P2P高危季还未真正到来

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很多时候，以为结束了，其实才刚开始。

据媒体报道，日前，上海市公安局经侦总队根据群众举报在本市浦东、黄浦、静安等地对涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗犯罪的国太投资控股(集团)有限公司、中晋股权投资基金管理(上海)有限公司、上海中晋一期股权投资基金有限公司等“中晋系”相关联的公司进行了查处，实际控制人徐勤等人在准备出境时被公安人员当场在机场截获，其余20余名核心组织成员在4月5日也被全部抓获。

从中晋资产官方介绍来看，截至2016年2月10日，中晋合伙人的投资总额已突破340亿元，涉及总人次超过13万，其中60岁以上投资人就超过2万。

显然，从投资规模来看，国太控股或中晋资产等“中晋系”理财平台，应该已与此前号称“500亿规模、90万人参与”的e租宝相当。

那么，从E租宝、鑫琦资产，再到金鹿财行、中晋资产，P2P行业可谓风声鹤唳，因此，有观点认为， P2P行业已进入“崩盘”高危季。

但是，从P2P行业监管规则尚未明确，各路有国资或大企业资金背景的平台数量众多，现在称“P2P已进入高位季”，可能言之尚早。

P2P行业：跑路、崩盘，或只是“冰山一角”

有统计数据显示：2015年全国网贷行业出现了896家问题平台，而在2014年，这一数据是275家，2013年是76家。

事实上，自P2P或网络贷款出现以来，P2P的成长和发展一直难逃“诈骗”的阴影。其一，起初大多数借款项目虚构;其二，同质化平台“批量”涌现，尤其在是所谓晓风、迪蒙等第三方网贷系统的助推下，只需很少的钱就可以搭一个网贷或P2P网站；其三，标榜的高额回报率大多是“脱实向虚”，这些平台吸纳的资金，很多并未流入实体企业，而是进入股票市场，在市场行情较好或赚钱效应显著时，这个资金链条还能维系运转，但是，一旦股市出现大的波动，这种“脱实向虚”的玩法将无法收拾。

在过去几年间，P2P或网络贷款一直在经历“跑路”、“崩盘”及“查处”。但是，这里面明显分为三个阶段或三类群体，首先，“跑路”类平台，大多数是披着“P2P”或“网络贷款”外衣的诈骗平台，很多已破获的案件表明，这些平台从一开始就是以“行骗”为目的建立的，这些平台实际所涉资金大概在百万左右;其二，“崩盘”类平台，这些平台则是一些创业公司，这些公司认同P2P或网络贷款理念，但是，自身资金有限且平台影响力或知名度较低，为了能分羹市场，通过设置高额理财项目，一方面，希望能吸引资金进入，包括出借资金和投资者，另一方面，吸引出借人或借款人用户注册，但是，由于这些平台的项目也大多是“脱实向虚”嫌疑，即借款人从平台筹措到的资金，并非投入实体企业，也是投入股市“谋求高额回报”。

其三，“虚实结合”类平台，不论是此前的e租宝，还是现在的国太控股或中晋资产，抑或是备受争议的金鹿财行，这些平台大多以“集团化”的形式运作，旗下多有数十家关联公司，从泛金融业务到地产、酒店等均有涉猎，筹措的资金有投入旗下实体企业，也有进入股权市场的。

“中晋系”玩法：3年内急速扩张，虚实难辨

据国太投资控股官网介绍，国太投资控股(集团)有限公司。前身为国太投资控股(上海)有限公司，组建于2013年，目前控股上市公司3家，非上市公司超120家。集团共设有七大事业部，分别投资交通运输、建筑、房地产、金融、批发零售、商业服务、信息技术等领域。其中在交通运输领域，集团的控股子公司具有多种通航资质，同时拥有培训基地、通航机场，实现了跨省多基地经营格局，并与东方公务航空、美国波音航空等国内外机构开展广泛合作。

公开资料查询可知，国太投资控股旗下确实有数十家公司，所涉领域基本与国太投资控股官网一致。

在其未被立案前，大多数人是很难判断其有问题，且还可能被其规模效应所折服。但是，现在回头看，该公司的“可疑点”也不少。

可疑一：公司开立速度惊人。从2013年到2016年，一个名不见转的公司，利用短短三年时间，一下子设立了超120家，控股多家上市公司，其玩法也是相当高明，相当于每个月要设立3家公司。

可疑二：高管多是貌美女性。从媒体披露的信息看，该公司令人可疑或不解的地方还有，其几十名高管团队中，有很多年龄不高的女性，比如国泰控股董事长陈佳菁年仅29岁，国太控股总裁助理姜琳璘年仅31岁，而中晋资产旗下很多负责人也都是“年轻貌美”的女性。

可疑三：资本市场身影众多。中国船舶2015年一季报显示，陈佳菁还位列公司第7大股东，持有417.99万股。而国太控股副董事长朱凤洲的名字则现身于中路股份(600818，SH)2015年一季报第7大股东，当时，朱凤洲持有181万股。但截至2015年半年报时，陈佳菁与朱凤洲的的名字均已从前十大股东中消失。

此外，国太控股于2015年底至2016年初，连续介入了三家港股上市公司——华耐控股、中国创新投资和中国趋势。

P2P行业高危季真的要来了吗？恐怕为时尚早

诚如前述，P2P行业在国内的发展可谓一路“畸形”，从一开始就没有严格的准入门槛，使得整个行业“鱼龙混出”或“苍蝇老虎兼有”。

如果说，2015年之前，相继破获的与“P2P或网络贷款”相关的“集资诈骗或非法吸收公众存款案件”属于“拍苍蝇”的话，那么，自e租宝、中晋资产等案件以来，P2P行业的整治算是进入“打老虎”阶段。

只不过，就e租宝或中晋资产而言，它们可能还远称不上P2P行业中的“大老虎”。值得注意的是，成文于2015年10月19日的《国务院关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》（国发〔2015〕59号），2016年2月4日才在中国政府网公开。

这表明，对于P2P行业的专项整治行动，起始时间应该在去年，而相关案件线索排查汇总可能更早，目前，已公开的e租宝、中晋资产等案件的可能很早就已进入有关机关的“内部排查”范围。

相信这也是，国太控股实际控制人欲离境被抓获的原因，也是国太控股众多高管及关联公司“一锅端”的原因。

事实上，不论是之前的e租宝，还是现在的中晋资产，期间总有一些传闻相伴。大抵是向公众暗示这些公司平台有很强的“背景”，不论是资金抑或人脉。

不过，从实际情况来看，真正有国资或大企业资金入股的平台还有很多，这些平台的运作是否规范，有无涉嫌集资诈骗或非法吸收公众存款，可能还有待进一步观察。

从P2P行业的净化来看，已破获或已立案的P2P平台或公司，大多还只算中小规模的。只有当一些背景雄厚的P2P平台也被清理整治之时，才表明P2P高危季真的到来了。