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网贷的事情大家都谈的差不多了，涉及的方面也很多，比如，法律法规/模式/风险控制/支付等等，涉及的方面也多以网贷业务及其相关为主。大家都忽略了一个重要的方面：网贷平台主体的流动性问题。

《互金指导意见》第三条提到：拓宽从业机构融资渠道，改善融资环境。支持社会资本发起设立互联网金融产业投资基金，推动从业机构与创业投资机构、产业投资基金深度合作。鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资。

9月9日，新三板发布《关于挂牌条件适用若干问题的解答(一)》(简称解答)中明确的相关条款涉及到互联网金融企业挂牌，“进一步明确金融和类金融子公司同样需要行业监管部门前置监管条件(包括互联网金融企业)”，该解答出台，也被不少人士看作新三板对互联网金融企业入驻成潮的重视化与规范化，未来互联网金融企业登陆新三板也被认为或将有更多可值期待之处。

一个《意见》，一个《解答》，前者是说互联网金融主体可以拓宽融资渠道，后者是说，来吧，我欢迎你。那么这两者放在一起的巨大意义在什么地方呢?

这段时间的风波，根本目的是去自融的，是网贷回归“金融媒介”本质的过程，要我理解，就是斩断“自融与资金池”之手，网贷平台尤其是资产类债权转让性质的，没有了这点猫腻，到底怎么活?今后网贷平台收的那点服务费肯定是不够的，能够满足平台的运营支出估计都很难。

网贷平台要活下去怎么办?以前大家的眼睛都盯着业务模式上去了，很少考虑“通过资本运作解决平台自身的流动性问题”。网贷的最核心就是平台自身的流动性问题，这是关键中的关键。从信用背书到资本背书的转变，从外部增信到内部自建增信，其本质是不一样的。平台就是利用多种资本运作手段与制度来解决平台主体流动性风险这个最核心的问题，这个不解决，模式再好都没有用;反过来，如果模式好，就会倍数的加持平台估值，解决平台流动性风险。

网贷平台主体一般是互联网金融服务公司或者科技公司，从法律到角度来讲是法人机构，通过股份制改造之后其自身需要且具备资本运作的资格。法人主体+业务模式+盈利预期+估值就构成了一个完整的资本运作路线。

按照《互金指导意见》来看，解决平台主体流动性的路径有两条：一是金融产业投资基金，这条路子也是增加平台主体资本金的可行办法;另外就是利用资本市场上市，通过证券化手段解决流动性问题。这两条路径都是殊途同归。不过，我最好看好的还是后者，因为后者是网贷平台自发性行为，有可持续性。从以往来看，有上市公司背书的平台是最幸福的，不过基本是以其自身业务需求需要为主，数量及其稀少不具有普遍性。如果自己上主板/创业板或者中小板是最好的选择，不过，目前而言，他们高高的门槛基本上也把互联网金融平台挡在门外，也基本不可能。最现实的途径就剩下三板挂牌了。从现在到情况来看，互联网金融与新三板融合之路还比较稀少。2015年7月31日，融都科技登陆新三板，被视为“中国互联网金融系统第一股正式诞生的标志”。8月7日，灵犀金融于新三板低调挂牌，成为登陆新三板的“互联网保险第一股”。9月上旬，南京软智科技全资收购邓巍所持有的北京钱得乐科技有限公司100%股权，金蛋理财也跃升成为国内挂牌新三板的互联网金融品牌。同时，原来的一些已挂牌定企业如思创银联/中搜网络/国联股份/卡联科技等也开始涉足互联网金融，也算是先上船，后补票吧。

但是，更多的互联网金融平台对新三板挂牌是持怀疑的态度的：登陆新三板到底能不能解决平台的流动性问题呢?

互联网金融平台的经营者们对登陆新三板持怀疑态度，这些人的理由非常充分：一个连自身都没有流动性的平台，有什么理由去相信它可以解决互联网金融平台主体的流动性问题?

他们的疑虑是可以理解的，但是，这是一种及其短视的行为，可以预见的时间内，必将为这种短视付出高昂的代价。

其一，华山一条路，别无他途

互联网金融作为”金融媒介“是轻资产运营方式，互联网金融一定会率先打响“打破刚性兑付”第一枪，这是由其属性决定的。网贷也一样没有义务承担刚性兑付，这是不以人的意志和美好愿望为转移的。在没有刚性兑付兜底的情况下(金融本来就是杠杆作用下资金行为，无论大家的良心有多好，事实上都没有能力实现刚性兑付)，网贷如何获取客户?只有靠“资本金增信”才是出路，这也是趋势。而要实现这一未来的硬性指标，唯一但路径就是通过资本运作增加平台的资本金。如前所叙，在现实的情况之下，三板是现在唯一能打开网贷主体流动性风险的路子。

其二，新三板到底能不能解决网贷平台主体的流动性问题

新三板现在流动性较差，这是事实，不容否定，这是由新三板制度建设所决定的，是其初期阶段的必然现象。现行的三板交易主要是通过做市商和协议转让为主，而缺乏像主板和创业板/中小板一样的二级交易体制，这是由于三板在其发展初期主要是以“增体重为主”;另外，我们知道，新三板的进入门槛现在较低，对挂牌企业没有利润要求，只要存续期满两年以上，符合国家政策导向就可以挂牌。体量不够且挂牌企业质量参差不齐的情况下，如果建立如同主板/中小板/创业板一样的二级交易机制是绝对会出问题。但是，一个没有二级交易市场的融资体系是没有生命力的，所以，为了解决这个问题，三板主要的解决办法就是推出’分层管理’ 的办法，9月22日(今天)推出了优先股制度，可以说，从做市商/协议转让到分层管理的优先制度，就是为了日后竞价交易制度的确立做准备。随着，多层次交易机制的确立，新三板的流通性就有了解决的制度基础。

除了通过交易方式的改进来提高新三板的流动性之外，在制度层面还设计了转板制度，优质的新三板公司如果符合条件，可以转入中小板和创业板，直接享受成熟的二级市场交易制度带来的资本红利。

在制度基础之外，为了解决挂牌企业的流动性需求，从银行到非银机构，都积极支持三板挂牌企业的融资需求，只要挂牌企业质量度高，可以按照一定的折价，以挂牌企业的股权做抵押融资。从一级市场交易到体外融资都正在向好的一面迈进。此外，还有比如定增/并购等融资手段都可以很好解决挂牌企业的流动性需求。

结合这两点，我们网贷平台的从业者们，一定要重视通过多层融资渠道，围绕如何解决平台主体自身的流动性问题这一点，赶紧抓住新三板这个最佳的上市融资通道，为网贷平台日后的发展做好最重要的贮备。网贷平台未来的战争是资本的战争，如果，在战争到来之前还没有觉醒，那么一定会被市场所淘汰。

人无远虑，必有近忧。互联网金融者，赶紧抓住资本之手，为未来做好资金储备吧。

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