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乱象之中分析P2P前景

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网贷史上从没像过去2个月这么乱过,监管层的意见与文件也从没这么密集过。8月4日互金整治办与网贷整治组连发9条要求,8月8日重拳打击网贷老赖,8月12日更是下发了重磅的网贷版“国十条”。作为舆论监管,过去经常对网贷敲敲打打的几大官媒,也多次出来给网贷发声正名,甚至还故意放出消息称四大AMC可能会出手协助平台化解风险,之后直接发布合规检查清单,验收备案。

很多P2P投资人松了一口气,认为国家终于出手了,自称备案绝对能过的某些平台成交量也显著回升,监管层给大家发的定心丸确实见效。以往拖拖拉拉、研究再议、推进缓慢的政策十天内出完,可谓是大跨步急行军。下面就来为大家详细分析一下:

1、监管成本高昂,维稳成了首要重点

我国自古就有一放就乱一管就死的传统,任何行业都没有例外,规模越大利益越大这种现象越严重。主要原因就是监管成本问题,如何在职责范围内用有限人手做到有效监管。每年都有红头文件强调监管责任,就算从多个角度来考虑问题,但实际执行起来还是很难到位。我们经常见到监管一松就大水漫灌,监管一紧就各种一刀切的现象,这都是因为监管层的出发点在于最快速度最低成本的完成任务目标,是站在了自己的角度解决问题,而不是受益人的立场。

网贷就是如此,野蛮生长期监管主体迟迟没有确定,出台文件时又不断摆出一刀切的架势,问题一大堆,却就是没考虑怎么逐渐化解。先要求不刚兑,设置借贷上限,甚至直接停止业务,这都是监管上为了省事。

同时ZF考核对于社会稳定有硬性规定,以至于这几年出现了明显的无为而治的风气,维稳摆在了首位,以不出现大规模负面舆论和群体事件为首先考虑的重点。在网贷整治整改通知与资管整治通知里都有条文写到对群众事件的应对。

从去年底开始也有过一次政策连续出台的阶段,原因就是现金贷催收危害借款人人身安全的不断报道,引起了比较大的负面舆论,督促了监管的进展。今年打黑行动把网贷催收列入范围,也是因为车贷的暴力抢车被连续举报和报道,又导致对贷后催收做了大力限制。

借款人影响稳定,政策就偏向借款人,却没有配套的逾期解决方式,出了个信联因为各种原因迟迟不上,催生了一批老赖恶意逃废债,继而演变成行业风暴,原来的维稳目标现在变成了引发不稳定的因素。

在出台政策时候,不去考虑会产生的负面效果,等出了问题,才研究解决方案。头疼医头脚疼医脚,等出现了负面影响,再帮扶解决问题。监管本是一个逐渐消除波动,去除潜在不稳定因素的过程,在有问题并可能扩大化的情况下,应该提前采取措施。然而现在是维稳成了首先保证,让监管错过了很多好时机。

2、老乡别跑,出利好了

小标题借用的是一位群友的话,这种剧情在A股熊市很常见,每次暴跌监管层就出来放利好消息,可惜永远处于在研究的状态。

网贷已经有万亿成交规模,互金天地会对网贷的发展也感到很自豪,但是对于中国总体经济真的不值一提,可以说网贷里大多都是劣质借款人,次级债,必然存在相对高的风险。本轮雷潮的蔓延,就是因为投资人对网贷风险认识的不足,在行业知名第三方的平台意外暴雷后,引发了信心的集体崩塌。

大多投资人并没有分辨能力,当自己信任的平台或者标杆平台出现了问题,就会质疑和否认整个行业。人们又容易产生羊群效应,很容易一窝蜂来一窝蜂去,发生踩踏传导放大风险。丧失信心的时候,所有平台都在流出,都在被挤兑,最终结果就是不论资产如何,全部陷入了流动性危机中。

这次监管层措施中,最开始还是维稳投资人为目的,整治九条中,对不合规机构的引导退出,对违规机构的依法处理,对投资人的耐心沟通,都是让投资人别闹老实等的意思,官媒也配合滚动播放宣传正面。之后把拖了近一年的网贷借款人纳入征信公布实施了,打击怨声载道的恶意逾期,又急匆匆下发了阉割版的备案合规检查清单,还自己放风AMC考虑帮扶,监管真实意图明显就是为了帮助市场恢复信心。

现在的网贷行业真适合一句话:信心比黄金更重要。

重建投资人信心,缓解流动性压力,平台逐渐解决存量问题,备案的空间会更充裕。这些利好总算是落在了实处,亡羊补牢,为时未晚。

3、禁止刚兑之后,耍流氓易,挑平台难

虽然合规检查清单比传说中的少了很多条,但是覆盖面已经足够广,足够全面,而且参考了广东浙江等地方金融办提交的意见,对暂行办法做了删改。除去包含一个办法三个指引和整改57号文里的条款,还对现金贷26号和141号文、金交所64号文里的细则做了吸收补充,对网贷各种创新业务都做了限制,彻底回归信息中介的本质。

详细文件自行查阅,这里只说业务问题。

禁资金池、自融、刚兑、平台方为借款人担保本息变相兜底

禁长拆短、活期、计划类、债权包

禁资管产品、代销、债权证券化平台外转让、配资、众筹

除了对关联融资和外部债权的判定比较缓和,其他你能想到的玩法,都禁了。这再一次告诉我们,躺着花样赚钱的好日子过去了。

由于这次整个行业的风险爆发,破坏稳定的严重性,检查恐怕不会再次拖延,而且会严格执行。不通过去刚兑的合规审查就不能备案,这给了平台足够好的借口耍流氓。

过去平台还会担忧去刚兑影响口碑,流失投资人与资金,现在却有了个“不得不执行”的理由。其实很多平台去掉风险准备金后,还是会通过与第三方机构合作或者借道第三方进行回购隐性刚兑,但是部分早已经撑不住的平台就会彻底放飞自我,某些平台就已经开始这么做了,只给催收,爱还不还,风险彻底甩给投资人。

对于新投资人,挑选完平台后还会有风险提示,做风险评估,把投资人分级,接受不了的不能投资。

对于老投资人,只能就地卧倒,默默接受。

4、核心永远是资产端

强调强调再强调,平台生存的核心仍在于资产端。

流动性风险只是一时的问题,总会逐渐缓和、解决。但是如果自融假标,或者资产端早已各种逾期坏账借新还旧,恐怕很难翻身了。

在这次雷潮中也能看出,有真实借贷并且逾期数据还算正常的,即便拆分也能存活下去。有些平台自称拆分,结果连什么资产都不肯透露,变相展期,只是利用环境拖延时间罢了。合规检查要求必须穿透到底层资产,这种平台即使能拖过雷潮,也无法备案。

对于这次监管层的组合拳,提振信心的招式多,最实际最有力的还是对于逃废债的打击,对老赖接入征信的措施会震慑一批心怀不轨的借款人,对于平台催回率能给予强力帮助,缓解流动性压力。

互金天地会认为,大浪淘沙,清洗掉激进平台和他们的劣质借款人之后,剩下的都是接受了大风大浪考验,风控经过验证,业务稳定的平台了。

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