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日前，山东信托得到山东银监局批准，准备赴港上市，首次公开发行H股股票。这将是时隔22年，自1994年陕国投A和安信信托上市后的第3家信托公司上市。此前，由于行业信息披露不充分、缺乏核心业务模式等特点，监管部门一直对信托公司IPO和曲线上市较为谨慎。

而与此同时，有媒体报道称，近来，投资者对信托的投资热情高涨，导致信托产品供不应求的景象。中原信托财富顾问表示：“尽管预期收益率与前些年相比有所下降，但每期信托产品的预约规模总是超过供应规模，超额认购倍数达2-3倍。很多客户排队购买信托，每发一期产品都得帮客户抢额度。”据了解，近一个月来，中原信托销售的信托产品预期年收益率在6.3%-7.2%之间。

显然，不论是投资者还是资本市场，都对信托业表现出了积极态度，并持续升温。然而，整体来看，根据中国信托业协会公布的2015年四季度信托数据显示，全国68家信托公司管理的信托资产规模已突破16万亿元，成为我国第一大理财资产。

而近期，54家信托行业半年报在银行间市场披露：2016年上半年信托行业实现净利润规模达4.25亿元，同比增速下滑了20.11%；信托公司的业务增长呈现分化态势，整体增长已经进入慢车道。其中，尤其值得注意的一个现象的是：集合信托的发行规模环比下降44%，同比下降40%，业内人士表示：“发行规模缩水有点始料未及。”

此外，信托的收益率也从去年开始“跌跌不休”，今年新发行的集合信托平均收益仅为7.31%，短短半年之内就下降超过1个百分点。业内人士预计，下半年信托产品收益仍将下滑，或步入“后7%”时期。

那么，信托行业持续下滑，但关注度和需求度却有所升温，原因何在？

（一） 互金式微、股市低迷，理财渠道被压缩，投资者“瘸子里挑将军”

整个信托行业，一方面就行业内部来看，营业规模和利润整体下滑。另一方面，就整个金融行业来看，互联网金融、保险、券商、股市也整体呈现逐步下滑态势，而相比较而言，信托业的资产供给与投资需求呈反比，资产供给减少，并且收益率也有所下降，但投资需求却持续增加。因此可以断定，信托业的下滑与整体经济环境相关，而与行业自身关联较弱。

因此，笔者认为，信托业热度提升的原因在于安全的理财渠被压缩。在经济下行的大环境下，投资者的理财需求并没有减少，减少的只是理财渠道。从整个理财渠道来看，以P2P理财为主的互联网金融、股市、房产楼市等都不容乐观：

其一，互联网金融历经近两年的野蛮爆发增长，暴露出诸多问题，e租宝等跑路、被查问题频现，而政府对此又进行一轮持续大力度的监管整顿，年化收益率也从之前的接近20%降至10%以下。

其二，中国股市在2015年历经过山车式的剧烈震荡，严重伤害中小散户，整个股市需要重拾信心。

其三，在供给侧改革的大背景下，房产投资的热度主要集中于库存压力不是很大的一、二线城市，而三、四线城市的楼市仍以去库存为主导思路。

此外，作为传统的理财方式，信托业在众多投资理财方式中，一方面具有互联网金融所不具备的优质资源渠道优势，另一方面，与银行存款、股票、基金等方式相比，信托在传统金融相比，信托在收益率、安全性方面占有综合优势。在理财市场中，信托产品收益率长期以来一枝独秀，收益水平远高于银行、保险、证券公司等金融机构的理财产品。尽管目前有下行趋势，但综合回报率依然保持在较高水平。

因此，近来，互联网金融式微、股市低迷，人们的理财渠道被压缩。而信托的热度，说白了就是“瘸子里挑将军”，投资者在多种投资渠道中寻找安全与收益均衡的理财方式。

有业内人士分析，信托产品供不应求的原因主要有三个：一是央行连续多次降息,银行理财产品的收益率持续降低，相比其他理财产品，信托投资是一种风险适中、收益相对较高的理财方式；二是股市震荡，一部分客户选择信托投资进行“避险”；三是今年上半年各家信托公司信托产品的发行规模和发行数量都有所下降造成了项目少资金多的情况。

然而，笔者发现，值得注意的是，信托产品的规模和数量的下降可以理解为“资产荒”的直接诱发现象。

（二） “资产荒”蔓延整个金融领域

笔者认为，当前理财方式和渠道减少的原因在于，一方面是获取优质资源的能力有限，而更为重要的是优质资源的数量本身在减少。2016年7月21日，人民银行发布《2016上半年金融机构贷款投向报告》显示，企业贷款增速持续回落，也就是说企业资产的增速持续锐减。

可以说，在经济下行的背景下，加之资本寒冬的魔咒，优质资产迅速收缩，整个金融行业不温不火的原因也正在于此。信托的走热得益于资产荒的蔓延，但信托本身也面临资产荒的难题。可以肯定是，目前，资产荒已经成为经济弱周期大环境下的普遍问题。

在此背景下，信托业需开拓业务范围，如上半年实现盈利增幅65%的上市公司安信信托，得益于发展转型，对大健康高端养老、光伏新能源、高端物流仓储3项业务的尝试，并且备受关注。

此外，相较于互联网新金融，包括信托在内的传统金融，在资产端更有渠道优势，但也面临创新难题。人民大学信托与基金研究所执行所长邢成曾表示，在经济新常态下，信托行业正经历从高速增长到转型换挡、从规模为先到效益为先、从外生驱动到内生增长的全面转型与升级。

具体措施而言，信托公司应立足互联网发展与信息技术革命的背景条件，将云计算、大数据、移动互联网等技术与信托的管理服务相融合。即令信托业的管理技术出现变革，使资产管理技术趋向更加智能化、差异化与移动化。

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