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资产证券化是成熟市场中影子银行业务的"标准化"融资模式,可以降低融资成本,化解影子银行风险需要走资产证券化的道路。国内资产证券化主要指信贷资产证券化,目前具有广阔的发展空间。

近年发展

根据wind资讯的分类方法,资产支持证券在国内划分为三种类型,分别是证监会主管ABS、银监会主管ABS和交易商协会ABN。


自2005年以来发行6627亿元资产证券化项目,其中5123亿元为信贷资产证券化,占比77.3%。

2014年以来资产证券化发展明显加速,背景是银行非标业务的监管加强,3季度、4季度信贷资产证券化发行规模分别达到893亿元和1096亿元。

2015年2季度证监会主管的非金融企业专项资产证券化发行数量大增。2015年2季度设立券商专项资产管理计划30个,超过2014年全年的总量。

中美对比


目前,美国资产证券化市场已逐渐恢复。截至2014年,美国资产支持证券总额达1.49万亿美元,占美国债券市场当年发行量的25.35%,仅次于美国国债。此外,2014年美国市场ABS日均成交量为1831亿元,占美国债券市场当年日均成交量的25.31%,仅次于美国国债。


然而,与欧美发达资本市场相比,我国资产证券化市场仍有较大差距。

①国内市场体量较小。截至2014年底,我国资产支持证券余额为3073.15亿元,仅占债券市场存量的0.86%。2014年,资产证券化产品发行量占当年债券发行量的2.7%,同期美国占比为25.35%。

②市场产品设计尚处于初级阶段。其中,占比约八成的信贷资产证券化业务的基础资产尚以企业贷款为绝大多数,个人住房抵押贷款、信用卡应收款等其他类基础资产涉及很少。美国信贷资产证券化产品以设计较复杂的MBS和CDO为主。因此,我们认为信贷资产证券化业务在我国具有很大的发展潜力。

发展动力

2014年信贷资产证券化出现了井喷式增长。近年来银行业在快速扩张中积聚了一些问题和矛盾,正是这些问题和矛盾倒逼了信贷资产证券化业务的爆发。

①在我国银行业信贷结构中,中长期贷款占比一度超过60%,可以说锁定了银行大部分资产,而且信贷中长期化的趋势仍将维持。


②利率市场化和互联网金融的推进,导致近年来银行负债成本攀升,利率风险提升,银行吸收存款的能力开始减弱。


③由于企业贷款和城投基建项目贷款偏多,我国中长期贷款相比美国以个人住房抵押贷款为主的中长期贷款结构而言风险更为集中。


结论:信贷资产证券化助推银行转型发展

发展前景

我国信贷资产证券化已出现多元化发展的繁荣特征

2014年,我国信贷资产证券化业务在规模上出现了爆发式增长,项目数量从2012年的5个,激增至68个;发行总额从2012年的不到200亿元,增长15倍至2014年的2833亿元。内生结构方面,该业务已经出现了多元化发展的繁荣特征。


中国资产证券化有非常广阔的前景

根据统计,在未来5年内,我国资产证券化存量占国内生产总值(GDP)比重将要上升2%,市场规模将达到2万亿元,年均增长40%以上。

就目前而言,我国资产证券化规模相对于发到国家来还很低。2014年底,我国信贷资产证券化对银行信贷的比例只有0.3%,资产证券化占GDP比重不到0.5%,远低于美国的60%,也低于日本的3.6%和德国的2.8%。资产证券化经过2014年的爆发式增长,可以预见,未来几年发展速度会非常快!

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