本文共字，预计阅读时间。

随着资管新规的落地以来，中国财富管理行业的内在逻辑和发展方向经历了重大变革。如何判断行业周期、如何参透金融本质、又如何解决投资人的诸多痛点，值得每一个市场参与者深思。

在中国经营报社主办的“2018（第十届）卓越竞争力金融峰会”上，宜信公司创始人、CEO唐宁就当前财富管理行业趋势、创新行业的资本和风险制度设计、中国高净值群体的痛点解决等问题接受了《中国经营报》记者专访。

在唐宁看来，资管新规落地的背后，是中国财富管理行业的历史性变革，在投资理念、方式、需求、期限和范围上都发生了巨大变化。其变化背后逻辑来自整个中国经济发展方式换挡的驱动——新经济需要有适当的新金融形式加以支持服务。在这一过程中，数字普惠金融和市场化母基金在股权和债权领域已经具有诸多突破性创新实践，这些实践也为解决新旧经济换挡、创富一二代传承等命题提供了解题思路。

1. 财富管理行业正在发生历史性变革

记者：随着资管新规的落地，过去一年财富管理市场迎来巨大拐点，避免监管套利、打破刚性兑付、去通道去非标对机构产生重大影响，您怎么看资管新规以后财富管理机构布局方向和业务模式的变化趋势？

唐宁：中国财富管理行业正在经历一个历史性的变革，资管新规只是一个表象。

深层次讲，整个财富管理行业市场正在经历一个由过去投资者关注单一机会、单一产品，到现在的全方位、以资产配置为核心的财富管理方式的变革。

第二个变化是固收类到权益类投资的转变。过去我们的理财产品：银行理财、信托理财，包括互联网金融理财，大量的都是以固收为主的，面向未来，权益类占比会越来越大，特别是在投资者退休前的这几年之中，应该是权益类占比为主的资产组合。

第三，则是投资的范围由中国走向全球。全球资产配置组合之中，中国之外的占比未来会越来越高。

第四个重要变化，是由短期投机到长期投资。现在很多都是短线的持有、炒作，赌博性质很强，没有特别多的深入的研究。未来，长期投资、价值投资将会大行其道。

2. 中国金融最大的顽疾是期限错配

记者：其实在创新方面，如果没有相应的风险投资制度或资本设计，其实创新的效能和出现新产业的机会都会受到影响。在目前这种弱周期环境下，应该用什么样的资本制度和风险设计来为融资端和投资端提供有效供给呢？

唐宁：如果科技创新需要五年、八年、十年的公司，从无到有、从小到大的成长，本来研发就需要几年时间，在这个过程之中没有任何现金流，投放到市场当中去还会有相应的风险。在这个时间之中，哪里有固定收益的回报呢，所以必须是用天使投资、风险投资的形式去支持它，不可能用银行理财这种一年、两年、三年，且是固收类的金融形式。如果资金来源是短期的钱，低风险诉求的钱，而资金去向是科技创新有高风险且长期需要的，那就不匹配，所以解决期限错配的根本就是要把直接投融资跟高风险、高收益的行为能够对得上。

另外一个非常重要的风险，就是高净值、超高净值客户超越了自己的风险承受能力，把钱投到一个Pre-IPO的公司，或者更早期的一个公司，也是新经济的一个企业，但由于他不是专业投资人，不具备进行这种风险投资的能力——怎么能够在一堆企业之中找到明日之星，这个难度是非常大的，个人非专业投资人不具备识别单一投资机会或识别单一基金的能力。

我们的基金投资团队就是在母基金层面上去选择基金的，需要极为专业的尽职调查，能够把数据从历史累积的层面上，整合出行业最全面的数据库，对于基金投资团队的历史，彼此合作的默契程度，策略，是否面向未来，这些都要有非常专业的评判，才能够说这只基金是不错的。基金看历史的回报，历史好，不意味着现在好，更不意味着将来好。

所以个人非专业投资人，哪怕他们过去是所在的实体经济领域的赢家、专家，这些都跟识别投资企业和投资基金的机会是两码事。所以对于他们来讲，最好的拥抱新经济的方式是通过母基金的形式——因为母基金可以投入到多家领先的基金之中，但是他们的策略、他们的关注点、他们发展阶段各不相同，所以形成有效的风险分散，可以做到风险调整后价值的最大化，而且顶级的母基金投资团队坐下来，其实完全可以和美国最优秀的前25%的单一基金的回报相比。

3. 市场不好才是投资大行其道之时

记者：所以您认为现在是创业或者投资一个比较好的进场时期？

唐宁：其实创业创新，任何时候都是好时候，因为毕竟是一个长跑，除非他是想去撞运气，否则的话打造一个优秀的企业，都是十年、二十年的过程。而且想做事情，想通过创新创业拥抱美好社会的一个理念，这样一个状态，是一个终生的理念、终生的状态，不随着融资成功了，上市了，或者卖掉企业了，就会结束，而是一个永续的状态，所以任何时候都是创业的好时候。

前段时间我听圈里有人讲，创业的黄金十年结束了。我不这样认为，我认为创业创新没有所谓的黄金不黄金，任何时候看到了市场需求，真正觉得自己有一个解决方案可以去满足非常大的市场需求，能够做优秀的企业，服务于客户、服务于社会，我觉得都应该是很好的起步时间点。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！