团、金宝保背后的三峡担保集团、呼啦贷背后的海航集团……一旦出现大规模系统性风险,国资P2P不会是没妈的孩子,任由破产清算,其背后的的巨型国企一定会伸手相助。

国资P2P的困境

在金融市场中,回报总与风险成正比。由于国资P2P风险较低,其相应的回报率与同行相比便相形见绌。25家国资P2P的年化收益率普遍在7%-10%区间内,在P2P平台普遍收益率10%-18%的背景下,显然不具有吸引力。

不过,仅仅是低收益率绝非坏事,毕竟与国资P2P极低的风险相比,其低收益率也是合理的定价。对于广大的投资者而言,虚假宣传盛行、鱼龙混杂、真假莫辨的P2P市场无疑是多数人不愿趟的一滩浑水。在“99%以上的P2P都会倒闭”以及多位P2P企业老板跑路的言论和新闻轰炸下,绝大多数投资者都更愿稳妥起见,不会拿自己半辈积蓄赌博,更何况7%-10%的稳健收益率比起存款利率已经高出太多。此外,严格的风险控制也降低了借款方的融资成本。

然而,低收益率的背后是P2P平台的生存问题。仍以开鑫贷举例,开鑫贷的成功来源于其多层的风控机制:小贷公司控制借款方、P2P平台再控制小贷公司、商业银行负责结算,每一层风控都牵扯到大量专业的人力和物力。其平台借款人借款成本在13%~14%,平台给投资人收益是9%,余下4%~5%就是小贷公司收取的贷前调查贷后管理及担保的费用,平台的分成仅为0.9%。此外,由于国资限制,此类P2P不能投高收益、高风险的项目,只能稳健投资,这更削薄了平台自身的利润。在逐利的金融市场中,假如没有高额的利润、又没有股权激励,国资P2P又如何吸引高端的专业人才加入,如何维持平台长期有效的运营呢?

最后也是其背后众多国企的共同弊病——营销推广不足。一位国资系高管直言,“很多P2P平台宣传推广的方式都是烧钱,但是作为国资系平台,可能宣传推广的战略不会那么激进,同时烧钱也不是随便就可以烧的,所以在推广方面还是很大的问题。”

国资P2P的未来展望

正如前文所述,国资P2P平台有得天独厚的政府和国企优势,可以更有效地控制风险,能够承受巨灾风险,但与其他金融机构相比,却受限于体制,先天缺乏逐利能力。笔者认为,未来的众多国资P2P将向“准公益性综合金融服务平台”定位靠拢,在享受政府和国企优势的同时,也将履行政府和国企职能,成为“政策性P2P”。

开鑫贷为国资P2P指明了方向:他们撮合成交最小的一笔贷款只有 2 万元,最大也不过 300 万。这些需求来自江苏各个村镇的最基层生产者,其中有开养殖场的,有种地的,也有做木地板的。江苏地区经济发达,三农发展和小微企业的资金需求旺盛,融资缺口也长期存在。一时兴盛的民间借贷不仅成本高,还容易引发区域性借贷危机。

发展国资P2P也许是解决小微企业融资难和向特定行业定向注资的一剂良药:一方面是相关行业的政府部门和国企能够准确把握行情,有能力寻找到行业中有潜力的项目并定向发掘。由于其服务和公益性质,国资P2P能够负担得起赔本的买卖,并承担较高的风险。另一方面是有了国资的信用背书,老百姓更愿意把钱投进P2P平台当中。广大投资人的资本投入也缓解了政府部门定向帮扶企业的财政压力。这将形成一个良性的循环。

 

本文系未央网专栏作者刘 聪发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!

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