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2015年，美国风险投资公司投资了588亿美元，相比前两年有了显著的增长。而2016年，投资者似乎变得更加谨慎，如果目前的放缓趋势是一个长期走势而不是短期现象，这将对新兴的股权众筹市场构成一个重要的考验。

近年来，许多股权众筹平台纷纷涌现，其中包括AngelList,、FundersClub、Wefunder、OurCrowd以及SyndicateRoom。

为了继续发展，这个由双方力量决定的行业需要有足够的优秀投资者以吸引创业者提供他们的风险项目，以及足够的高质量项目使得投资人愿意投入时间和资金。如果前期资本变得更加难以获得，只有能够提供高质量的项目并且高效率地匹配投资资金的平台可以保持增长。

"领投人+跟投人"模式

股权众筹行业非常有意思的一个特征是领投人与跟投人的组合。引入这种机制的平台如AngelList和SyndicateRoom，主要目的是解决信息不对称问题。

在传统意义上，在互联网平台上评价一家初创公司是非常困难的。首次提供项目的创业者并不像Uber司机或者亚马逊商品一样有评级或者评价。此外，小额投资者缺乏足够的动力来投入必要的时间和精力，对每个投资的初创公司都执行审慎调查。

领投人-跟投人组合中，专业投资者扮演领导者的角色，而小额投资者跟随其行动，从而解决了这个问题。

这些领投人往往拥有比较丰富的投资经验，在业内有一定的名气。在美国，合格投资人能够在一个或者多个在线项目中扮演领投人的角色。

领投人有动力去寻找好项目，执行审慎调查以及为跟投人监控整个过程，因为如果创业公司被收购或者上市的话，他们能够获得一定比例的收益。

跟投人获得的好处是能够参与到一些早期阶段的投资中，而他们自己可能不会发现这些机会。创业者也有动力提供丰厚的回报，因为他们的名誉是和领投人、跟投人联系在一起的。另外，丰厚的收益也激励跟投人在日后的项目中继续跟随同样的领投人。

具有吸引力的替代方案

这种领投人-跟投人模式可能会加剧中低端风投公司面临的竞争，因为它为创业公司和投资者提供了一种具有吸引力的替代方案。当一些高潜力的项目被发现之后，似乎一些顶级的风投公司也被吸引参与其中，与跟投人一起投资。

根据一项最近的研究，我和我的同事发现，截止2015年2月，AngelList拥有大约120个活跃的领投人-跟投人组合，其中一些拥有顶级的风投公司，比如Andreessen Horowitz、Sequoia Capital 以及Khosla Ventures。

但是数据似乎在某种程度上表现出一些特征。研究中的前五大领投人都专注于直接面对消费者的风险项目。这些领投人都以前期投资的成功项目如PayPal and Facebook而闻名，而且它们都坐落于旧金山海湾地区。

这给我们带来了一些未解的疑问：领投人-跟投人模式能否被用于其他领域的创业公司呢？其他地区的领投人是否可以同样吸引到跟投人的资金？当资金变得更加稀缺时，这种模式在后续的融资环节中能否发挥同样的作用？

领投人-跟投人组合也许会成为股权众筹行业的杀手级应用（计算机领域行话，指有意或无意使你决定购买它所运行的整个系统的应用程序），但是现在做出判断为时尚早。我们现在所知道的是它的特点可以减少信息不对称，并显著提高创业公司和投资者的匹配速度。如果目前投资行业的放缓趋势是长期走势，那么采用何种股权众筹模式也许是一个关键的问题。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

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