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中国经济进入"新常态",实体经济面临转型。经济转型客观要求中国建立强大的资本市场。然而,中国证券行业发展长期滞后,与实体经济需求严重不符。与此同时,随着互联网技术的发展和牌照垄断的逐渐打破,证券市场传统以经纪佣金收入为主的业务结构将面临新的威胁。随着"新国九条"的发布,行业进入加速变革阶段,一系列的创新业务不断推出,行业边界正不断拓展,行业壁垒正逐渐打破。在这样的背景下,11月30日,BCG金融业核心成员董事总经理兼合作伙何大勇和董事经理刘冰冰出席紫荆教育主办的互联网金融系列课程,深度剖析了中国证券业转型趋势及互联网证券创新模式。

证券行业"小、散、弱",同质化严重

刘冰冰介绍到,资本市场对于中国经济转型有着重要意义,而想要发展增量,鼓励大众创业、互联网+,更需要以长期价值导向如债券股票的直接融资为主。但目前从数据上看,无论是从收入、营业网点数、销售人员数及总资产方面,券商与银行、保险和信托相比的占比都在5%以下,地位明显较弱。而对比美国等发达国家,证券业在中国的占比只为1%,较美国18%、欧洲5%都存在着明显差距,而券商间的主要收入来源都集中在经纪及融资融券这种零售经纪的简单通道,业务同质化严重。

监管市场化带来的冲击

不同的行业面临不同的发展阶段,不同的发展阶段面临不同的挑战。刘冰冰认为,在证券行业中,相比互联网技术,监管的市场化对行业带来的冲击更大。他介绍证券行业很早就开始实现电子化流程,是一个标准化的行业,而对证券行业的冲突较大的监管的市场化的开放。

一人多户:以前的一人一户制,很大程度造成客户的转换成本高,一人在手,永保业务,而今年开放的一人多户,客户可以同时选择多家券商,打破了原来证券行业垄断的现象。

非现场开户:远程开户真正实现了证券行业的互联网化,因为过去的现场开户对网点的铺设有很大的要求,而如今此项的开放才是真正实现了互联网证券。

取消佣金底线:此项至今仍未放开,主要是券商的利益所至,但对于价格敏感的客户而言,佣金的无差使得互联网证券仍未造成明显的差异化,而未来零售客户向机构化转变、一人多户、向民营机构、互联网机构发放经纪牌照、互联网技术和互联网经营模式冲击都会驱动经纪业务佣金收入下滑,这也将进一步加速传统经纪业务转型。

互联网证券的冲击模式

基于互联网特征,证券行业有哪些创新模式可发展呢?基于对互联网证券创新业务角度出发,刘冰冰与何大勇共同介绍了三大类、六个子类的创新模式和技术。

(1)平台与生态圈,分为O2O财富管理和社交性投资平台

O2O财富管理以美国嘉信为例,突出1+1的特点,即以经纪为基础,配合财富管理为特点的综合金融服务商,将积累的经纪业务客户价值最大货币化,打造O2O财富管理平台。嘉信通过整合内外部投顾和线上线下渠道去打造一个投资管理平台,满足客户多元化的金融服务和投资需求综合的投资管理公司,盈利水平更是高达15%。而在国内,此类型尚未有成型的参与者。

社交性投资平台以雪球为例,在运营模式上,雪球以增加用户数量、提高活跃度为目的,通过丰富的投资品类、多渠道推广及多方合作在短期内积累了大量活跃用户。在盈利模式上雪球不断拓展,向"社区+电商"模式演变,目前主要是出书、门票和广告收入,但未来的主要赢利模式会在向券商提供客户的通道佣金和为用户提供投资策略及组合。

(2)去中介,分为众筹、虚拟数据中心和区块链

众筹是一种创新的募资方法,主要解决长尾客户的融资、投资需求,通过互联网方式发布各类筹款项目,募集资金。明确的平台定位、融资水平、风险管理水平以及平台服务水平都对众筹平台起着至关重要的作用,目前众筹广泛应用于证券市场以外的领域。

虚拟数据中心主要是针对并购业务,并购有大量的信息寻找成本,尤其在整合初期,涉及到大量信息交互,而虚拟数据中心直接连接买方与卖方公司,以促成M&A交易,在模式上主要有撮合买卖双方意向和搭建整合过程中的信息室,达到信息共享两种。

区块链技术最早出自比特币,依托分布在互联网的去中心的加密交易节点,完成信息与信用层面的去中介。在包括证券在内的金融业,区块链更多可以应用在支付、交易和市场方面,主要体现在去除中间成本的点对点支付、保护个人信息的信用卡、作为众多交易方的贸易融资通用数据平台、使国际汇款变得成本更低时间更短、通过实时清算减少股票债券的交易风险以及通过"智能合同"实现衍生产品实时的头寸调节,甚至用区块链技术发行债券。

(3)智能科技,主要是机器人投顾

机器人投顾是利用大数据、云计算以及人工智能,代替人开展投资顾问服务。目前主要有三种模式,第一个性导向的机器人顾问,在注册前,通过调查卷收集用户的偏好,根据客户的风险承受能力,推荐组合配置。第二,算法驱动的机器人顾问,它会设立一个投资组合选项,一个债券组合选项,用户可以调整指针来调整两者之间配比。第三,人机结合的机器人顾问,即平台和两种模式,通过连接使用者账户为其提供全方位金融账户跟踪和分析,配以线上一对一人工投资顾问采用收费服务的人工服务。

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