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在MotifInvesting举办的一期校园投资大赛上,两个11岁正在上五年级数学班的孩子无意间参与并在4个月的投资期限中获得了21.6%的收益率,击败了一群来自常春藤盟校的MBA们(图1)。你可能会觉得不可思议,但MotifInvesting就是做到了让"非专业投资人士"也能轻而易举的参与投资,往往收益也还不错。MotifInvesting是2010年成立于美国加州,为投资者提供"主题投资"服务的在线证券经纪商,具有低门槛、低成本、超便捷和高透明性特征。相对于传统证券经纪商,它在投资方式和交易成本上进行了创新转型。投资产品主要是股票和ETF,投资者可以交易自创的主题,也可以交易平台提供的投资组合,并融入了社交化元素进行交易宣传和激励。截止到目前,平台本身提供投资组合151个,用户自建投资组合75000多个,正在拓展的理财顾问业务也获得了投资者的青睐,更多的财富管理市场正在一步步打开。MotifInvesting是如何应运而生又是怎样实践"主题投资"?通过本文一探究竟。

图1:11岁少年的投资组合及收益 vs 高校投资比赛结果

一、 夹缝中生存还是创新获得新生

在美国,早期从事证券交易业务的事务所,经营产品种类单一,工作场所少而固定。后来随着经济金融的发展,证券交易规模和方式都大有改观,有开展承销、经纪、自营等综合业务的老牌霸主,如高盛、美林,他们的分支遍布全球,涉及交易所及产品种类多样,股票、债券、期权、外汇等;1975年废除固定佣金制改革,出现了一批以佣金低、交易便捷著称的在线折扣券商,如E*Trade、Scottrade。

互联网时代,资本流转的魅力则以更新颖的方式呈现,推动着企业以自己的方式带动投资管理的创新。MotifInvesting获得证券经纪业务资格,为投资者提供交易开户,并在业务上进行了投资方式的创新,成功避免了行业中夹缝生存。

Motif本义源于生物学中二级结构"有规律的组合",被引用到金融领域,用来代表"有主题的投资组合"。组合大家都不陌生,是通过不同的投资标的来有效防范投资系统风险,我们常见的基金就是典型的投资组合代表。在美国,上世纪90年代以前,投资者通过基金公司、银行和专业财务顾问购买基金;90年代以来,出现养老金公司和基金超市;401K计划 实施以来,员工自主选择投资组合来经营自己的养老金账户,货币基金、股票基金、债券基金等共同基金在美国家庭的金融资产结构中逐渐占据47%的主导位置。2012年,美国家庭金融资产有23%都由投资公司管理,投给投资公司的资金较上一年增加 4820亿美元,而直接投给股票的资金较上一年减少 2990亿美元,直接投入债券的资金减少 510亿美元,表明现代家庭更乐意通过购买投资公司的基金来间接持有股票,而非直接参与二级市场 。截止到2013年4月,全球共同基金管理资产规模有26.8万亿美元,其中美国投资公司管理的共同基金规模约13万亿美元 。但是现有提供的基金交易账户管理和交易费用相对较高,且都是基金经理的精心挑选的投资组合,投资者自己的投资理念和想法还不那么容易实践,不能进行个性化投资。

2010年,毕业于耶鲁和沃顿商学院,曾在微软负责海外投资和兼并的Hardeep Walia(下图所示)和Tariq Hilaly在聊到投资话题的时候有了创办MotifInvesting的想法。其实,早在十几年前,就有了投资者DIY基金的先例。Foliofn公司开创了其独特的投资方法,投资者最多可以购买含有50支股票的证券组合,前提是交纳295美元的年费,为投资者提供自主化证券组合管理。

MotifInvesting在此基础上,只针对股票和ETF两种产品进行投资组合(Motif)的交易,并将一个Motif里的产品数量限制在30支以内。利用互联网降低了交易成本和交易门槛,还浓墨重彩的添加了社交化元素,用户可以通过Facebook和Twitter分享自己的投资组合并获得推荐奖励。这些改变投资界传统交易技术、交易成本和社交方式是Walia创办Motif的初衷。在2014年美国环球财经在线CNBC"Disruptor 50 (最具破坏力50家企业)"中,Motif排名第四,远超过DropBox、Kickstarter等创新企业。Walia表示他们要挑战投资领域中失败的操盘手,因为他们没有把帮助投资者创富放在首位。这里说的失败的操盘手就是那些把基金公司盈利放在投资者盈利之前,专业素养不够、不能给投资者创富,甚至有些为了扩大业务进行不正当交易,如2003年美国共同基金丑闻,多家基金公司和经纪商涉嫌"盘后交易",严重的损害了长期投资者的利益,一向在美国公众心目中诚信度很高的共同基金面临了前所未有的挑战。

