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我们如何面对P2P的生死之战:给平台与投资人的建议

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首先做一下自我介绍​​,五年传统金融工作经验,五年P2P平台工作经验​,整体十年都是围绕金融产品设计​、运营以及流动性管理这三方面​,现在在一家互联网银行任职​,面对这回的危机,我想站在P2P平台内部经营的角度去告诉各位,这回的事件到底对我们的影响​有多少。当然,我也会给出​对应的操作建议,这其中不仅包括投资人,也包括P2P平台的运营管理人员。

查理芒格曾经说过一个lollapalooza效应,大意是说当两种、三种或四种力量共同作用于同一方向的时候​,你得到的通常不仅仅是几种力量之和​,而当前整个P2P行业,我觉得现在恰恰处于​lollapalooza的强力负效应里面​。从去年监管要求平台规模双降开始,以及ios暂停P2P更新掣肘平台发展,6月30日验收延期让投资人紧张态势蔓延,直到最近唐小僧、联璧金融、牛板金等多家平台连续暴雷,算是彻底激活了投资人恐慌情绪。

如果要问我到底是什么原因导致现在这么多家平台连续暴累​,它的最直接原因是什么?那么我可能会说是因为P2P的一个​创新模式​,这个模式叫做债权转让。我们现在看到平台上的那些产品,其实背后底层有非常非常多的债权​,这么多债权短则几天到期,长则几年到期,其实背后都是通过产品到期后将对应债权转让给新的投资人,实现了产品到期退出的功能,最终呈现给投资人的都是一些固定期限的标准化产品,比如我们常见的一、三、六、十二月的产品。​这个看似非常好的​金融产品,其实背后却出现了一个全新的风险,就是流动性风险​,简单来讲就是平台要确保每日新投资的资金大于产品到期的资金,如果反之,就会出现产品到期无法兑付的情况,这就是流动性风险。但为什么监管层并没有将这种产品化禁止呢?因为在民法里面规定​,债权持有人是有权将债权进行转让的,监管层只能出规章制度,法大于规,监管层是无法挑战民法的,所以截止到现在绝大多数平台还依然使用了债权转让这个方法实现产品化,债权转让是一把双刃剑,它能为投资人提供富有竞争力的金融产品,​但是债权转让对于实际的产品运营也造成了非常大的挑战,没有专业的流动性管理人员把控风险,其实很难持续的经营,受不了什么风浪的,何况是现在的滔天巨浪,因为流动性风险引发爆雷、提现困难也是自然的了。

而作为平台的产品管理人员​,我们如何规避流动性风险呢​?我愿意通过一个事例跟大家说明一下​,此时此刻,我现在正在外地出差​,想点一份外卖​,但是吃外卖可能会拉肚子​,所以我针对这个风险点可以有如下四种方法去应对​。第一,风险规避,我可以选择不吃了​。第二,风险转移,我可以选择在订餐的时候买一份保险,如果我吃完拉肚子,那么保险公司就要赔我多少多少钱​。第三种方法叫做风险​承受,我也不管那么多了,拉就拉吧,排排宿便也挺好。​第四种呢​叫做风险管控,意思是说​我可能在点餐之前先筛选一下哪家店比较干净,然后餐到了饭里面插银针,包括饭后可能观察一下身体有没有异常,这个叫做风险管控。所有风险处理只有这四种,别无他法。而流动性风险是一种​低频率高爆发的风险,像火山、地震一样,我们完全无法用风险承受去解决,如果你已经产品化了,避也是避不开的了。​但是能不能使用风险转移呢?我个人觉得可能性不大,出风险是想转移给政府还是保险公司?然后其实只剩下一种了​——风险管控。就像刚才我说的,他也可以分事前、事中、事后​,而流动性风险​,当诱发出来之后伤害极大,所以只能通过风险管控中的事前风险处理,也就是说我们要尽全力保证流动性风险不能发生,如果发生之后,他接下来带来的一切损失都是完全无法估量的。

