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未来P2P相关法律、准入规则、监管办法以及行业自律等监管措施将逐步明确和建立。同时，为防范P2P平台道德风险，独立的第三方资金划付管理制度可能成为保障资金安全的重要防线，商业银行的相关业务机遇已显现。

近十年来，P2P网络借贷业务在世界范围内迅速发展，成为践行普惠金融理念的重要创新之一。2011年，P2P网络借贷行业在中国开始呈现爆发式增长的态势。截至2014年12月底，我国正常运转的P2P平台已超1575家，整体成交总额约2528亿元，是2013年的2.39倍；投资人数与借款人数分别达116万和63万，较2013年分别增加364%和320%，并且还在保持强劲的增长势头。

尽管目前中国的P2P行业仍存在法律监管及行业标准缺失、资金管理体系欠完善、平台运营不规范等诸多问题，但是在监管部门、P2P网贷平台、托管银行及第三方支付机构的协作下，行业发展日益壮大和规范，成为我国多层次金融体系的重要组成部分，呈现出规模化、规范化、专业化、差异化、线上化五大特征。

从行业发展来看，未来P2P相关法律、准入规则、监管办法以及行业自律等监管措施将逐步明确和建立。同时，为防范P2P平台道德风险，独立的第三方资金划付管理制度可能成为保障金融安全的最后一道防线，商业银行的相关业务机遇已显现，部分托管银行已经开始了探索和研究。

我国P2P网络借贷行业快速发展

2005年，全球首家P2P网贷平台ZOPA在英国创立。过去十年间，P2P行业已经在世界各地蓬勃发展。依靠互联网的力量，P2P行业有效地连结了资金供需双方，并为借贷双方创造价值。截至2013年10月，ZOPA平台已累计撮合贷款3.9亿英镑，拥有10万名活跃用户；全球最大P2P网贷平台——美国Lending Club已累计撮合贷款26.4亿美元，占据了美国P2P网贷市场79%的份额。

在我国，一方面，经过多年的经济发展和国民财富积累，民众财富管理需求不断增强；另一方面，互联网科技的发展，使得各类经济活动逐步摆脱了物理地域的限制，推动了金融行业脱媒化和网络化，特别是在金融压抑的环境下，促使资金借贷关系向互联网转移，P2P行业应运而生。

中国的P2P运营模式主要有以下几种分类方式：根据业务运作方式，可分为纯线上、纯线下和线上线下结合三种模式；根据借款保障方式，可分为无担保、第三方担保、风险准备金和债权回购四种模式；根据交易促成方式，可分为信息平台和债权转让平台两种模式；根据资金托管方式，可分为平台自管、第三方托管和银行托管三种模式。

伴随着行业的跨越式增长，风险事件也频频发生。2014年，存在问题的网贷平台达275家，是2013年的3.6倍，平均每6家平台中就会有1家“问题平台”。据网贷之家统计，2014年，“问题平台”累计导致投资者损失达60亿元。

我国P2P网贷平台存在的主要问题有：首先，缺乏监管法律和准入制度，造成其资质良莠不齐；其次，很多平台的创始人和团队缺乏经验，征信体系不完善，风控能力较差；再次，P2P网贷平台资金管理过程中缺乏有效的资金管理机制，没有真正实现债权转移和资金流的分离，且由于缺乏监管，资金管理主体、标准、职责不明确，对平台本身诈骗、跑路等道德风险缺乏控制。目前风险投资已开始介入网络借贷行业，部分网贷平台先后获得大额风投融资，资金主要用于在线风控和征信体系建设,逐步向规模化、专业化方向发展。

资金管理模式呈现多种形态

第三方支付机构P2P资金管理模式包括分账模式和托管账户模式两种。目前，国内部分网贷平台与第三方支付公司合作进行资金保管。第一种资金管理模式是分账模式，P2P平台在第三方支付公司并非开设一个结算账户（主账户），而是在结算账户下，所有借贷资金、平台本身服务费收入、担保费、赔付等都对应一个子账户，从属于一个大的账户体系。用户在使用该账户充值或提现时，系统向P2P平台主账户传送操作指令，主账户在对应子账户之间进行数据调整。该模式下，P2P平台会员在平台注册时，同步需开通支付二级账户，特点是开户方便、内部结算，但需要一套设计合理的账户管理体系。二是托管账户模式。第三方支付机构为P2P网贷平台借贷双方开立虚拟账户，每个独立账户是平级的，没有主账户和子账户的从属关系，实现点对点的资金流动监控。投资人把资金充值到其第三方支付公司账户，通过网贷平台完成投标信息并匹配后，第三方支付公司把投资资金直接划拨到借款人账户，实现平台资金与客户资金的隔离。托管账户模式比分账模式安全性高，但交易成本也较高，使用便利性比较差。