Motif巨大的市场潜力获得了风投们的相继追随,2010年10月、2011年7月分别获得了A轮和B轮融资,2013年4月获得由高盛领投的2500万美元C轮融资。2014年5月又获得了高盛、Ignition Partners以及欧洲投资机构Balderton Capital等 3500万美元的投资,主要目标向全球市场迈进,截止到目前共获得8600万美元融资。

二、 一切围绕"主题"投资

1.账户的创建

目前平台只面向美国居民开放。投资者可选择使用邮箱或者关联Facebook进行注册,填写住址、电话等基本信息后选择账户种类(个人,养老金账户等)及交易类型:使用自有资金(Cash)或者向平台借钱投资(Magin,此项使用前提条件是账户中存有2000美元及以上资金)(图2)。通过社会保障号进行身份审核验证,填写个人财产状况后申请完成。平台需要1-2个工作日进行审核,审核失败不能进一步投资。

图2:开户时选择的账户类型

账户通过审核后,可进行账户注资。最低起投资金250美元。

2.Motif的建立

注资完成,终于可以有自己的Motif了,投资者有两种方式可以选择。

(1)自己建立

如图3所示,投资者用清晰的标题来描述所建组合,然后根据主题进行选股。

图3:投资组合的建立操作

按照上述流程,笔者在Motif上尝试建立一个以"Chinese Online Education(中国在线教育)"为主题的投资组合,并输入了4支在美上市的中国教育股代码,分别是:新东方科技教育集团、学大教育、学而思教育和ATA集团。系统自动生成投资组合综合收益率图和具体持仓信息。清晰地展示了综合收益率图,年化投资回报率、标准普尔指数年收益率、分红收益和市盈率。且收益图提供可调节的1周、3个月、1年和5年投资参考数据。

(2)平台提供

如果投资者没有好的投资点子,平台自己的投资团队建立组合供投资者选择,他们拥有多年投资从业经验,设计的投资组合专业且富有创意。平台目前提供的151个主题投资(图7),涵盖范围广,主要分为四大板块,行业前沿、宏观趋势、养老计划和交易模型策略。主题方面,除了常见的行业系列,还有登山系列、旅行系列、宠物关爱等创意系列。并且提供按月收益率(1 Mon return)、年收益率(1 YR return)、每日变动(daily change)、估值高低(valuation) 和波动性高低(volatility)、购买人数(number of purchases)的高低值进行排序筛选(图8),其中,月收益率、年收益率和分红是数字化可视,投资者可以参考这些数据进行投资。

表1:网站中展示的平台自建Motif和投资者自建Motif相关筛选指标统计

每一个投资组合都有详细的投资清单,包括所投产业和具体持仓明细。 图7展示了"中国互联网"组合中,其中45.4%用于投资Portal(提供互联网搜索,视频和其他多样化的服务的公司),29.2%投资于Ecommerce(为消费者提供产品,旅游服务的公司),13.6%投资于Gaming(做游戏的公司),9.2%投资于Social Networks(做分享照片和视频等社交网站的公司),2.6%投资与提供Subscription Networks(做求职、交友等订阅服务的公司)。每个百分比中又有投资个股比例及明细,如百度、58同城、新浪、优酷、迅雷、当当、微博、人人和招聘等。

3.调节持仓并投资

不管是自建的Motif、别的投资者建立的Motif,还是平台提供的Motif,投资者都能够直接跟投或者进行修改后再投。如手动添加和删除原有Motif组合,亦或调节Motif中每项的投资比例。如上例,笔者手动建立的"中国在线教育"组合图5中Weight in motif (组合投资权重)部分,平台提供三种Weighting Strategy(配比策略),分别是equal weight(均等比例)、market cap weight(市值比例)和custom(手动调节自定义比例),这样投资者就可以自由调节投资比例。最后,点击"Invest(投资)",输入总投资金额即可,系统会按照比例自动分配投资金额。

