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尽管2018年“监管”和“出清”似乎成了行业的基调,但互联网金融企业的上市热情并未因此熄灭。

刚刚过去的11月,又有两家互金企业泛华金融(NYSE:CNF)、微贷网(NYSE:WEI)先后在纽约证券交易所正式挂牌交易。11月中旬,美国证券交易委员会(SEC)公布泰然金融递交的IPO招股书。

今年下半年,互金企业掀起赴美上市潮,尤其是9月之后这一浪潮愈演愈烈。而有意思的是,今年上半年上市的战场主要集中在港股。

借壳、IPO,上半年港股角力

今年年初有就有2家互金企业通过借壳方式实现在港上市。

2月5日香港上市公司丰展控股发布公告称,公司名称“丰展控股”更名为“达飞控股”。达飞控股(1826.HK)官方资料显示,公司目前有达飞金控、达飞云贷、期待科技等多个互金项目。仅一个月后,3月5日香港上市公司永骏国际控股发布公告称,公司董事会决定更改公司名称、标志及股份简称等。公告称自3月8日起,公司名称将由“永骏国际控股”正式更名为“积木集团”(8187.HK)。

除了以上两家“曲线”登录港股市场之外,仅今年上半年就有维信金科(2003.HK)、汇付天下(1806.HK)、51信用卡(2051.HK)、天逸金融、凡普金科5家互金企业先后向香港联交所递交了招股书。7月刚过,金融科技公司WeLab(我来贷)在港交所披露招股书。11月23日,香港联交所披露了上海东正汽车金融股份有限公司递交的招股说明书。

上述几家互金企业中,汇付天下、维信金科、51信用卡先后登陆港交所。著名经济学家宋清辉认为,今年以来,美股行情瞬息万变,“感冒”严重,而港股行情却相对较为稳定,在港股上市有利于获得更高的估值。

51信用卡向独角金融(微信公号:uni-fin)表示,之所以选择香港上市,一方面是由于港交所对新经济企业的欢迎程度较高,包括在审核加速等方面的政策支持;另一个很重要的原因是互联互通的机制,可以使投资者更加综合,不仅能够覆盖到国际上的投资机构,也能够覆盖到国内的基金及机构投资者。

然而自7月中旬至今,虽然仍有互金企业接连向港交所递交招股书,但仅有东方支付(8613.HK)一家成功登陆港股创业板,上半年的热闹场面似乎一去不返……

下半年“转战”美股

而美股方面互金企业的上市情况,恰恰与港股市场相反。

上半年状况略显“萧条”,仅有爱鸿森(NASDAQ:AIHS)与点牛金融(NASDAQ:DNJR)两家于今年3月上市。相较2017年上市的宜人贷、趣店、拍拍贷等互金公司的规模和体量,这两家可谓“迷你”公司。

而下半年美股市场热闹起来,7月开始,品钛(NASDAQ:PT)、泛华金融先后向美国证券交易委员会递交招股书。8月,微贷网、小赢科技(NYSE:XYF)提交了IPO上市申请文件。

从9月份开始,互金企业赴美上市潮出现加速之势。萨摩耶金服、360金融、泰然金融先后宣布赴美上市。值得一提的是, 360金融是互联网巨头系里第一个冲击资本市场的金融科技平台。360金融在其招股书上,将其称为前美股上市公司奇虎360的“继任者”。

上述多家互金企业中,小赢科技仅用22天于9月19日成功登录纽交所。10月25日,品钛在纳斯达克证券市场挂牌上市,11月7日、15日,泛华金融、微贷网先后在纽约证券交易所正式挂牌交易。

互金企业为何转换上市地?

上半年赴港,下半年赴美,互金企业上市地点竟然出现了如此戏剧化的转变?

业内人士向独角金融透露,今年下半年以来,明显感觉港交所方面对于互金企业的审查相比上半年更加严格了。

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言向独角金融(微信公号:uni-fin)分析,从贴近市场的角度看,金融科技企业更倾向于港股上市。不过相比美股市场,港股市场更加关注平台的合规属性,就P2P平台而言,由于在备案方面面临较大不确定性,在合规属性上存在一定瑕疵,为了提升上市的成功概率,多把美国上市作为第一选择。

“监管态度谨慎、股价低估、排队时间长是互金企业从赴港上市转战赴美上市的主要原因。” 麻袋研究院高级研究员王诗强认为,“多家互金公司赴港上市后股价腰斩,投资人损失惨重,再加上互金行业国内监管政策不明确,导致港交所对相关企业上市持有谨慎态度。

泰然金融方面向独角金融表示 ,“基于国内证券市场没有网贷行业上市的有利条件和过往成功案例,而美国无论纽交所还是纳斯达克对中国互联网金融的中概股持开放和欢迎的态度,前面也有较多的行业平台在美股上市的成功案例,故选择去美股上市是我们较好的选择。”

微贷网方面称,美国资本市场对中国互金行业的业务、盈利模式等都已经有了一定程度的了解和判断,在此基础上,路演、定价、发行的过程都会比较流畅。

流血上市or自证实力?

虽然互金企业上市热情高涨,但是无论在港股还是美股,都难改变破发成常态的事实。不少业内人士甚至称,这一轮互金企业的上市为“流血上市”。以维信金科为例,仅上市两个多月的维信金科,在二级市场上进行了27次股票回购,总计 176万股,耗资1792万港元。

宋清辉认为,互金企业“流血上市”的原因在于国内政策导致的行业预期不确定增加所致。其次是在已有多家互金企业密集上市的情况下,投资者难免出现审美疲劳。

对于互金企业来说,上市似乎成了一座“围城”。

但是前述业内人士称,今年以来中概股普遍表现不理想,现在不是互金公司上市的一个好时机,但是当前也是非上不可。因为募集资金和“上市公司”身份,这两件事情都很重要。

网贷天眼分析师高才业向独角金融(微信公号:uni-fin)分析,就目前看监管政策频出,经济下行压力加大、对公业务不良风险较高、行业竞争不断加剧,选择上市,可以帮助互金公司渡过来自基本面和监管的双重寒冬。

高才业进一步分析称,“国内的互金企业在发展了三至五年后,本身也面临着来自投资方、股东方的变现压力。上市后也是对各方的一个交代。中国监管备案尚未落定,资本之路尚需观察。前期有一些明星企业已得到资本市场的关注,并且拿到了几轮融资,而这些融资基本上都有退出的对赌条件,‘流血上市’也是无奈之选。

薛洪言称,对在合规方面存在不确定性的平台而言,在上市过程中接受严格的审计和市场监督,也能反过来提升包括监管在内的各方对平台合规性的信心,能在一定程度上提高拿到备案的概率。辩证地来看,行业大分化阶段,于头部平台而言,也是快速收割市场的机会,上市带来的资金、品牌及各种潜在合作资源,能帮助平台在行业分化期快速提升市场地位。

微贷网方面称,上市对于微贷网而言,是一个全新的起点。雷潮后微贷网的上市是给投资人打了一针“强心剂”,而投资者信心的提振也使得微贷网的资金端、资产端都收获了更优的业务表现。泰然金融方面表示,从合规发展方面看,上市过程中,会经过多轮严格的审计,促使企业更加合规运营,为用户打造透明、专业、合规的出借环境。

不过对于“流血上市”一说,薛洪言持有不同看法,“互金平台IPO募资额普遍较低,即便股价存在低估现象,但卖出去的不多,所以并不会有太大的实质性损失,都是账面上的浮亏,只要对未来发展前景有信心,股价总能涨上去。所以‘流血上市’一说值得商榷,起码对不同的平台而言,这个词未必都适用。”

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