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今年上半年，港股市场迎来“IPO大潮”，截止7月4日，港股共新增103家上市公司，相比2017年同期，港股共新增69家上市公司，同比增长49.28%，IPO数量也跃升至全球首位。

有数据显示，在这些上市公司中，内地公司占据40%，而香港上半年IPO规模的84%（即421亿港元），也是由内地公司贡献。作为对比，A股上半年仅有63家公司上市，相比去年同期的247家下降了75%，而新增报审企业数量也不足50家。

港股市场的火热，与A股市场的冷清，成为2018年上半年中国资本市场的缩影。但除了港股和A股，美股则表现良好，融资总额更是创新2012年以来新高，中概股也以涨为主。

今年的企业IPO热潮，时间已经过半，后市走向该如何了？资事君（ID：zishijw）就来分析下，而那些已经在港或在美上市的企业，或许能够提供一些参考。

港股：破发潮来袭！市场面临流动性趋紧

2018年以来，曾被市场称为“新经济五剑客”的众安在线（6060.HK）、易鑫集团（2858.HK）、雷蛇（1337.HK）、平安好医生（01833.HK）和阅文集团（0772.HK）股价也都出现了大幅下滑，且前面四家最新股价已跌破发行价。同时，港交所新股破发率居高不下，据Wind数据显示，截至6月30日，今年上半年赴港上市的中资公司里，有13家在上市首日就跌破了发行价，占比高达68.42%。另据《国际金融报》报道，截止7月4日，在港股新增上市企业中，有75家企业存在破发的现象，破发率达75%，75家破发的企业中，有39家企业的跌幅超过40%，个别企业跌幅甚至超过50%，市场表现非常“尴尬”。

虽然破发现象严重，但目前仍然有大量企业还在排队冲刺港股市场，包括同程艺龙、51信用卡、映客、宝宝树、沪江教育等知名企业，预计下半年香港将迎来10家独角兽上市，其中融资在百亿港元以上的至少有5只。据德勤预测，2018年全年香港约有180只新股上市，融资规模达1600亿港元到1900亿港元。

独角兽“入港”现象为何如此火爆？据了解，挂牌门槛低成为最主要原因，港交所4月30日生效的新政，扫除了同股不同权障碍，并允许未盈利或没有收入的生物科技公司上市，为寻求在香港作第二上市的中资及国际公司设立渠道。另外，随着A股IPO和并购重组审核越来越严，新三板市场长期低迷，国内的股权投资市场有大量资金无法退出，因此目前“下手”港股市场是最现实的选择。

7月3日，港交所集团行政总裁李小加出席债券通周年论坛，面对近期赴港上市的新股大面积破发，对于香港市场是否有能力消化频繁的“独角兽”企业上市的问题，李小加回应称，香港市场是一个大海市场，连接全球资金，因此只要有很好的估值，很好的公司，钱是不愁的，香港市场不是有限的池子。近期新股的破发都是二级市场价格的变化，价格变化是由市场的两方——供应方和需求方互相博弈出来的价格，所以它仍然反映了市场正常的买卖关系。

在众多“港漂”独角兽中，即将于7月9日正式上市的小米科技，无疑正牵动着众多投资者的目光。据媒体报道，今日小米在港交所发布早间公告，称将香港IPO价格定在每股17港元，净筹资240亿港元。小米公告称，共收到1,034,986,800股认购申请，相当于超额认购约9.5倍。以该定价估算，小米上市估值达到539亿美元。

这一估值远低于此前小米所期望的1000亿美元市值，全球证券市场动荡、A股市场低迷，以及中美之间的贸易争端等因素，将过去八年加诸在小米身上的多轮私募融资，以及小米由此水涨船高的估值梦打碎。港股市场恐慌情绪严重，登陆港股的独角兽又屡屡破发，逐渐“掏空”了投资者的信心。

即便雷军提出小米是一家“独一无二、全球罕见”的新物种公司，强调小米既能做硬件，也能做电商，也能做互联网的全能型的企业，也改变不了其估值减半的现实。更为重要的是，小米估值的“惨淡”表现，给下半年即将赴港上市的独角兽企业带来了巨大压力，倘若小米上市后也出现破发现象，另一家明星级独角兽、即将登陆港股市场的美团，其估值是否因此进一步下调，也是一个引人关注的话题。

有业内人士指出，目前香港市场面临流动性趋紧状况，以小米、美团为代表的独角兽又进一步加剧了流动性紧张的预期，对港股造成一定影响，但投资者不应断定其已进入熊市，换句话说，还是可以持币观望再作出投资决定的。

美股：融资创6年来新高，震荡上扬有涨有跌

港股市场如此低迷，那美股市场呢？资事君（ID：zishijw）了解到，今年1月美股经历了一轮“疯股”之后陷入2月的暴跌，但此后重拾涨势，震荡上扬。

资事君认为，美股上涨或与美国上市公司涌现股票回购潮有关。相关数据统计显示，二季度美国上市公司宣布了4336亿美元的股票回购，几乎是一季度2421亿美元的两倍，其中金融（106亿美元）、科技（105亿美元）、医疗健康（65亿美元）和可选消费、工业品板块企业为股票回购企业大户。据了解，在资本市场，上市公司通过回购股票的方式，可减少总股本，每股收益水平增厚，不仅可提高公司的投资价值（即股价），对股东、员工、投资者和股民也是一大利好。

​市场利好之外，美股IPO数量也创新高。据研究机构Dealogic公布的数据显示，今年迄今为止已有超过100家公司通过在美国进行IPO总计筹资352亿美元，为2012年以来的最高水平。同时，数据还显示，今年上半年在美上市的公司里，科技股占据了四分之一，28宗上市交易共融资122亿美元，较去年同期翻倍。

那么，国内独角兽在美国资本市场表现又如何呢？据资事君统计，视频股表现最为抢眼，截至7月5日（美东时间）收盘，哔哩哔哩、爱奇艺、虎牙股价较发行价均有上涨，其中虎牙股价更是翻番，达到29.9美元，市值突破60亿美元。而金融科技公司爱鸿森跌破发行价，点牛金融较发行价有所增长，但两家公司涨跌幅度均不大。此外，在线教育机构如尚德机构、精锐教育上市之后，股价表现平平，未能达到此前预期。

近期于纳斯达克证券交易所上市的二手车独角兽优信，开盘价达到10.4美元，较IPO发行价上涨15.6%，不过随后股价迅速回落，截止发稿之时，优信收盘价为7.8美元，较发行价下跌13.3%，究其原因，虽然优信各项指标的增长率较为可观，但2017财年优信没有收获正净收入，又多年巨额亏损，资本市场给出这样的反馈也实属正常，资事君也会持续关注未来优信股价走势。

下半年，美股市场将迎来腾讯音乐、蔚来汽车等多家独角兽企业，其市场表现颇令人期待。不过，随着越来越多的独角兽奔赴资本市场，全球流动性将更加紧缩，届时登陆美股和港股市场的难度也将越来越高，留给国内独角兽企业的时间和机会已经不多了。

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