具体的风险定义已经很清晰了,所以接下来,我会针对平台和投资人分别给出建议。

在债权转让产品模式下,有没有充足资金是直接决定平台是否会暴雷的关键,所以我思考了以下几点。①、增加运营广度与深度,加大营销推广力度;②、一切运营需求提升到level 1级别;③、完善备付金制度,将资金拆分为投资人轧差资金、做市商自有资金、公司资金、公司可拆借资金、集团资金、集团可拆借资金,并保证每层资金在流转衔接上面畅通无阻;④、细分数据监测,密切监测各区间、层级、属性用户的留存情况,并制定留存方案;⑤、这个是重中之重,一定要做压力测试!!!但是这回的风险并不好评估,无法使用历史情境法,所以我推荐使用多维假设情景。压测中一定要确保能扛过4个月的时间。因为按照舆情来看,其实过去发生连续爆雷的时间都不超过3个月,15年6、7、8三月,15年11、12月加16年1月一共三月,还有16年7、8、9三个月,虽然爆雷点都不太一样,但是3个月一般都是一个舆情消化周期,最近1年,虽然活得都不太开心但没有什么爆雷的,只有17年9、10月上来了,但整体都还好。所以我把3个月再加上一个月的安全垫,一共是4个月的时间。我再提醒一点,请不要用高收益补贴,这样会适得其反。

另,流动性风险是次生风险,也就是说有一个因素诱发了它,这个因素就是信心,现在投资人对于P2P行业整体持负面情绪,难免会波及到平台自身,即便是大型平台也是一样的。所以如何挽回投资人对自己的信心是另外一场仗,最近两日,爱钱进举行的CEO面对面、人人贷app推送争做“保守派”都特别聪明,包括道口贷的去刚兑也是曲线自清的方法。另外网贷之家和天眼发布的自律倡议书也是在试图挽回信心,要给个赞的。

回说一下投资人​,如果你要问我,现在还要不要继续投资P2P平台的话​,我可能会说,先观察一段时间,先不要进行投资的​,因为道理很简单,君子不立于危墙之下,我们现在投资一些P2P平台,能获得的收益大概比银行的理财产品高二三个点左右​,那么面对刚才我说的那种流动性风险来说​,三个点的收益有没有可能覆盖住你需要承担的风险?我认为可能是盖不住的,当然了,大型平台我依然认为是非常优秀,但就目前的情势下,如果你要问我的话,我可能会​持审慎态度​。还有就是我们都知道的囚徒困境​,面对流动性这种高伤害风险,甚至有可能引发行业风险,很多投资人都会选择退出,这是一个大趋势,而在这个大趋势里面,我如果跟大家说让大家继续持有的话,我认为这个本身是一个非常错误的决定​,除非整个市场的投资人都决定继续持有,不再进行赎回,要不然你不赎回就变成了接盘侠。有的媒体人认为你过去既然已经买了,那么现在你应该继续持有,没有任何怀疑的理由,这是非常不负责任的说法,因为过去的市场情况和现在的市场情况已经发生了变化​,那么我们不应该让过去的决策结果变成现在的决策依据​,所以就目前的情况来说,我认为​退出观望还是一种比较好的操作方式。

我已经给出了平台和投资人的操作建议​,但我还是想说一点就是P2P在接下来会不会出现属于他自己的黑天鹅呢​?我觉得是有可能的,这个黑天鹅就是​,不管是投资人也好,业内人士也罢,都认为是一个比较优秀的平台,而这个平台最后出现了兑付困难的时候,那么这种情况就会打破所有人的认知,而打破认知之后自然会引发群体性恐慌,导致更大幅度的出现入金变少、提现变多的情况,这就是整个P2P行业的第一只黑天鹅,当然了,我特别特别不希望出现这种情况​,而当出现这种情况的时候,可能,也只有政府出手才能解决这个事件了。

最后我想跟那些良心经营但是苦于不是非常了解流动性管理的平台说,我的个人微信是yesmanhaoye,我们可以沟通交流,我会把我的经验告诉你,至于普通投资人就不用加我了,我文中也说得挺明确的了,非良心经营的就更别加我了,我不会变魔术,也不是上帝。

作者微信公众号:郝好说财(haoye51)

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