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人类一疯狂，上帝就发笑。狂热到极致，等待人类的，或许又是另一个“灭世”？

当股市陷入熊途艰难爬上3300点的时候，当楼市遭遇史上最严调控逐渐回归理性的时候，迎来大爆发的是ICO。

据国家互联网金融风险分析技术平台近期发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》，今年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。

可怕的不是数字，而是数字背后的乱象。ICO无须审批、无需IPO的财务成本、仅靠一纸白皮书和圈内人站台就能吸引众多博傻的人，有些甚至连项目和团队都是造假的、白皮书也没有……

比乱象更可怕的是投资者的盲目，“我们不关心项目，只关心上市后3到5倍收益。”

究竟ICO的本质是什么？为什么会如此疯狂？对其背后的乱象，监管何时到来？本期财世汇（ID：finance_river）邀请火币网COO朱嘉伟和大家一起探讨。

问：ICO近年迎来大爆发，数据显示，2014年、2015年、2016年，ICO在全球的融资额分别是2600万美元、1400万美元、2.22亿美元， 2017年全球融资额飙升到12.66亿美元。ICO为什么在国内外迅猛发展？大家看好ICO的逻辑是什么？ICO的火爆会持续多久？

火币网COO朱嘉伟：第一，ICO本身在融资效率、退出机制、流动性上具有非常大的优势，这是ICO发展迅猛的内因。早期的ICO，还不叫ICO，业内叫“币众筹”，当然不是所有的“币众筹”都是ICO。早期的经典案例就是2014年以太坊进行为期42天的以太币预售，一共募集到31,531个比特币，共发行7,200万个以太币，本质上是大家用比特币购买了以太币，来投资以太坊项目。到了2016年，“ICO”这个词才开始流行起来。区块链创始团队们发现，ICO这种方式和传统的股权投资相比，能大大降低融资门槛、提高融资效率，激发了区块链团队使用ICO进行融资的动力；投资者也能快速退出，大大降低投资风险。

第二，区块链行业的兴起，区块链项目和团队大量涌现，成为ICO火热的外因之一。2008年行业第一个区块链项目比特币诞生，2013年以太坊发布白皮书，2015年R3CEV区块链联盟成立，2016年“区块链”和“ICO”概念大热。行业发展日渐成熟，涌现出大量优秀的团队和专业的人才、区块链项目倍数增长，数字资产从主流的比特币、莱特币往更多资产延伸，为ICO发展迅猛创造了条件。

第三，投资者对优质投资品的追求和收益的渴望，成为ICO火热的外因之二。ICO的投资者大部分抱着短线投资的态度，追求高收益和高流动性。目前放眼全球市场，优质的投资品稀缺，主流的投资品表现大多一般，小众投资逐渐吸引了投资者的视线。作为投资品，ICO之后的项目收益表现亮眼，吸引了社会大量的闲置资金。根据火币区块链研究中心的数据，今年到目前为止区块链团队通过ICO方式获得的融资金额已经超过通过传统股权投资获得的金额。

问：ICO的本质是什么？同为募集资金，ICO和传统募资方式有何相似之处和不同之处？它会对传统的募资方式造成冲击吗？对谁的冲击最大？

火币网COO朱嘉伟：ICO本身不是技术，是模式。ICO是指项目发起方通过区块链技术发行、出售项目初始产生的加密代币，募集比特币、以太坊等流动性较好的数字资产，筹集项目发展资金，并后期通过让项目代币在二级市场上流通交易的方式，让投资者退出的一整套模式。ICO模式基于区块链技术，降低了创业者的融资门槛，缩短了投资者的退出时间。

相对于传统募资方式，ICO具有如下特点：第一，ICO融资资产主要为比特币、以太坊等数字资产。第二，ICO融资主体不一定必须是企业法人，融资门槛较低。第三，ICO多数没有限定投资主体，投资门槛较低。第四，ICO发行的代币更容易在交易平台上交易，ICO的投资者可以很快退出，流动性好。

ICO体现了资产区块链化的重要趋势。首先，传统IPO从约见投资人、企业方案到项目路演和反复的尽职调查配合需要耗费大量的时间和精力。而采用ICO融资则可以减少、淡化这些步骤。其次，去中介化使得ICO发行主体需要负担的融资成本较低。

