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证券化是一种将流动性不足的金融资产转变为有价证券的方式——相似类型的贷款被打包成一个基金并以证券形式发行，从而产生更多的资本。当借款人还款时，投资者就可以从这些证券中赚得回报。这个过程大大增加了市场流动性，因为类似证券的交易资产更容易在市场上进行购买和销售。而且，打包无抵押贷款还会分散持有风险，降低借款人的成本。

P2P证券化正是时候

越来越多的市场人士认为，P2P已经准备好而且可以胜任证券化了。LendInvest资本市场总监Jonathan Gomez表示：“我们不会只是因为一件事情是可能的就去请以尝试；我们希望以正确的方式切入，所以我们一直时时关注着监管机构和行业动态。尝试新的事物总有风险，这一点我们非常清楚。”

虽然大多数P2P平台的规模还不足以进行证券化（比如，他们没有完成这一过程所需的足够交易量）， 但是这一领域的证券化在美国已经经历过两年多的实践了。比如，今年夏天Prosper就借助花旗银行的帮助，完成了总值3.77亿美元的贷款项目证券化。

在英国，P2P Global等投资信托公司的投资者则将大量平台贷款打包，并给他们增加杠杆，但是尚未采取额定公开交易（即不同的投资者采取不同的付款申请）。不过，有人预测P2P将在未来一年半内引爆证券化行业。Zopa销售总监Jonathan Kramer表示：“证券化浪潮对欧洲来说是个好事儿。”

那么，到底是什么吸引P2P产业走向资产证券化呢？

首先，P2P平台能对所提供的贷款质量负责。大额消费者以及中小企业贷款者（Zopa和Funding Circle等平台）的运作过程都是高度透明的，他们会经常在网站上发布贷款交易明细。比如Funding Circle全球资本市场的联席主管Sachin Patel就向我们解释了他们是如何在发行贷款之前对于每个业务进行信用评估的（评估过程每三个月更新一次，远远比银行频繁）。之后，计算机算法将随机将部分或全部贷款分配给个人和机构投资者，以确保前者总是和后者处于同样的基础上，实现每一位投资者的多元化。

其次，如果贷款被捆绑在一起，那就需要一个同质的资产池。虽然平台对于不同类型的贷款有不同的策略和处理方式，但多数还只是专注于一个领域。任何对金融危机有印象的人，都会记得为什么将所有不同类型的资产打包在一起可能会出现问题。

其他帮助和建议

其实，证券化同样可以为平台带来更多的机构资金，比如提供养老基金、多资产基金和财富管理等更多选择。当然，这种做法需要金融机构的参与 。而且这些能够通过证券化贷款提供债权的平台都是最大的（也就是他们已经得到了一些机构资金的流入）。由于大多数P2P平台在它们的资产负债表上没有持有贷款 ，所以证券化只能最初由持有贷款的机构进行。

而打算自己做证券化的平台还要面对界定市场和债券定价的问题，换句话说，就是需要确保这一进程仍具有经济吸引力。那么如果贷款人的信用下滑，投资者会不会关注更多有相同或更高收益的主流资产类别呢？

Gomez说，成本将是一个关键的决定性因素，当然平台规模也很重要。规模较小的平台不适合进行证券化，因为他们利润空间太有限，单是律师费一项他们就无法承担了。独立机构AltFi Data目前正在研究如何才能验证数据和跟踪的小平台的记录，同时帮助小平台的同种贷款捆绑进行证券化。

Kramer认为，散户投资者更应该小心对待证券化产品。因为散户投资者面对的是和机构投资者一样的市场环。不同的债券结构可能还会给高净值个人投资者创造参与买卖交易的机会。但Patel说，你不会指望散户“对于债券过于兴奋” ，证券化的作用在于拓宽了平台所能提供的产品的范围范围。毕竟，资产证券化只是我们众多筹资战略的一个部分。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

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