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招行股价连续大跌 信用卡危机现征兆?

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招行最近有点烦。

12月19日、20日两天,招商银行的股价分别大跌4.08%和3.21%,截至12月26日收盘,招行报收于每股24.85元,在12月大跌12.96%。

对一向股价沉稳的银行业来说,招行的股价走势在12月堪称“跳水”。

(招商银行A股日K线图)

引发招行大跌的罪魁祸首,是市场传言。传言称招招内部定调2019年营收“零增长”,净利润增速将降至个位数。

国泰君安银行业研究员邱冠华最先发布了澄清报告,认为传言可信度不高。

报告认为,招行的营收2019年不可能零增长,而净利润增速降至个位数,从技术角度看是有可能的,但从稳健经营和招行的拨备充裕度来看,招行维持2019年与今年年业绩增速差不多的可能性更符合常理。

在分析招行的利润构成时,信用卡业务是绕不过去的,身为行业龙头,招行的信用卡业务很大程度上反映着市场的温度。

信用卡市场过热了吗?这是当下零售金融从业者关注的核心话题。笔者了解到,连国外机构投资者也十分关注这一市场动向。

近期有媒体感叹,“现在的年轻人真敢负债”,这种论调一度让市场弥漫悲观情绪。我国信用卡是否真的到了兴衰周期的拐点了呢?

一、杠杆率升高至49.3%

据天风证券最新研报显示,我国的信用卡业务还远谈不上爆发危机,但发展过程中潜在的风险同样需要警惕。

央行上个月发布了《2018年第三季度支付体系运行总体情况》,信用卡逾期半年未偿信贷总额880.98亿元,环比增长16.43%,逾期率为1.34%,环比上升13个基点。

逾期率上升和经济周期有关,在过去10年,我国银行业曾经历过两次。一次是2007年至2009年,当时主要是受次贷危机的冲击,信用卡逾期率连续三年在2.3%以上,另一次是2013年至2016年,三年间信用卡逾期率爬升了62个基点,原因是企业经营不善导致的债务问题逐渐传导至了居民个人。

“今年信用卡逾期率上升的原因比较复杂。”某股份行信用卡中心管理人员表示,这两年各大行均开始重视零售金融、消费金融业务,办卡竞争异常激烈,客群质量有所下降,同时原有持卡人的还款能力也明显下降。

持有三张信用卡的王奔(化名)表示,自从2016年买房结婚后,房贷月供压力巨大,再偿还信用卡账单已经感到吃力,“每天生活费都得精打细算,恨不得一分钱掰成两瓣花”。

高企的房价吞噬着信用卡持卡人的还款能力,也降低了其抗风险能力。一旦遭遇突发状况,如重病、失业等,便只能“举债度日”。

据天风证券最新研报,截至2018年3月,我国居民的杠杆率升高至49.3%,但和韩国、香港爆发卡债危机时的65.9%和61%居民杠杆率相比,还有一定的安全边际。

二、邻国的教训

但潜在危险不得不警惕。

韩国在2002-2003年爆发了信用卡危机,信用卡贷款拖欠率一度高达8.5%和7.8%。

细究韩国信用卡危机爆发的根源,能一直追溯到1997年的亚洲金融危机。当时韩国经济出现了非常显著的衰退,1998年二季度的GDP增速更是下探至-7.3%。为刺激经济,韩国从1999年开始,鼓励信用卡消费。

最关键的两大措施,一是废除了发卡机构杠杆率的限制;二是废除了信用卡取现的限额,之前是每月70万韩元,约合610美元。

监管的放松使得韩国的各类机构无视风控,涌入信用卡市场。在后危机时期,韩企对资金的需求一时难以快速恢复,银行体系内沉淀了大量资金,逐利的天性使得它们不断放松授信标准,客群质量持续下降。

同时,由于取消了信用卡的取现限额,韩国信用卡贷款余额中,预借现金的比例一度接近65%。到2002年,信用卡贷款在韩国银行总贷款中的占比,由1999年的10.4%升至21.3%,同期占人均可支配收入的比重也由9.2%升至25.9%。

韩国信用卡业务“大跃进”后,危机开始逐渐显露,导火索是逾期率的缓慢攀升,使得一些警觉的发卡银行提高了风控标准,致使高杠杆的多头借贷者现金流断裂,出现债务违约。

债务违约的出现为韩国银行业敲响了警钟,它们争相提高风控标准,却令更多的借贷者现金流断裂,变成了“死循环”。

这场信用卡危机持续了约3年,直到2006年,韩国银行业才从危机的阴霾中走出来。

三、“人手一张信用卡”还没实现

韩国的信用卡危机相距不远,值得我国借鉴,但对我国银行业来说,信用卡业务目前存在的问题不是过度授信,而是授信不足。

因为原则上来说,我国只有商业银行可以发行信用卡,而零售金融、消费金融业务,由于规模小、风控成本高,此前并不为银行所重视。

截至2017年底,我国有9.7亿人拥有央行征信档案,但人均信用卡持有量仅为0.61张,连“人手一张信用卡”都还没有实现。

同时,对信用卡取现,我国银行业大多设置了单日限额和单笔限额,且利率一般较高,如日息万分之五等。和取现相比,我国银行业更愿意鼓励信用卡持有人办理分期还款业务。

2008年时,我国信用卡应偿余额仅1582亿元,在贷款总额中仅占比0.52%,而截至2018年三季度,历经十年发展后,我国信用卡应偿余额为6.6万亿元,在贷款总额中的占比也不过只有4.96%。

由于授信不足,信用卡业务目前在我国还有广阔的发展空间。

以招行为例,2018年中报显示,其信用卡流通卡数为7464.46万张,较上年末增长19.51%,流通户数5268.86万户,较上年末增长12.23%;2018年1-6月,招行实现信用卡交易额1.82万亿元,同比增长41.23%。龙头招行的信用卡业务尚且能维持两位数的较快增长,其他银行一旦跟进发力,增速可想而知。

但经济承压下,是加快抢夺市场,还是严守风控底线,对于银行而言,需要更为审慎的决策。天风证券最新研报的结论是信用卡危机还远,但点燃危机的导火索却一直都在。

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