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这两天微信圈都在讨论股票，股市作为资本市场最大的“池子”，一发而动全身，牵动着经济社会的各个领域。本来牛市的崛起，对社会居民信心的提升大有裨益，然而“慢牛快熊”却令资本市场陷入了恐慌。对于股市大跌，各种声音开始解读分析，政治阴谋论、外资做空论等纷纷出世。然而，这一次股市危机确实发生在民间，发生在市场里，但这背后A股的体制问题是不可避免地首当其冲，争论的核心还是市场与政府的关系问题。

A股的困境

从1990年沪深两市的建立，发展至今走过25个年头，但只有不到3000家企业上市。根据2015年4月，国家工商行政总局的数据显示，全国中小企业达1900多万家，绝大多数的企业都无法通过股票市场融资。更重要的是，A股市场建立之初的定位是服务于国有企业改革和脱困。正如这两天“救市”的呼声很高，但国资进入之后，拖住了国有大盘股，小盘股创新股“稀里哗啦”地下跌和停牌。这又验证了“有形的手”往往干预市场带了更糟糕的结果。

我国股票市场总市值已经达到40多万亿，仅次于美国，居全球第二。但至今A股市场没有培育出一家民营的世界500强企业，而像京东

阿里巴巴、腾讯等公司都选择到美国上市。在国内上市的企业，缺乏高成长性的公司，包括创业板在内，创新创业都很难在股市中有所体现，相反，资本炒作、投机、内幕交易却盛行一时。

监管部门的“父爱主义”在市场规律面前，显得略有疲态。应该说，如今我们的政府监管部门的效率已经提高很多，但面对复杂的金融市场仍然有些力不从心。证监会为了保护投资者利益而设立审批制IPO（首次公开发行），其初衷是为了保护投资者，却使投资者失去了以低价买入“劣质”企业的机会，有些“劣质”企业后来都成长为了优秀企业。市场经济规律告诉我们，衡量一个企业的价值有两个层面：风险只是其一，另一个则是价格，风险与价格的权衡才是投资者甄别企业的依据。审批制选择的“优质企业”，却无情地吹起了泡沫，投资者付出了昂贵的代价。

新三板的机遇

新三板这个市场发展时间不长，从打破区域试点限制起，全国股份转让系统仅有一年半的历史。但从2014年开始，新三板经历了迅猛发展。从2013年底不到400家上板公司，发展至今7月8日，已经达到2671家。投资者数量从2014年底4800户，发展至今已经超过15万户，半年增长速度超过30倍。

由于我国A股市场有历史包袱，所以高层一直希望能够让“市场发挥决定性作用”，建立中国的“纳斯达克”，然而之前备受追捧的创业板，最终还是沦为和主板中小板一样的政策市。如今新三板却成为中国版“纳斯达克”的接班人。

政府与市场，“有形的手”与“无形的手”，一直是资本市场的争议所在。监管的边界何在？市场就是有效的吗？市场是有效的，但有效的不一定是最优的。监管的重点应该是建立制度，减少行政干预，尤其是不要给市场释放错误的信号。本轮A股的大跌，没有外资做空，完全是国内资本市场的竞争抛盘所致，政府是否“救市”成为考验政府改革方向的关键所在，国内媒体高度关注。

新三板在A股大跌的形势下，当然也不能幸免。但本轮A股的涨跌，更加验证了建立公平、开放的资本市场有多么重要，新三板采用注册制，以信息披露为核心的审查机制，更加强调中介机构的作用，这才是未来解决民营经济融资的真正渠道。让投资者、企业、金融中介能够展开良性的博弈，政府则保证规则的公平。

新三板现在每天交易额仅有几个亿，比起A股的上万亿的交易额，简直不堪一提！但千里之行，始于足下，资本市场的几何级数增长和金融的复利式增长，会在最短的时间内爆发。新三板相比于A股短期投机，更加有利于资本与科技的长期结合，支持企业长期的发展。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

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