三、 平台服务特色和不足

表2将MotifInvesting和证券交易经纪公司的产品、服务成本等进行了对比,通过这张表能更好的了解MotifInvesting的创新服务。

【特色】

1. 投资的自主、高效和透明

自主:自建Motif使得投资者想法得以实践,不用再受限于基金经理,体现投资的自主化管理;也因为一般基金发售至供投资者购买至少需要几个月甚至半年的时间,还需要律师等一系列后续工作,主题投资只需轻点鼠标,技能完成交易指令,更显高效便捷。

高效:平台提供Motif,这样就实现了互联网时代特有的"傻瓜式"投资理财方式,给那些市场敏感度低、不知如何投资和那些没有时间和精力去挑选行业、追踪股票行情的投资者带来了福音,既是灵感的启发也节省了投资的时间和精力。

透明:MotifInvesting将一切交给投资者自己操作,交易流程清晰透明。不同于普通的基金买卖,基金经理披露给投资者的只是部分重仓股,投资者对所持股票并不是特别的清楚,对持仓变化也不能掌控。

2.交易成本低

投资门槛:一般在线券商要求开户投资资金在500美元至2500美元之间, 而Motif只需250美元即可投资。

交易手续费:这是Motif的盈利Motif将收费简易化,每个Motif交易(最多30支股票)只收取$9.95,单支股票的交易只收取$4.95,相对于其他券商单支股票在8美元以上,30支交易费用平均在$250以上要优惠很多;

管理费用:Motif不收取任何管理费用,而一般共同基金交易,不管是认购、申购等A类前端销售收费,还是按赎回年份计算的B类收费,其尾随佣金都在交易总额的0.7%-0.9%,除此更高端的像对冲基金,其管理费高达1.3% ,平均在1.163%;

无隐性费用:据调查显示,美国券商每年收取超过上亿美元的费用,其中包括各式各样的隐形费用。最常见的如"账户终止费用"、"纸质结算单费用"、"低于最低账户余额要求费用"、"账户安全保障费用"等。而对于此,Motif是纯透明,无任何隐形费用的。

3.社交化元素。用户可以通过Facebook和Twitter分享自己的投资组合,投资组合每被采纳交易一次,Motif创建者都会收到1美元作为奖励。

【不足】

1. Motif真的是社交化投资平台吗?

虽然Motif一直以打造社交理财模式,但是其社交参与度并不是很明显,在每一个Motif的用户讨论板块(what others think)部分,并没有很明显的互动,有些留言几乎为零。对此,创始人Walia也表示"我不会太依赖Motif的社交属性,目前来看他还不是一个成熟的增长方式。"除此之外,Motif鼓励用户自建组合,但是由于不同投资者的投资专业程度和业绩的不同,导致其影响力有很大的差异,Motif供大于求,部分Motif根本无人问津(图8)。所以如何提高宣传投资转化率是体现MotifInvesting社交化元素的关键。

2. 投资产品种类少且市场局限

或许跟MotifInvesting的产品特色定位有关,平台目前只提供包含股票和ETF在内的投资组合,没有期货期权、外汇等投资交易组合,难以实现投资产品的多样化。且客户拓展不够全面,美国以外的投资者尚不能参与。

四、 Motif 未来业务拓展

财富管理,亦或金融零售业,其较高端服务形式就是咨询,以体现更好更广泛的服务体验。Motif除了提供零售投资组合产品,已经针对专业投资者建立了投资顾问平台,投资者同时可以利用去开拓自己的理财客户。官网上并不能看出这一平台的出彩之处,但实际上它却是Motif未来的重点发展对象,并将会对现有理财市场上的智能机器顾问(Robert Adviser)形成挑战。截止到今年5月,投资顾问平台已经有10名注册者,并有100多位正在准备注册使用。该平台也采用了统一费率,平台提供无限次交易,用户每月大概花费20美元至50美元。

MotifInvesting正是对传统在线券商经纪业务进行创新,开拓"主题投资",让投资者成为自己的基金经理,投资理念得以付诸实践。互联网优化交易,成本也被大大地降低,且过程也更加清晰透明。未来,是否会有更多的投资者愿意自主建立投资组合,投资顾问平台能否创新发展超越传统理财顾问和新型机器顾问,"社交化元素"能否被有效而广泛的执行,都决定着MotifInvesting能走多远。

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