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相互保险在发展前期竞争优势明显。相互保险由于实现了“ 股东”和“ 客户” 的身份统一，相对于股份制保险公司具备了产品价格低廉、 获客优势明显和客户忠诚度较高等优势。这些优势在历史上一度推动相互保险成为保险行业的最主要组织形式， 1947 年人寿相互保险公司的市场份额占到全世界人寿保险公司的 69%。从历史经验看，相互保险优势在发展前期更能得到极致地发挥，随着相互保险公司的规模扩大和金融行业的竞争加剧，其利用资本市场的能力有限等短板也会随之显现。

中国相互保险前景广阔。 目前，全球相互保险的市场份额约为27%，而中国的市场份额则仅有 0.3%左右。我们认为中国相互保险的前景广阔，因为： 1）中国保险市场目前比较混乱，民众对保险缺乏信任，这为相互保险提供了现实条件； 2）中国传统的集体文化为相互保险发展提供基础； 3）监管政策明确，解除了相互保险的法律障碍。根据我们的测算，十年后，相互保险的市场份额有望达到 10%，市场空间为 7,600 亿元左右。

相互保险是分享保险行业成长性机会的入口。 目前，在中国掀起了一股“ 相互保险热”，我们认为主要由于： 1）相互保险公司设立门槛低，进入较容易； 2）参与设立的机构可树立良好的企业公益形象和获得大量优质客户； 3）在后期，通过相互保险转制为股份制保险，享有前期相互保险发展的成果。目前设立相互保险应该寻找比较合适的切入口，以更好的利用相互保险的优势实现更顺利的发展，其中包括： 1）从发展滞后、有痛点的保险品种切入；2）从关系紧密的群体切入； 3）从互联网互助平台切入。相互保险切入后，可通过自身内生性的增长，并结合与其他相互保险公司合并的途径，实现后续的快速扩张。目前，泛华保险设立“ E互助” 网络互助平台，并在申请相互保险牌照，新国都、汤臣倍健、腾邦国际和博晖创新四家公司已宣布发起设立相互保险公司。

报告下载链接：http://pan.baidu.com/s/1i54k4vF

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