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30万亿

这个数字代表美国的长期投资总量。以下是几种长期投资的平均年回报率:

  1. 储蓄账户:6%
  2. 股票市场:9%
  3. 天使投资:27%

这意味着:如果第一年投资10,000美元,然后将所有回报进行再投资,那么到第20年,你的财富总值将会增长到:

  1. $32,000(储蓄账户)
  2. $56,000(股票市场)
  3. $1,200,000(天使投资者)

那么这30万亿美元的长期资本有多少是由天使投资持有的呢?

一点也没有。

为什么呢?因为在过去的80年,企业主公开为自己的企业招揽投资是违法的。仅仅是写帖子为自己的facebook主页筹集资金,就可能让你招来牢狱之灾。因此,目前90%的启动资本是由私人储蓄、信用卡和亲朋提供的。

但在2012年,一条历史性的法规通过了,且随着时间推移,将会对全球经济产生深刻的影响。简言之,《乔布斯法案》让你能像在Kickstarter上为自己的创意性项目筹集捐赠一样,为自己的企业筹集资金。

为何说这是一个酝酿中的变革?还是要看看众筹投资在以下四个方面产生的推动作用:

  1. 投资主力由专业投资人转向企业家和居民投资者
  2. 通过天使投资实现“财富创造”的民主化
  3. 盈利为目的的社会企业和创效投资的出现
  4. 私人投资契约的出现

后面我会单独逐一介绍这些动态。现在先看看一些值得分析的有趣现象。

  1. 仅仅是30万亿美元的长期投资资本的2%投向新创企业,也超过天使、风险资本年投资额的十倍。
  2. 同样的这2%等于美国现在小企业未偿还银行贷款总额
  3. 美国净值超过500万美元的富人中,80%是出售自己企业的企业家

筹资环节已遭破坏

当下天使投资的运作存在三个内生缺陷:

  1. 我们人类喜欢社会认同,也就是说我们喜欢投资一些别人(或者说是大多数人)看好的东西。所以,即使你(你是个创业者)有无数投资者追捧,即使你已经筹集到比计划还多的资金,这些还不够。投资者们还会试着为你检查是否还有遗漏,检查自己是否还有机会,否则不会甘心。直到你告诉他们你手上已经有了80%的资金,打算从其他投资者要最后的20%的直接投资,那么他们现场就会给你签下投资支票。
  2. 完全没有最小可行性投资的概念。打个比方,你是遵守节俭创业方法论的创业家,只打算筹集能发展到下一阶段的资金就足够。你对我这个投资者表明了这点,于是我们据此签了协议。那么,当你得到目标资金的70%,然后没实现剩下的30%,事情会怎么样?你会返还我的钱?还是你已经把我的钱花掉了?
  3. “牧猫”是困难的。投资者就像群猫一样,意见难以保证一致,但是没有谁会轻易出让血汗钱。你和越多的投资者接触,你需要和每个人谈妥的时间就越长。花过多时间和某个投资者谈3千美元可能会使你错过另外一笔3万美元的投资。一旦项目开始启动,你结束项目的时间越长,投资者就越可能焦虑,项目彻底失败的可能性就越大。

众筹可以一次性解决这三个缺陷。第一,众筹是通过法律和法规认定的“零和游戏”,也就是说如果你无法100%实现目标,那么所有资金会自动返还给你的投资者。为了保证资金不被提前使用,资金储存在一个第三方账户直到筹资目标实现。

这样一个流程使得通过众筹门户投资比直接签发支票更吸引我。此前,我最大的担忧是成为一个筹资不足的新设企业的唯一投资者。有了众筹之后,我最大的顾虑是如果项目大大推广而我却身在局外。在这种情况下,与其成为最后一个进入的投资者,我会努力成为第一个进局的投资者,然后创造社会认同,我和我的朋友会宣传这个项目以扩大效应。作为一个投资者,没有比这个更加有自我成就感的了。

退一步说,即使能筹到钱,筹资对每个人(律师除外)也是极其无效率的。

MaxMarmer关于新设企业基因报告表明,在自己的企业全职工作的创业者能筹集到的资金是那些只是在自己企业兼职的创业者的24倍。种子轮融资一般是20万美元,硬性成本(主要是法务支出)得2万美元以及创业者在这其中花费的若干个月的时间。《乔布斯法案》执行之前,苦求资金的创业家,仅仅有10%至15%能真正拿到资金。

众筹项目是通过线上完成的,并且有严格的时间限制和目标门槛。如此一来,创业团队能有更过的时间来发展自己的业务和吸引公众(这在以前的筹资框架下有时候是违法的)。另外,因为众筹在时间上不再是一个无限度的过程,这样一来创业者在此过程中的资源规划和分配也就更加简单了。

最后,众筹门户只有在你100%实现众筹目标时才收取费用。而以往的筹资环节,不论你成功与否,律所都要按小时收费。

人为限制投资资金供给

在《乔布斯法案》执行之前,随便请求别人投资是非法的。你不能公开说你正在筹资。所以为了筹资,除非你有亲朋友好愿意投资,不然你只能找到授信投资者(也就是富人)。粗略计算,美国大约有2.5亿成年人,其中7百万人是授信的,在这7百万人中,每年仅有25万人做真正的天使投资。

我们换个角度看看这个问题。现在美国长期投资资本一共是30万亿。这些资金的收益在0%(储蓄账户)到9%(股票投资)之间。天使投资者在过去的30年中每年平均赚27%。然而,一千个潜在天使投资者中只有一个实际行动。

