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8月18日,港交所对外发声,自6月起就设立创新板和改革创业板进行咨询,已在上周五结束,会在适当时候公布咨询总结。同时,港交所行政总裁李小加表示,希望在2018年上半年就启动改革。值得注意的是,这是香港第一次对内地“同股不同权”的企业抛出了橄榄枝。

2013年,阿里巴巴因为“同股不同权”的问题,在香港上市被拒。4年后的今天,历史发生了惊人地反转,香港主动向内地“同股不同权”新经济企业“示好”!这一巨大的改革对于中国整个创投圈来说,都是欣喜鼓舞的。

港交所设立的创新板分为初板和主板两个板块,主要吸引一些新经济公司去上市,以及尚未有盈利的公司,采用非传统管治架构的公司及拟在香港作第二上市的中国内地公司。

港交所创新板冲击内地新三板

从盈利条件上来看,港交所设立创新板更像是中国内地的新三板,企业在内地挂牌新三板,并没有具体的财务指标,只需要具有稳定、持续的经营能力。然而,我们仔细将创新板与新三板各方面指标进行比较,创新板的设立势必会对内地新三板造成冲击。

首先在散户投资者上,创新板具备优势。在新三板挂牌的企业,主要是初创企业,盈利能力差,投资风险高。因此,新三板主要针对的是机构投资者,对散户来说,有着严格的进入条件。新三板个人投资者必须本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上,因此,大量散户被拒之新三板的门外,由此形成了新三板流动性差的问题。不少盈利差的企业挂牌新三板几年,都没有定增过。

而港交所设立的创新板,“创新初板”对要上市的企业不设财务要求,投资风险高,因此不对散户投资者开放,只针对专业投资者。但是对于创新初板的成立,立法会(金融服务界)议员张华峰表达了不同的意见,他主要担心由于限制散户的进入,新股上市后交投淡静,开局欠佳。

而“创新主板”要求必须符合“盈利”或“市值及收入”等指标才能上市,因此一般小投资者也可以参与。“创新主板”更像是新三板的“创新层”,但是由于创新主板放宽了对小投资者的要求,因此,创新主板的流动性要比新三板高。对于有一定盈利能力的企业来说,可能会更倾向于在“创新主板”上市。因此,新三板未来将要面临着优质企业流失、资金分流等问题。

对于股权众筹行业来说,多出了一条退出渠道

对于中国很多的创业公司来说,都是同股不同权的,尤其在互联网行业。由于创业初期,资金短缺,通过不断地融资,创始人的股份不断被稀释。如果采取同股同权的股权结构,最后很有可能创始人被投资人踢出局。而同股不同权是指相同股份但是拥有不同比例的投票权,只是为了增加创始人投票的比重,防止创始人被架空。

在我国《公司法》中,规定同股同权,即同种类的每一股份应当具有同等权利。具有“同股不同权”股权架构的企业并不能在中国上市,但是美国允许双重股权结构的存在。因此,这也是阿里巴巴在美国上市的原因之一。而港交所成立创新板,这对大量需要不断烧钱的互联网公司创始人来说,是一个很大的福利,在获得融资被稀释股份的同时,又掌握着公司的控制权。未来,也会对内地的一些互联网创业公司的股权架构产生重大的影响。

创新板的设立也能解决大量初创企业的融资的问题,同时对于中国早期的股权投资领域,无论是VC、PE、甚至是个人投资者来说,都多了一条投资退出的渠道。据众筹之家的了解,股权众筹领域的投资人及融资人都非常关注“创新板”相关方面的消息,因为这可以解决股权众筹行业项目退出难的问题,缩短投资人的投资周期。

而据业内人士表示,此番港交所向内地企业抛出橄榄枝,主要是在于这些年来,港交所的“每况日下”。据数据的统计,过去10年在香港上市的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的3%,而纳斯达克、纽约交易所、伦敦交易所的占比分别是60%、47%及14%。传统行业让港交所失去了活力,急需新经济企业来激发活力。

但是,在立法会(金融服务界)议员张华峰看来,在主板、创业板之外,他认为再设立一个新板,对投资者会造成混乱;并显得香港在放弃创业板!与其设立创新板争取减低受证监会的监管,不如加强与证监会的沟通,各方退让一步。

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