银行理财产品VS智能投顾——中国银行理财产品现状（上篇）

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近两年，在金融科技浪潮下，智能投顾开始兴起。自2016年招商银行推出“摩羯智投”，成为首家布局智能投顾的银行机构后，浦发银行、平安银行、工商银行、光大银行等银行机构也纷纷加入布局智能投顾的行列。

然而，媒体、学界等对智能投顾的争议很多，很多人认为现在的智能投顾其实就是一个相对个性化的理财产品，本质上与银行理财产品并无太多差异。亿欧智库将推出系列文章，对中国银行理财产品现状、银行智能投顾现状以及智能投顾与银行理财产品关系等展开讨论。

本系列文章分为上中下三篇，上篇将讨论中国银行理财产品现状。

理财概念的源头——财富管理

当我们在百度指数搜索“理财”和“财富管理”时，我们会发现理财的热度要远远高于财富管理。但是，实际上财富管理是一个大的体系，包含理财。

财富管理是指以客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的。这其中最重要的是商业银行财富管理业务。

根据银监会的规定，商业银行根据客户不同的需求提供最适合的财富管理服务。目前，商业银行的财富管理业务主要包括两个方面：一是综合理财服务，主要是银行理财产品，这是银行用来吸引客户的主要财富管理业务；二是财富管理顾问服务，依靠自身在资讯和人才方面的优势，以及和证券、基金、保险等金融机构的合作，为客户提供理财规划、投资建议、金融咨询等一系列的理财顾问服务。

因此，我们常说的银行理财产品其实是指商业银行所提供的综合理财服务，针对目标客户群体设计产品，银行只接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户与银行按照约定的方式承担。

中国银行理财产品发展现状——蓬勃发展

1994年，我国出现了银行理财业务，但是产品比较单一，主要是外币理财。后来在2002年，荷兰银行初步面对中国发售银行理财产品。有了荷兰打头阵，其他外资银行如花旗银行、渣打银行等亦开始在我们国家发售理财产品。2004，光大银行推出第一支理财产品，才正式标志着我们国家商业银行理财业务初步开始。然后，在这十几年的时间里，我国的银行理财业务蓬勃发展，产品呈现多样化，投资向多元化迈进。

理财产品规模——速度快、规模庞大

据银行业理财登记托管中心数据表明，2004年至2016年十三年间，我国银行理财产品规模迅速发展，截至2016年年底，银行理财产品月已经达到29.1万亿元，体量巨大，产品投向不断拓展，成为金融市场上一支举足轻重的力量。2016年以前，中国银行理财产品规模保持百分之五十左右的增长率，但2016年增长率下降三十三个百分点，银行理财产品规模增长速度受到阻滞。

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理财产品类型——多元化

随着银行理财产品规模的上升，我国银行理财产品的类型也逐渐多样化，以期满足不同投资主体的需求。

银行理财产品按照收益类型进行划分，可区分成保本固定型、保本浮动型以及非保本型。在这三种类型中，保本固定型是风险最低的一类理财产品，有点类似于固定存款，客户投资这类理财产品，到期后银行会按照事先约定的收益率将资金和收益一起返还给客户，风险由银行自行承担。保本浮动型的理财产品，会保证客户的本金，但是收益的多少完全取决于投资的回报，在这里，客户是与银行共担风险的。最后一种类型是非保本浮动型，风险较高，银行既不保证客户的本金也不会保证客户的收益率，风险与利润双方共同承担。

理财产品委托期限——6个月以内短期为主

2017年银行理财产品委托期限以1-3个月为主，为49.4%。纵观2012-2017年银行理财产品，银行理财产品发行委托期限主要为6个月以内，但近两年，6-12个月银行理财产品逐渐上升。据此可见，用户购买银行理财产品主要为短期投资。

理财产品基础资产——债券与利率为主

银行理财产品风险较低，基础投资也偏向于固定收益型资产。自2011年至2017年，基础资产投资以债券和利率为主，票据和信贷资产投资明显下降，股票、商品、汇率等高风险资产投资占比极小。

银行理财产品新挑战——严监管强竞争

虽然银行理财产品自诞生以来发展势头良好，然而近几年面临的内忧外患不断，一方面监管趋严，另一方面竞争加剧。

一、严监管

2017年以来，监管部门监管力度大大加强，银监会对“三套利”、“三违反”、“四不当”、“十乱象”进行专项整治，并针对强化风险管控、弥补监管短板、押品管理等连发多个文件，内容涵盖目前银行经营中所出现的大部分问题，特别是理财监管在文件中多次指出。

2017年一季度起，央行在MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围。在具体操作上，将表外理财资产在扣除现金和存款之后纳入广义信贷范围，纳入后仍主要对新的广义信贷余额同比增速进行考核和评估。并且，将完全具备存款性质的保本保收益理财产品视同存款管理，已经由监管部门认定为结构性存款，要缴纳存款准备金和占用资本金。

同时，2017年11月17日《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（征求意见稿）》规定，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险。这意味着包括银行理财在内的全部资管产品将向净值化产品转型，而当下净值型占比尚未达到10%。

因此，严监管背景下，银行理财产品将面临新一轮的挑战和转型。

二、强竞争

银行理财产品市场竞争日趋激烈，一方面来自于各大银行同质化理财产品竞争，另一方面来自于可替代性产品竞争。

2017年，共有554家银行发行理财产品，其中建设银行发行数量最大，为10818款银行理财产品。同一银行以及不同银行之间，理财产品同质化现象严重，加剧了银行理财产品的内部竞争。