尽管上述提到的结构性和法律上的障碍非常之多,但是还不足以解释为何潜在回报率那么高的情况下,仅3.5%的授信投资者参与天使投资。天使投资进入自由市场的最大障碍其实与最小投资额有关系。由于在现在的环境下筹资极其困难,企业家们被要求明确最小投资额度。说动一个人投资3万美元远比说服3个人各投1万美元容易——这样的理由似乎听起来更合理。

然而,说服300个人各投资100美元也可能更加容易。

投资已就位的新设企业需求即将迎来爆炸式增长

我会在第三部分进一步介绍这一点,现在咱们先来简单看一下。现在平均天使投资额是7.5万美元,且平均天使投资者每年投资的项目少于1个。如果平均每个市民可以为一家当地企业投资75美元,比如说一家他们全家都喜欢的面包店。如果下了单子一个星期后,市民们就在面包店看到一个通告写着“享用蛋糕,也投资蛋糕吧!”,又会怎样?一旦《乔布斯法案》完全落实,以上这些想法都可以在众筹门户上合法实现了。

去年,Kickstarter允许平均220万名市民为自己信任且希望得到其产品的创业者提供支持,人均捐赠额为94美元。这些支持者捐出的钱是没有金融收益的。

如果那些支持者除了得到产品和服务(以及那种因帮助当地社区而收获的良好感觉),还可以得到金钱上的回报,那么现在停留在卖方的那30万亿美元,会有多少将投资到新设企业和小型企业系统中?这一切都会在《乔布斯法案》完全落实之后揭晓。

到目前为止,我已经抛出了很多数据,如果你只想记住两个,那么下面这两个就是你应该要记的:

  1. 800亿美元:全世界范围内,天使投资和风险投资每年的投资额
  2. 30万亿美元:当下美国对长期投资的总需求

财富的支出

这么多年来,天使和风险投资做得非常好。我所知道的情况是,当一个天使投资者被说服投资于大量的优质初创企业,过了很久这些企业才被其他人所知。所以让我来大胆设想一下,如果对大额投资的需求远远超出供给时(历史上的第一次),筹资环节会发生什么。

现状:投资者设定投资的价格和条款,且他们在谈判中占据控制权。投资者采用卑鄙的“拖延时间等待终场”策略来为自己谋取最有利的条款,而牺牲了创业者。投资者之间的“合作”——明显的或者隐晦的——不仅仅被接受,还完全合法。创业者要么只能接受投资者开出的条款,要么只能自己想办法赚到钱。不然剩下的唯一选择就是关门大吉。

未来:创业者设定投资的价格和条款,一切都是在投资性众筹门户上公开透明地进行。无论授信与否,所有的投资者都受同样的条款约束。创业者可以挑选他们想要的投资者。行动缓慢(或者扭捏矫情)的投资者就可能面临失去最好投资机会的风险。身为500家新设企业的合伙人的PaulSingh说道:“一个投资者是否对一家企业感兴趣并不重要,真正要紧的是一个特定的创业者是否允许这个投资者加入其中。换句话说,你再也不能因为有钱而傲慢了。”

关于这最后一点,如果你是一个企业家,你会选择下面哪种:(a)接受来自你圈子中那些了解你和信任你(甚至是你的客户)的300个人的投资;或者是(b)试图说服仅仅是为了追求最高收益的陌生人对你投资?也许这就是今天为什么只有不到20%的高速成长企业接受风险投资。

售前众筹能完全消除“种子投资”的需要

现代伟大的管理大师Peter Drucker有句很有名的话:“企业的目的在于创造和留住客户。”最终目的不是募资或者接近投资者。事实上,与其花同样的技巧和时间去融资,不如把更多的精力放在销售产品和建立市场上。

Kickstarter一再强调自己不是一个商店,但是我们都知道这并不是真的。不然还有什么理由让6.9万人投资1千万美元给一个项目用以开发酷炫的新款手表?只要投资用于生产手表,每个给Pebble智能手表投资99美元的投资者都能拿到一块手表。同样,一个只有拿到资金后方提供产品或者服务的市场又有什么问题?

在一个创业者能够直接向终端客户销售其产品、服务或者想法的环境下,大部分创业者就不会再需要花费力气筹集“种子资金”了。一旦企业的资金流动充裕,那么它接受投资者的唯一合理理由就是获得更快的发展。

这是否意味着天使和风险投资即将没有市场?并不尽然。仍然有很多突出的想法和技术需要预付投资来支持。以下是我对这点的理解:

天使和风险投资必须和众筹门户合作,因为他们竞争不不过众筹。对于天使投资人,这意味通过众筹门户,他们可以发挥自己的知识和经验为新设企业系统增加价值。对于风险投资,这意味着投资于扩张在即的企业,而这些企业大部分来自众筹门户。

下一个投资热点不会再是Facebook或者汤姆布鞋了。这些是为世界带来巨大价值的伟大企业,但是从创意或者技术的角度来看,他们是在增值的。像Facebook和汤姆布鞋这样的公司,将会是他们的使用者和客户为其提供资金,而不是天使或者风险投资。

真正的革命性新生企业将会以盈利为目的,致力于改变固化系统,并且解决市场无法独立克服的问题。在后面的系列我会说明这个问题。现在先看一些很有趣的事实:

  1. 50%的GDP是有小企业贡献的,然而这些企业只有17%能从银行、风险投资和天使投资得到资金。
  2. 截止2011年底,全球众筹募集(包括投资)到超过4亿美元。
  3. 至今为止,众筹欺诈案为0件。

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