2016年资本寒冬下如何做天使？

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本文整理自Fin-Lab线上沙龙第九期。本期分享嘉宾为紫荆教育财富管理MBA业界导师雷中辉。雷中辉认为，退出渠道的不畅通是导致资本寒冬的主要原因，但整体来看，投资机会尚存，明年一季度和二季度将成为投资的最佳时机。

2015是天使投资比较旺盛的阶段，一个重要的原因是当年出现了股市牛市，募集的资金比较多，整体的投资比较火爆，加之以前的积累，使天使投资在2015年出现了一个高潮。但是2015年6月份以后，中国股市出现了严重下跌，二级市场出现问题在一级市场也表现出连带效应，从2015年下半年到现在，基本上是处于资本寒冬的状态。

导致资本寒冬的主要原因是退出渠道的不通畅。退出渠道的不通畅，主要指二级市场的退出有了比较大的问题，一方面，中国股市跌了不少，另一方面，全球股市尤其是美国股市到了新高，但是对中国概念股并不怎么看好，概念股遭到冷遇，中国企业上市的热情和数量都出现了大规模下降。加之去年到现在有2个事件的影响，一个是红筹回归，2016年3月确认的上海创新版的关闭。二是注册制，注册制的推迟，导致大量的公司尤其是互联网公司无法在短期内上市，所以高科技投资的热潮在2016年3月坠入冰点，成了真正意义的寒冬。

2016是投资的好时机，但是需要对未来2-3年的走势做出清晰的判断。首先看到经济放缓、资金和股市的变化，导致的整体实体经济放缓和创业机会的减少，但这都是短期现象，整体来看，投资机会还是很多的。

下面谈谈未来投资趋势的几个变化

· 智能化和信息化。实体经济没有太多投资价值，随之带来的智能化和信息化的潮流越来越强劲。

· 主体人群的消费升级。过去的主要消费人群主要是60后和70后，目前的消费人群主要是80后和90后，这种消费人群的升级带来的观念和需求变化，机会是非常大的。这种机会的把握需要我们去了解他们的消费和生活习惯。

· 智能经济。人群升级的反面看到的是人口红利消失带来的垄断，尤其是互联网公司，新的创业公司要发展起来难度越来越大。这对互联网经济不是特别好的一面。但是同时也会促使智能经济的发展。

· 移动化互联网技术的发展、大数据、云、基因技术，包括航空航天技术、新材料，等基础设施的进步会带来比过去更多的机会，未来3-5年甚至10的投资机会比前面二三十年都多。但是如何去认识和把握这些变化是需要在2016年来思考的。

下面要谈到的是风险投资的盈利模式和创业者素质

· 风险投资的盈利模式： 看到有前景的项目→投入资金→占有股权→卖出股权实现收益。实现收益的前提是卖出股权，卖出股权的重要渠道之一是股市。

· 创业者素质：很多创业者并不真正具备创业者的素质，个人并不是非常看好全民创业的状态。真正的企业家，需要有敏锐的嗅觉，坚韧的毅力，快速的行动力，聪明的头脑，解决问题的方法，善于沟通，情商高，等综合前面的素质，当然这种素质不是短期就能形成的，实际上是整个创业过程中逐步建立的。一个人的素质和胆量，是在一个个折腾中实现的。创业者就是不断折腾出来的，需要承担的东西非常多。因此2016年是非常好的去发现优秀创业者的机会。

关于投资的最好的时机和基本面参照指标

· 我认为是明年的一季度和二季度是最好时机。虽然今年有一些机会，但是很多投资人还在观望，因为很多项目还没有撑到过年，我看来明年春季以后很多创业公司会倒下，因为如果2016把现金都花掉了，明年再拿不到钱就可能过不了年关了，所以能挺过去的，能解决现金流问题的企业，首先日子比较痛苦，其次对钱非常渴望，这个时候去谈就能拿到不错的价格。因此在时间点上，明年的前两个季度是非常好的投资时间。后半年的话价格会上涨，但是价格上涨会比较合理，因为投资人也越来越理性了。

· 投资主要看基本面，主要参照指标包括：

1. 项目逻辑。2. 实现项目逻辑的盈利模式。天使投资是需要冒险的，需要真正理解商业的逻辑，在基本面上要非常清晰地看到：1) 盈利模式是什么，2) 团队怎么样。3) 公司有没有大的法律漏洞？4) 未来面对的竞争强度？5) 切入市场的点是否独特？6) 有没有技术壁垒？7) 整体的规划和策略是不是可以远超竞争对手？8) 资本策略是怎样的？风险投资不是雪中送炭，而是锦上添花。只有好的基本面，才有能力和自信与投资人还价，才能成功拿到钱。

有了基本面和关于人的判断之后，是行业和时间点的判断

从行业来说，我们投资的主要方向是智能化、泛消费升级的一些行业，比如医疗健康、文化传媒、未来给人们生活带来便利的东西。

· 我个人比较看好的是AI人工智能，它背后的逻辑是人口红利的消失，技术水平的升级，互联网的发展，分析数据应用数据链条的成熟，AI的整个产业链条和其中的机会是很大的。AI涉及到生活的各个方面，在过去20年互联网改变了人类的生活，其带来的附加值之一就是数据，数据的整理和技术升级带来了很大突破，未来数据采集、计算速度等会有更大突破，将加快数据对人的影响。整个数据体系的产业链规模不亚于甚至远远超过电子商务，马云说过未来的电子商务将消失将变成五通一平，其实他说的就是AI，因为无论哪个物流、资金流、数据流都将汇聚为数据，数据通过一定的方法，会形成AI的基础，在人的不同需求场景下，产生不同的产品，由此带来的市场是非常大的。我们要把握的是三到五年之后，这个产业在未来各个行业带来的变化，目前要布局的就是在这些行业投不同的项目。

· 除了AI之外，AR和VR也是比较热门的，个人更看好AR，因为VR受限于设备，门槛相对比较高，会在某些领域会有好的发展，比如游戏、场景式体验、泛娱乐等。但是AR在生活中的应用会更多，个人因此看好AR带来的产业链的变化。

· 接下来是泛消费，其最大的机会是消费升级，这种消费升级与过去的区别在于，目前的升级接近于改进传统制造业，升级更加高端，消费等级也更高。品牌会引来一个新的发展时期，消费方面的布局会有更多快速发展的机会，挑战是对人群的需求要有准确的把握。

· 医疗和健康也是比较看好的行业。因为中国正在进入老龄化社会，60后70后对医疗健康的需要在增加，另外医疗健康技术发展也非常快，两者利好的叠加将带来非常好的投资机会。

· 最后一个是文化类的消费。比如电影行业、娱乐、戏剧、相声、IP等，IP比较难投，因为其持续性比较难捉摸。文化消费这个行业，资本已经进入，但是真正赚钱的不多。所以泛文化这里，还没有特别好的方法。虽好是能投渠道，但是内容才是门槛。我们目前没有太多的布局，因为我们对内容不能很好地把控，目前投的是渠道，或者说平台，我们认为在这里还是有一定价值的。

我们投资的逻辑和方向基本是这些。投了之后更重要的是服务，好的投资人帮忙不添乱，好的创业者能自己解决绝大部分问题，投资人更多的是解决一些规范性的问题、好的人才的推荐等这些方向性策略性的问题。我们投后的服务，包括提供商业合作的机会、招聘服务、规范化培训、财务培训、CEO领导力的成长等，这些都是很好的方向，让企业家变成有魄力的企业家，和创业者一起把公司打造成能赚钱的公司。