第三，采用ICO方式，投资者可以缩短退出时间。传统私募基金对于一个创业公司投资的退出时长平均在3到5年，一般分为IPO退出、并购退出、清算退出，这意味着其持有的这部分公司股权的流动性远远低于二级股票证券市场。但是ICO投资者往往只需数个月的时间，等待该ICO代币上市便可完成资金退出。如果ICO融资模式发展成熟，变得规范化，可能会和VC、PE等融资模式形成竞争关系。

问：ICO火爆背后浑水摸鱼者众多，有的项目跟区块链半毛钱关系都没有也被拿来圈钱。近日著名投资人薛蛮子更是直言当前ICO的项目90%不靠谱。对ICO的鱼龙混杂您怎么看？当前ICO有哪些乱象？

火币网COO朱嘉伟：在当前ICO市场上，大致有三类项目：一类是纯粹的诈骗，就是通过传销不断地让后者前赴后继地往里面放钱，是去骗钱的。第二类是想来圈钱的，看到市场一片火热跟风投钱，有项目背景，只是项目本身并没有那么值钱。第三类项目是真正想要做事情的，最后能存活下来的只有这少数的真打实干的人。

我们需要有验别能力的第三方机构对ICO的标的进行评估和审核、对投资者的风险承受能力进行审核，监督团队和项目的定期信息披露，这样能大大降低混乱。

问：ICO各种乱象背后暗藏哪些风险？ICO小白们该如何识别和避免各种风险？

火币网COO朱嘉伟：ICO目前还处于发展的早期阶段，还有很多不完善的地方。由于ICO融资模式缺少审核步骤，容易导致投资者不理性投资、项目跑路无法追回等风险。正因为如此，我们需要有验别能力的机构，有鉴别能力的投资人对ICO的标的进行评估和审核。

问：目前市场上ICO的很多投资者缺乏对区块链、ICO风险的认知，监管在ICO上也属于空白。尽管ICO尚未被纳入监管，但是不少态度体现了从严约束的姿态。有专家建议我国借鉴英国、新加坡的经验，实行“沙盒监管”。请您谈谈ICO募资方面的监管现状和法律合规问题，尤其重点谈谈我国的监管现状。

火币网COO朱嘉伟：ICO目前暂时还没有明文监管，但是据了解监管者已经在密切注意这个市场，并且开始理论探索。

火币区块链研究中心表示，目前ICO项目的监管难点主要有3点。首先，发起融资的机构没有审核机制，融资金额与项目发展需求是否匹配难以评估及监管。其次，目前进行ICO融资的部分机构不会主动披露资金使用情况，目前也没有针对ICO项目的资金披露法则，对项目发展进程及资金去向难以监管。第三，ICO项目多为全球化项目，目前较难实现对国外项目的跨国监管。参考英国实行“沙盒监管”可能是有效的路径，既有利于监管的探索，也有利于ICO的创新。

问：最后一个问题，您认为疯狂的ICO会走向何方？

火币网COO朱嘉伟：ICO泡沫即将破灭，实干者ICO之后还有很长的艰辛之路要走，裸泳者将会被大浪洗去。

结语：ICO的疯狂引发财富幻觉，有人担心它会成为下一个类似P2P的金融风险重灾区，ICO亟待监管的到来。

今年7月，美国证券交易委员会发布一份调查报告，将最大众筹项目“The DAO”发行的ICO代币定义为“证券”，认为其应该受到证券交易法案的规制。ICO正式被纳入监管。新加坡等其他国家也在警告风险。

目前为止，中国对ICO并没有明文监管。

8月28日，据财新报道，中国有关监管部门也将对ICO采取行动，在监管、法规体系准备好将ICO纳入之前，甚至不排除直接取缔的可能。

据悉，该媒体从多位监管人士处获悉上述消息，是否取缔的方案正在研讨之中，央行、证监会均参与其中。这一行动的法律依据来自1998年颁布的国务院3号令《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》。

ICO命运如何，是否会被取缔？持续关注中……

文/筱筱，微信公众号：财世汇（ID：finance_river）

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