托管银行P2P资金管理模式包括保证金托管和借贷资金全托管两种。保证金托管是银行与P2P平台最早的合作模式之一，即银行仅对平台风险准备金进行托管，而借贷资金不受银行托管。当平台需要对投资者进行赔付时，银行根据协议动用风险准备金偿付投资者。此种模式虽然不能实现真正意义上的托管，但具有一定的风险补偿功能。另一种模式是借贷资金全托管。这一模式下，P2P平台在银行开立托管账户，并在总账户下为借贷双方开立子账户或建立套账，各账户单独记账。银行按照平台及借贷双方指令进行资金划转，实现资金流在投资人和借款人之间的直接流动。平台拥有查询权限，但无法以转账或提现等方式挪用托管账户资金，因此，即便平台破产或跑路，对投资者资金也不会产生重大影响。

可以看出，对P2P的资金托管，第三方支付机构与商业银行各有优势。从服务体验方面来看，相比体系庞杂的商业银行，第三方支付机构服务更加灵活和便利。从成本上来看，第三方支付机构较之商业银行管理成本更低。从互联网理念上来看，第三方支付公司对于互联网技术有更强的运用能力，从这个角度看，其与P2P平台合作可能也更加顺畅。

但商业银行从公信力、资金安全性和托管效果等方面更胜一筹。从信用角度来看，由于商业银行具有较高的准入门槛，监管较为严格，相对来讲更具公信力。从资金安全角度来看，商业银行相关业务有完善的制度规范和系统人力配备，更具优势。如在判断借贷关系是否成立时，法院常以银行交易流水作为证明，而法院普遍对第三方支付公司所提供的证据不予采信。从资金管理效果上来看，第三方支付机构的账户管理存在一定局限性。其托管账户只能控制支付机构开立的虚拟账户，无法管理资金链两端的银行账户，无法实现资金的封闭运行管理，存在资金挪用的风险，同时个别支付机构也存在道德风险的问题。

从目前情况来看，第三方支付机构与P2P公司合作更加广泛，在系统和业务流程上占有先机，不过随着中国P2P行业对流程规范化和资金安全性要求的提高，未来商业银行与第三方支付机构之间可能呈现竞合局面。

托管银行可能面临四大挑战

一是声誉风险问题。就目前情况来看，平台和借款人的信用风险控制难度相对较大，不一定所有投资者都充分了解P2P资金托管中的权责划分，可能出现依赖托管银行信誉进行交易，而非平台资质和项目风险的情况。从而给托管银行带来一定的声誉风险。

二是成本效益问题。一般来说，P2P交易具有小额、分散、高频的特点，其资金托管对托管运营和结算系统提出了新要求。托管银行开展P2P资金托管业务需要进行适当的系统开发、改造，人员配备等，短期内将增加部分成本投入。而对于P2P网贷平台及其客户，可能也将增加相应的交易成本。

三是信息审核问题。由于业务信息和指令数据部分仅来源于P2P平台，托管银行要对其真实性进行审查，在某些特殊情况下，调查完全保障划款金额和投向是否出自投资者的真实意愿存在一定难度。此外，还可能存在P2P平台虚构融资项目进而虚假融资的情况。

四是客户体验问题。托管是对资金来源、保管、运作、监督、清算的全流程服务，实现资金流和信息流的一一对应，需要相对高的准入限制和更为缜密的程序。业务推广初期，可能对客户体验略有影响。

P2P行业发展呈现五大趋势

中国的P2P行业目前处于爆发式增长阶段，随着监管政策日渐明朗，加之经济面临下行压力，P2P平台在资产质量和获客成本方面的压力可能会加大，行业竞争将日趋激烈，并且伴随各类资本的进入，野蛮生长多年的P2P网贷行业将迎来全新的竞争格局和发展趋势，主要体现在五方面：

