详解乐天证券：电子商务与互联网金融协同的日本互联网券商

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公司简介

1.1 乐天株式会社和乐天证券

乐天株式会社(Rakuten, Inc)，是日本最大的电子商贸供应商，最早是由三木谷浩史于1997年2月创办的一家经营互联网服务的公司。该公司是JASDAQ上市公司，也是日本经团会员。自2005年开始积极的进行收购和成立合资企业来进行海外扩张。乐天的业务划分为“互联网服务”、“互联网金融”和“其他”三大部分。“互联网服务”包括各种电子商务网站，如乐天市场，旅游预订网站和数字内容网站；“互联网金融”部门从事银行、证券、信用卡、人寿保险和电子货币等线上业务。“其他”这部分包括通讯、职业棒球队和一些其他业务。

乐天证券是乐天向金融领域拓展的第一步，2003年11月乐天花费300亿日元（折合2.64亿美元）收购了证券公司“DLJディレクトSFG证券”，并取得它96.67%的股份。2004年7月4日公司变更名称为“乐天证券”。

图：乐天株式会社的业务板块布局

2015年末，乐天株式会社实现7136亿日元的总收入，比上年增加了19.2%。其中互联网服务收入为4407亿日元，占总收入的61%；互联网金融板块贡献的收入为2751亿日元，占总收入的38%，与去年同期相比上涨了16.3%。

1.2 乐天互联网金融布局揭秘

乐天互联网金融板块主要由信用卡、证券、银行、人寿保险和Edy卡（乐天的电子钱包，类似于国内的一卡通功能，在便利店和商场都可以刷一下快捷支付）服务构成。自2015年第三季度以来，互联网金融部门(Internet Finance segment)更名为“金融科技”(FinTech)。2015年，乐天信用卡的交易量为4.2万亿日元，营业收入为240亿日元，连续7年被JCSI（日本版顾客满意度指数）评为客户满意度第一；乐天银行板块的营业收入为150亿日元；乐天证券业务营收为220亿日元。

图：乐天互联网金融板块布局

资料来源：乐天证券2016年第一季度财报

1.3 乐天证券详解

2003年乐天收购SFG证券成立乐天证券时，证券开户数为14.7万左右，日本第三。截至2016年3月，乐天证券的开户数有2,039,530个，已超过200万。开户总数中乐天会员数占到将近一半(49.9%)。目前，乐天证券的主营业务有日本国内、国外股票，以及投资信托、债券、期货、外汇、基金和贵金属等。现有员工数1.3万。

2016年，从日本证券的市场份额来看，SBI证券、乐天证券、松井证券、Kabu证券、Monex证券是排名较为靠前的券商；从这几家证券2016年第一季度财报来看，乐天证券是实现收入仅次于SBI证券的日本第二大证券，第一季度实现净利润152.99亿日元，SBI证券的这一指标为279.14亿。

海外布局中，2015年9月，乐天证券株式会社收购福汇亚洲有限公司。2016年4月，福汇亚洲有限公司改名为乐天证券（香港）有限公司，且作为乐天证券旗下全资子公司，在香港的证券及期货事务监察委员会（证监会）监管下提供外汇交易服务。乐天证券香港通过网上外汇交易平台——乐天（Rakuten FX），来为香港投资者带来外汇交易体验。此外，2016年4月，乐天证券还将与马来西亚本地经纪商肯纳格证券K&N Kenanga Holdings (获得马来西亚证交所“2015年最佳经纪商奖”)合作，筹备联营公司，专门开展在马来西亚的零售证券经纪公司，目标锁定大马市场20%市场份额，为马来西亚的投资者提供线上交易系统服务，其交易佣金将是东南亚国家最低，该计划将于2017年启动。

乐天证券业务模式

2.1 开户流程

乐天证券的用户开户都在网上完成。投资者需要在网上申请开户，输入基本信息，上传身份证明，即收到含有登录信息的邮件，完成手机号码验证，即可成功开户。年满20岁且在乐天开户超过一年的日本居民可申请开设NISA（小额投资免税）账户，豁免额可达600万日元。

