本文共字，预计阅读时间。

自2008年以来，国际金融危机成了新闻和国家政策文件中的热点词汇，按照他们的说法，8年过去了，国际社会仍未出现走出危机的迹象。然而，就绝大多数普通人而言，对经济危机或金融危机并没有什么感觉，他们焦虑的地方只是要涨到天上去的房价和被深度套牢的股票。

问题来了，8年来，危机真的来过吗？痕迹在哪里？还会来吗？何时会来？且看苏宁金融研究院高级研究员薛洪言（洪言微语）的解读。

宏观视角：4万亿 - 过热 - 新常态 - 改革攻坚阶段

国际上的危机的确是有的，而且已经持续了8年之久。就国内而言，受益于08年的快速响应（4万亿政策），2009-2011年间，我国GDP增速未受明显影响，国际地位甚至再创新高。2009年GDP总量超过日本，居世界第二；2010年，制造业规模超过美国，居世界第一。

从2010年（4.9%）和2011年（5.4%）的CPI上看，我国甚至出现了严重的经济过热迹象。当然，通胀很快被紧缩的货币政策扼杀在摇篮中。

进入2012年，民间借贷开始出现大规模断裂迹象，温州、鄂尔多斯、神木等城市纷纷从神话跌落凡尘，钢贸行业开始出现问题，联保互保出现问题，担保链断裂，银行躺着赚钱的小日子一去不返。

2013年是政府换届之年，各项经济指标相对比较平稳。进入2014年，情况开始不妙。1季度数据公布后，从CPI、进出口、固定资产投资、GDP、银行不良率、企业利润率、房价等各项指标看，无一不差，经济陷入了多年来的最低潮，崩溃论一度盛行。当年5月份，习近平总书记首次提出“新常态”一词，可看作是对经济变化的一个注脚。

2015年上半年是改革年，在改革牛的助力下，国企改革（A股国企改革板块）和新兴产业（创业板）被寄予厚望，直至股灾来临。下半年，终于稳住了螺旋式下降的A股市场，汇率也经历了两次大幅的贬值，资本外流压力减轻。2015年底，中央经济工作会议上，供给侧结构性改革成为新热点，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务确立。

诚如权威人士所说，“推进供给侧结构性改革是当前和今后一个时期我国经济工作的主线，往远处看，也是我们跨越中等收入陷阱的“生命线”，是一场输不起的战争……五大任务是一个系统设计，每项任务都很吃重”，中国经济正式步入攻坚阶段，同时，也是风险加速暴露的阶段。

民众视角：通胀 - 房价暴涨 - 全民理财 - 牛市 - 股灾 - 房价暴涨

从民众视角看，生活不外乎柴米油盐酱醋茶，经济生活不外乎炒股、理财、买房和通胀，完全是另外一种图景。

2009年，4万亿政策没有能够拯救A股，却救活了地产，房价飙升成为那个时期的主旋律。

2010年，微博大火，“没个微博都不好意思与人打招呼”，刷微博成了全民新爱好。伴随微博而起的是网络段子和大V们的崛起，面对不断上涨的CPI，网友们在微博上“向前葱、蒜你狠、豆你玩、猪你涨、姜你军”等新词汇忙着自娱自乐。2011年，微信出世，微信朋友圈成为人们秀晒炫和吐槽的主阵地。

2011年下半年开始，屡调屡涨的房地产市场终于迎来拐点期，降价罕见地成了地产业的新常态。2011年底，鄂尔多斯神话破灭，康巴什“荣称”为一代鬼城，成为那个时代房地产市场的独特注脚。对人们而言，买房还是观望，成为了一个艰难的选择题。这一状态一直持续到2012年末任志强著名的“长安街裸奔”的赌约出现。2012年底，地产大佬任志强预测“2013年3月房价将暴涨”，果不其然，任志强又对了，房价有进入暴涨模式。

2013年6月，“钱荒”事件爆发，互联网宝宝理财横空出世，互联网金融大时代开启。越来越多的人被这种低门槛的高息理财吸引，催动着互联网理财、P2P的快速发展。

受钱荒事件刺激，银行大力调整信贷结构，重点压缩房贷等周期长、利率低的贷款，受此影响，2013年四季度，一线城市房价开始出现拐点迹象。人们再次陷入买房还是观望的两难选择。

2014年11月，随着央行的一次降息，杠杆牛和改革牛开启，全民炒股成为风尚，卖房炒股也成了“理性”的选择。很多企业呼吁员工上班时间少看炒股软件，然并卵，很多人甚至辞职去炒股，因为炒股太赚钱了。2015年6月，股灾来临，暴跌暴跌还是暴跌。很多人吓懵了，汇率开始贬值，一些人又开始忙着换美元、买黄金。

进入4季度，股民从股灾中缓过神来，发现房地产竟然又涨了。还有那些年初卖房炒股的人，被网友评为年度最悲催的人。

与此同时，泛亚、e租宝、大大集团先后出事，P2P平台跑路从新闻变成了常态，互联网金融开始进入规范发展期。债券市场上，央企也开始违约了，高息终于开始等于高风险。

2016年上半年，房价还接着涨，但似乎又有了停滞的迹象。股市还是很差，高息理财也出了很多问题。人们有很多闲钱，开始不知道怎么用了。

危机真的来过吗？还会来吗？

其实，洪言微语还可以从金融机构和企业的角度写出另外一番图景，但已无必要。宏观层面和微观层面，永远是两幅图景。以日本为例，宏观层面是失去的三十年，微观层面民众的小日子依旧红红火火。

然而问题在于，即便是宏观层面，国内也并无显现出太多的危机特征。GDP增速虽有下降，但仍保持在6.5%以上的高水平，没有金融机构破产，失业率保持在较低水平，居民收入仍然在以较快的速度增长。主要的问题集中于供给端，一直以来企业都在与高成本苦苦作战，人工贵、租金贵、税费重、需求不足等，勉力维持，但仅是这样也不能称之为危机。

思考和研究本次危机，中财办刘鹤主任主编的《两次全球大危机的比较研究》一书不得不读，关于危机前的征兆，书中做了明确的总结，摘录如下：

“私人过度举债、金融部门杠杆率提高，企业过度投资、货币政策过于宽松在两次危机发生前都有表现，政府债务水平攀升在这次危机应对中表现明显，其实质都是在产业转型之后、缺少新增长点的情况下，通过短期中用债务扩张和债务转移的办法来扩张消费和投资需求，以试图解决驱动力弱化、产业利润下降、生产出现过剩等长期问题，其实这样做只会使消费和投资超越实际支付能力和现实需要，制造出难以持续的虚假繁荣，并不能根本解决由技术长周期末端导致的产能过剩，最终会以危机方式被迫收缩”。

两次危机都发生在美国，中国属于危机外围国家，“私人过度举债、金融部门杠杆率提高、企业过度投资、货币政策过于宽松”在国内表现并不突出，尤其是私人过度举债、金融部分杠杆率过高等特征均不存在。但中国的危机应对政策4万亿出台后，“金融部门杠杆率提高、企业过度投资、货币政策过于宽松”等特征愈发明显。近年来，私人部门加杠杆被视作缓冲企业部门去杠杆的良策，消费金融获得大发展。

美国危机前的四大特征在中国目前反而愈加明显，会不会因此在国内引发新的危机，这是值得警惕的事情。从这个角度看，也许属于我们的危机，尚未到来。但若债务的问题处理不好，也许很快就会到来。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。