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近期，宜信公司旗下宜人贷向美国证券交易所递交了招股说明书，向公众公开募集1亿美元。一旦该申请通过，宜人贷将成中国P2P在海外上市的第一股。事实上，关于P2P上市的传闻屡见不鲜，此前就曾爆出陆金所、点融网等平台也在谋求上市。不过，“身份是最大的问题”，P2P投友创始人东方风对新快报记者表示，互联网金融企业尤其是P2P平台，上市过程中最大的问题还在于政策壁垒。除此之外，在风控及公信力等方面还有待提升，总之，P2P的上市之路并不容易。

A

多重阻碍叠加P2P上市路“多舛”

在银监会监管细则尚未明确之前，P2P争相寻求上市除了资金需求外，增信也成为了主要考虑因素。不过，无论国内上市还是国外上市，P2P的之路存在诸多障碍。

“国内上市的核心问题就是政策”，果树财富CEO吴复申对新快报记者表示。新联在线市场总监陈智诚也表示，除了政策外，国内上市主要集中在盈利、审计、信息披露等问题；而海外上市的核心问题就是盈利和可持续能力。

特别是目前行业平台大多数处于烧钱的处境，盈利更无从谈起。如果按照政策倾向，只做纯中介平台，没有息差的话，那么平台的盈利来源就只有投资者的手续费。

“如果没有息差的话，平台手续费的收入大约为待收的1%”，陈智诚表示。这样算来，假设平台一个月待收10亿元，那么一个月收入大约1000万，不过按照这个体量，这类平台已经是行业第一梯队，每月高企的推广费、人员支出成本，这区区1000万也仅仅能维持平台运作及推广而已。“除非是小而美、控制开支，不打算做大的平台，否则基本上现在的平台都没有盈利”，陈智诚表示。东方风也表示，要上市肯定要P2P做大体量，“但是体量大了，由于民间借贷的地域和市场特性又决定了其驾驭风险的难度加大”。

此外，审计和信息披露问题也成为困扰P2P上市难的因素。一直以来，P2P行业可谓不透明的典范，客户数量、利润率， 坏账率等等，很少能有权威的公开数据。目前鲜有P2P平台披露不良贷款率，不过，近年来中国P2P借贷行业的不良贷款正在快速攀升已是业内共识，近期，陆金所董事长计葵生就曾公开表示，预计国内P2P市场的坏账率约为15%—20%。

B

上市后市场认可度并不明朗

事实上，宜人贷的“上市之路”早在 就启动了。最近两年，宜信集团一直在进行内部整合与梳理；将集团的创新产品研发、P2P平台运营、线上理财业务等都归属于一家新成立的普信恒业科技发展(北京)有限公司(以下简称“普信恒业“)，而原有的线下业务，即潜在政策风险和舆论争议较大的部分则留在了另一家公司。

此前，由影视明星任泉负责的StarVC参与投资的P2P平台“财加”也于10月21日借壳在香港主板上市。也有外媒报道，陆金所也拟于2016年启动在香港公开IPO。

虽然，不少业内人均表示，一旦宜人贷海外上市成功，将极大地提振行业士气，推动行业向正规化方向发展。但是也有业内人士表示担忧，在监管未出、前景未明的情况下，宜人贷谋求上市，“就目前的市场而言，P2P公司上市后的前景并不十分明朗”。

早在去年 12月，P2P的鼻祖、美国LendingClub就已经上市，上市首日股价飙升56%，但在上市近一年后累计下跌50%左右。

“LendingClub上市之后市值一直往下走，P2P上市后溢价可能会比较低，”壹宝贷CEO罗浩杰对新快报记者表示，此外，他还表示国内外的法律环境和后续成本问题，使得境外上市的前期成本低，后续成本更高。

也有业内人士表示，P2P行业的健康发展离不开行业监管政策的导向，就目前而言，监管政策尚未落地。虽然P2P网贷规模不断扩大，但不得不承认的是，由于互联网金融市场缺乏监管，平台跑路、兑付危机等负面信息也层出不穷。这将使得P2P公司上市后的前景不明。

拍拍贷CEO张俊也对新快报记者表示，在监管出台之前，应该不会有大规模的P2P申请上市，“对于很多投资者而言，监管始终是最大的风险”，此外，他还表示，行业洗牌还将继续，“从商业逻辑上来说，不应该存在这么多家P2P,尤其是在网贷领域，行业最终会出现整合，出现比较大的玩家”。

C

新三板成为P2P上市 “救命稻草”？

随着2013年新三板试点扩大到全国，也让一直寻求上市的P2P找到了登陆资本市场的机遇。虽然目前有很有很多平台号称是“国内首家登陆‘新三板’企业”，然而所谓“首家”，大多为曲线登陆，直接挂牌的P2P平台目前还没有一家。

未央网专栏作家老拙就表示，不少平台通过借壳、收购曲线挂牌“新三板”，比如南京软智科技股份有限公司日前通过对金蛋理财的100%股权收购，成为“新三板”上市公司的全资子公司；恒富在线以19%的股份战略引入“新三板”挂牌企业中瀛鑫并获后者千万融资。安心贷收购“新三板”上市公司青岛嘉华网络股份有限公司，随后青岛嘉华网收购安心贷30%股权。

上周五，据零壹财经报道，PPmoney将于近期挂牌新三板，消息或将于“双十二”公布。一旦消息属实，将成为行业第一家直接登陆新三板的P2P。

事实上，不少大中型平台已经从年初开始就准备登陆新三板融资。融道网、生菜金融副总经理郑海阳就对新快报记者表示，目前P2P上新三板并没有太大阻碍，“挂牌新三板的条件就是平台要存续两个会计年度，有固定的办公场地、主营业务突出；此外要有可持续性，就是营业额要有增长的趋势”，“特别是没有盈利要求，所以对于P2P而言是最合适的。”

不过，他还表示，无论P2P上市成功与否，都要经历较长时间的财务审计，也会找专业的公司进行股份制改造，“包括财务制度、公司治理、股权明晰等问题，都会帮助P2P理顺，从这个角度而言也会促进行业规范化发展”。

随着“新三板”规模越来越大，将新三板作为客户资产配置的P2P公司也陆续出现。近日，爱财在线就宣布进军新三板基金市场，参与新三板的定向增发项目或企业股权投资。金斧子、民贷天下等平台也都已发起设立了专门投资新三板挂牌企业的股权质押类、股东担保类产品。

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