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随着P2P网贷行业的快速发展，平台的股东结构也更加多样和复杂化，其中“国资背景”平台最被行业人士及出借人所关注。不过，最近国资系平台频繁被曝出问题，甚至国资背景被曝可以“明码标价”买卖，这让出借人无所适从。

本报告将对国资背景平台做一详细梳理，对最终国资的持股比例、国资背景平台的规模、分布、特征等做一综合分析。

国资背景定义及统计标准

据网贷之家研究中心的不完全统计，截至2017年3月，国资企业通过多级股权层级结构，参股或控股的P2P网贷平台高达181家，其中正常运营P2P网贷平台159家，停业及问题平台22家。从全国企业信用信息公示系统公布的企业成分上看，目前我们把各级国资委、全民所有制企业、国有独资企业、改制后的供销社等视为国资企业，而集体企业和尚未改制的供销社等不列入国资企业。

对于控股及参股的认定标准，具体来说，一个股东持有一家平台的股权，下列认定为控股，其余情况为参股。此外，如果遇到核实不到股权比例的情况，也暂定为参股。

控股的认定标准：

1、最终股东方直接或间接持有一家平台51%以上的股份。

2、最终股东方通过多级公司持有一家平台，每一级股东都要持有下级公司30%及以上股份，并且为第一大股东（其他有关联关系的股东股份合并为一家计算）。

本报告基于以上认定标准将对具有国资背景的正常运营平台、停业及问题平台以及退出国资系的平台进行全面的梳理和分析。

正常运营的国资背景平台

159家正常运营的P2P网贷平台中，国资控股66家，国资参股93家。下表展示了国资控股的P2P网贷平台股权层级以及最终国资股东情况。从表中可以看出，国资控股平台的股权层级较小，主要以二、三股权层级结构为主，且多数平台的最终国资股东并不唯一。

表1：66家国资控股P2P网贷平台情况

资料来源：网贷之家研究中心不完全统计、全国企业信用信息公示系统

停业及问题的国资背景平台

如下表所示，具有国资背景的P2P网贷平台停业及出现问题的有22家。其中，13家平台停业，7家平台提现困难，1家跑路，1家经侦介入。

表2：停业及问题平台股权层级分布

资料来源：网贷之家研究中心不完全统计、全国企业信用信息公示系统

退出国资背景的P2P网贷平台

据网贷之家研究中心不完全统计，截至2017年3月，退出国资背景的P2P网贷平台有10家。其主要原因一方面是随着监管趋严，国资企业不看好平台未来发展前景，退出P2P网贷平台；另一方面是某些国资企业下的P2P网贷平台频频“爆雷”，投资人对该背景下的平台失去信任，平台为保护自身品牌价值，而主动脱离国资企业。

表3：退出国资背景的P2P网贷平台

资料来源：网贷之家研究中心不完全统计、全国企业信用信息公示系统

国资背景的P2P网贷平台特征分析

截至2017年3月25日，从网贷之家可获取的112家国资背景P2P网贷平台的贷款余额数据上看，超过八成的P2P网贷平台贷款余额在10亿元以下，其中贷款余额1亿元以下的平台有47家，1亿-10亿元的平台有45家；贷款余额在10亿-30亿元的平台有16家，30亿元及以上的平台仅有4家。

从112家样本平台3月成交量上看，国资背景的P2P网贷平台成交体量普遍较小。如下图所示，成交量在1亿元以下的P2P网贷平台数量高达77家；成交量在10亿元及以上的平台数量仅有5家。

从正常运营的P2P网贷平台上线时间分布上看，具有国资背景的P2P网贷平台集中上线于2014年和2015年。其中，2015年上线的国资背景平台数量最多，高达68家；其次是2014年上线57家；而2016年受监管政策影响，上线平台数量骤减，仅25家。

​从正常运营的P2P网贷平台股权比例上看，国资企业对P2P网贷平台的最终持股比例相差较大，股权比例最高的达到100%，而股权比例最少的仅有1%。如下图所示，最终持股股权比例在51%及以上的占比最高，为28.12%；其次是工商未显示其股权比例的占比25.63%；最终持股比例在10%以下的占比最低，为14.37%。

根据国资企业的投资主体不同，将国资企业对P2P网贷平台的股权层级划分为二级、三级、四级及以上。由国资企业作为直接参股或者控股网贷平台的称为二级结构，由国资企业的子公司作为投资主体参股或控股网贷平台的称为三级结构，由国资企业孙公司作为投资主体参股或控股网贷平台的称为四级结构，依次类推，国资企业对P2P网贷平台的股权层级最高达七级。

从股权层级分布上看，由国资企业的子公司入股P2P网贷平台的三级股权层级占比最高，为45.28%；其次是四级股权层级占比21.38%；由国资企业直接参股或控股P2P网贷平台的二级股权层级占比为20.75%。股权层级六级及以上总占比较低，仅为3.15%。

从国资企业背景上看，省和直辖市层面背景的P2P网贷平台数量最多，高达68家；其次是市级层面和国家层面分别为44家和41家；地区层面的P2P网贷平台数量最少，仅有6家。

从拥有国资背景的P2P网贷平台地区分布上看，主要集中于北上广地区。其中北京和上海均有24家P2P网贷平台有国资背景，其次是广东20家，安徽10家。

总结

具有国资背景的P2P网贷平台，虽有国资企业作为信用背书，但也不乏部分国资背景P2P网贷平台出现“爆雷”事件。投资人不可盲目相信P2P网贷平台国资背景，仍需要从股权比例、股权层级以及股东背景情况等方面，探究国资成分具体几何，时刻保持对风险的敬畏之心。

探究国资成分的主要途径是：

（1）通过企业信用信息公示系统查询P2P网贷平台的股东登记情况，并着重留意是否有异常经营、股权冻结、股权出质的情况；

（2）对有疑问的股权关系向平台客服咨询，必要时验证资本合作协议等证明文件。

随着监管趋严，P2P网贷行业大环境愈来愈健康，P2P网贷平台必然更加规范。未来P2P 网贷平台与国资企业的合作，将会是一个双向选择的过程。P2P网贷平台在选择国资企业合作时，该企业的国资标签将不再是重点，国资企业的国资背景实力、入股方式以及主营业务可能是未来考虑的重点；国资企业在选择P2P网贷平台时，合规性是第一要务，其次将考虑的是平台的经营模式、所在的细分领域、未来的发展规划。

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