2.2 主要产品与服务

表：乐天证券产品列表

2.3 交易佣金

2016年股票业务占业务的很大部分。基于日本国内股市的收费，乐天证券有两种方式，按照每次交易的合同金额或者按每日交易总量来收取。与本土几家互联网券商相比，乐天证券的收费有相当的竞争力。

2.3.1 每次交易的合同金额收费

表：现券交易合同收费方式

表：信贷交易合同收费方式

2.3.2 每日交易总量

表：按日交易总额收费

2016年第一季度末，乐天证券投资信托资产为4981亿日元，较2015年底下降了4.2%；2016第一季度外汇交易量为109.41万亿日元，较15Q4上升了19.4%；股票经纪交易量在一季度为10.97万亿日元，较15Q4下降了5.6%。IPO，股票借贷服务和单独销售，不收取手续费。另外，对于美股按照每次交易股票数量收取佣金，单次交易1000股以内收取每笔25美元。对于中国概念股根据合同金额收取佣金，单次交易10万日元以内的，收取500日元；大于10万日元小于100万日元的，收取合同金额0.5%。海外ETF的佣金收取分别参照各国家股票。证券投资信托的交易费收取要参照具体种类，MRF、外币MMF、债券（包括国内和国外），都不收取佣金，对股指期货和股指期权进行收费。

2.4 优质服务

乐天证券利用乐天株式会社整个业务布局的协同效应进行营销和推广。在乐天证券进行交易或推荐他人加入乐天证券，可以赚取积分，此积分可以在乐天旗下的乐天市场、乐天旅行、乐天书籍等使用。

绑定乐天银行的账户可享受以下优惠：

（1）优惠利率：只要使用使用在乐天银行的储蓄资金进行投资，即可享受优惠利率。

（2）幸福计划：国内股票和共同基金、外汇等的交易数量累计，可抵扣乐天银行ATM机的手续费。

（3）方便入金

（4）方便出金：由乐天证券提现到乐天银行当天可达。

（5）余额显示服务：乐天证券的登陆页面可直接显示乐天银行的储蓄余额。

（6）投资信托服务：对信贷交易出现资金缺乏或信用保证金维持率降低的情况进行自动清算。

2.5 交易工具

乐天推出PC端交易工具MARKETSPEED和移动手机端交易工具iSPEED。MARKETSPEED提供包括RSI、MACD等在内的20多种技术图表和最新的市场新闻等信息。投资者可以根据品牌、排名、股息收益率等多重指标来选择股票。iSPEED推出用户可以个性化的页面，提供投资信息和14种技术分析，其普及率也逐渐增高。2015年第四季度，移动手机端交易占到总交易40.9%。

创新模式：乐天生态系统(Rakuten Ecosystem)

近年来，乐天证券所在的金融板块和其他业务之间的协同效应在不断加强。整个乐天集团的三个核心业务，互联网服务、互联网金融，和数字化内容，构成了乐天的生态系统，通过乐天超级积分（Rakuten Super Points）奖励系统将独一无二的会员身份与各种服务相连。该模式基于“单一品牌、单一会员”的理念——乐天的会员资格发放给一个单一乐天ID，会员可以接触到乐天集团一系列多样化的服务。乐天积分奖励计划，可以促进会员迁移，打造各个业务板块之间的闭环，这种跨业务的协同效应促使每个会员享受到更多的服务。比如，乐天在线零售平台“乐天市场”积累的大量会员可以转化为其互联网证券的消费者，从而壮大证券投资的用户群。

乐天会员数量尚在不断增加，2015年底超过7880万用户，使用乐天积分和其他服务的用户交叉使用率在60.3%，而乐天证券的开户数目前开户数已超过200万，尚有不断接受引流而壮大的潜力。