行业进一步规范化发展，第三方资金划付管理制度将在一定程度上发挥防范资金挪用风险的作用。2015年年初，银监会设立了普惠金融工作部，其中推动P2P行业的健康发展是其工作职责之一。可以预见，一方面P2P相关法律、准入规则、监管办法以及行业自律等监管措施将逐步明确和建立。另一方面，为防范P2P业务资金运作，独立的第三方资金划付管理制度可能成为保障金融安全的最后一道防线。

P2P行业面临洗牌，实现优质平台规模化运行。新格局下，P2P行业两极分化加剧，平台之间的竞争将是综合实力的较量，包括创新金融理念、商业经验、风控体系、经营模式以及资金实力等各方面，未来行业可能出现P2P平台的淘汰、重组和兼并，从而实现较少优质平台的规模化运营。

发挥专业化优势，亟需完善有效风控措施。P2P平台的优势之一是提供定价更精确灵活的融资服务，另外则是低门槛，为传统金融难以完全覆盖的群体提供资金。不过，行业亟需完善有效的风控措施、完善的个人征信体系和信用评级体系来管理信用风险。

P2P行业呈现细分化，差异化、特色化发展初显。互联网金融未来将依托自身优势，向深化专业分工的方向过度。目前P2P行业已经显现了细分化发展趋势，如有的平台专门负责研究咨询和数据分析，还有平台分别在商贸、汽融、农业、服装等不同领域重点发力，打造自身特色。

明确信息中介平台定位，线上化运营大势所趋。为维护金融安全，避免非法集资等危害公众资金安全的违法行为，监管部门明确指出P2P公司应保持信息中介平台的定位；本身不得提供担保；不得搞资金池；不得非法吸收公众存款。线上化模式有助于保持P2P平台纯中介的定位，同时大幅降低运营成本。

P2P行业政策建言

一是可以引入银行托管机制，保障资金安全。从行业发展和我国征信体系现状来看，中国P2P行业可以引入资金托管制度，既包括基本的资金清算和交易结算功能，也包含准确的会计核算、行之有效的风控制度和全面的信息披露。这一体系的建立需要P2P平台、托管银行、第三方支付机构的共同协作：托管银行需要发挥在金融合规、信誉良好和托管经验等方面的优势，促进P2P行业的规范化；第三方支付机构可以弥补托管银行在支付和互联网思维上的不足。商业银行与第三方支付机构应各自发挥专业优势，创造合作共赢的局面。

二是建议制定P2P行业规范，建立监管体系。首先，严格限定P2P行业的准入。P2P行业发展尚处起步阶段，建议在相关法规中明确P2P平台的准入标准，对资本金、股东背景、业务系统、风险管理制度、从业资格等进行约束。其次，建议明确P2P托管的合法性。将托管机制写入监管法规，待时机成熟后组织制定相应业务细则。再次，建议明确参与各方的责权。除合理划分托管银行与P2P平台的基本权责外，建议对P2P平台的信息披露进行明确要求，具体包括向投资者和借款人履行信息披露和风险提示服务；对托管银行和平台的权利义务关系进行充分披露。最后，制定相应的违规惩罚措施。

三是采取相应措施，保证数据真实性。建议择机建立统一的信息登记机构，由其统一对P2P平台会员及投融资项目进行注册和份额登记，作为数据源向监管部门、托管机构等提供信息。或可在法规中明确，相关信息应报托管银行备份，确保各方可以获取真实、统一的信息和指令。

四是完善征信体系，加强信用评价体系建设。信用风险是P2P行业最主要的风险之一，关系到行业稳健、可持续发展。建议尽快建立和完善信用制度及评价体系，支持P2P公司进行借款人准入审核以及风险利率定价。

五是加强P2P行业自律。在相关法律法规及监管暂不完善的情况下，可通过建立行业协会组织，更好地引导行业自律，规范P2P平台运营，建立内部约束机制，制定行业标准。此外，协会组织还可以发挥信息汇集和反馈作用，为相关监管机构提供有效的参考依据。

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