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一些观点指出，随着众筹业的迅猛增长，天使投资将成为最大输家，这引起了包括我在内的天使投资人对股权众筹的关注。目前为止这个警告并没有多大意义。不过，我认为天使投资人还是需要了解以下几个问题：

在美国，众筹对天使投资总额产生了负面影响吗?

目前还没有。新罕布什尔大学风险研究中心的Jeff Sohl指出，自2010年JOBS法案通过以后，美国的天使投资总额稳步增长，从每年200亿美元到2014年的250亿美元（估计值）。不过当众筹业崛起之后，天使投资总额受到了一些潜在威胁。

美国有多少资本通过在线众筹平台流入创业者手中？

2014年美国的授信投资人股权众筹总额大约是3亿美元，这一数字只是同年美国250亿天使投资总额的1%左右。这一年美国所有类型的众筹额总计大概是75亿美元。

其中有多少是股权众筹?

我最近半年的资料中整合的数据显示，在这75亿美元中股权众筹只占5%。其余的95%都是捐赠型众筹，奖励型众筹，房地产众筹和p2p借贷众筹。

按照美国目前的证券法规定，目前法律只允许高净值的个人即“授信投资人”进行股权众筹投资。证券交易委员会将在明年左右敲定公共股权众筹的新规定。不过，我们还不清楚新规定是否会改变创业者筹资的方式。早在2010年欧洲的法律就允许公共股权众筹，但股权众筹也只占了众筹总额的约5%（据Massolution 和 Nesta 的数据）。

迄今，公共股权众筹并没有多大影响力——至少欧洲是这样。

由于众筹有各种各样的类型，许多专家对流向创业企业的众筹也不尽了解。可以肯定的是，众筹的确是呈爆炸型增长的。Massolution的报告表明，2014年全球众筹总额达到162亿美元，比前一年的61亿美元翻了一番还多。

不过，我们应该看得更深入一些。上文提到众筹的种类包括以下几种：

—捐赠型众筹：出于慈善或资助目的

—奖励型众筹：非金融回报，给予象征性的礼物或初期产品

—P2P借贷：还本付息

—房地产型众筹：对房地产项目进行债务投资和股权投资

—股本众筹：用资金交换一部分股权

根据对众筹网站、已发表的文章和公开文件的调研，我对美国众筹总额的估测是75亿美元（如下表），约等于去年全球众筹总额162亿美元的一半。已公开数据的公司众筹数额在圆括号内表示。只有少数众筹平台公布了筹资数据，但这些公司大多是该类型众筹中的大公司。

2014年美国众筹数额估计

总计 75亿美元

除去非盈利性的捐赠型众筹，究竟有多少众筹资金流入了创业企业？ 我认为P2P借贷众筹并没有为创业公司融入多少资金，因为投资者往往不愿意借钱给创业人。房地产则是另外一个资产类型。显然创业者通常采用奖励型众筹和股权众筹筹措创业资金。

众筹平台Kickstarter有三分之一的资金流入科技项目，而股权众筹却不是这样的。奖励型众筹的投资回报是一些象征性的礼物，比如T恤衫、产品模型，或者以后购买产品时的折扣。奖励型众筹能为创业公司提供很好的市场检验。

不过，只有股权众筹能为投资者提供创业企业的所有权。据天使投资平台AngelList预测，美国大概三分之一的股权众筹市场促成了2014年250家公司的融资，而Sohl的统计数据表明天使投资在过去几年中每年为5万多家公司的提供了资金。

最后一个问题，天使投资人是怎么看待股权众筹的？

—大多数天使投资人可能会在授信投资众筹平台上对创业企业进行投资，因为这些投资人都是拥有良好信誉的领投者，能够为他们的投资进行充分的尽职调查。

—大多数天使投资人对非授信投资人表示犹豫，因为他们并不愿意与不成熟投资者进行投资。投资创业企业的风险已经足够大了，不能因为投资者组合增加额外的风险。

总而言之，我认为唱衰天使投资的论调言之过激。美国的天使投资仍在健康发展，且未受到今年混乱的众筹业波及。

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