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新一轮降准能解决普而不惠的小微金融吗?

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5月6日早晨,中国人民银行官网在开盘前30秒发布降准的消息,决定从5月15日开始,对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行,执行与农村信用社相同档次的存款准备金率,该档次目前为8%。

虽然当日中国A股超前股跌停,但受益于新一轮降准,青农商行涨停,青岛银行和西安银行虽然是城商行,不在央行此次降准范围之外,也分别上涨5.10%和1.85%,紫金银行上涨1.67%。其余上市银行均不程度的下跌,银行股下跌2.61%。

央行为何选择周一开盘前30秒发布降准消息?

央行的表述为“为贯彻落实国务院常务会议要求,建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架,促进降低小微企业融资成本”。

“本次降准将目标直指县域经济,表明自上而下地政策落地已经进入攻坚阶段,‘宽信用’的最后一公里有望打通,从而助力中国经济在二、三季度保持企稳向好态势。”工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为,从更广阔的全局视角看,近期央行的政策动态实际上贯彻了今年政府工作报告的施政思路,即调控重心下沉,务求激活微观活力。

“未来降准空间缩小,货币政策将更加注重引导货款利率定价‘锚’的转型。”中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈认为,主要有三方面考虑:一是当前经济出现企稳势头,但下行压力依然存在,需要保持逆周期货币政策基调不变。

2019年以来,随着以“六稳”为代表的一系列政策的实施和落地,经济运行中的稳定因素在不断增多,景气度明显回升,但诸多现象表现,经济下行压力依然存在。从生产看,4月份官方制造业PMI为50.1,较上月回落了0.4个百分点。从消费看,汽车消费不容乐观。4月前三周乘用 车批发、零售增速分别下降-32%、-27%。从市场预期看,中美贸易摩擦具有反复可能,对出口增长和各方预期形成不利影响。5日,美国总统特朗普又表示,将上调中国商品关税,“一石激起千层浪”,这将对金融市场运行带来不利冲击。

二是实施差异化的较低存款准备金率是推进货币政策框架转型的重要内容。当前,我国国际收支格局由过去“双顺差”走向“有顺有逆”新常态,这加大了基础货币被 动收缩的压力。从这个角度看,促进存款准备金率正常化是应对货币形成与创造机制 变化,增强央行基础货币供给能力的重要手段。目前,中小商业银行 11.5%的存款准备金率在全球仍属于较高水平,降准有空间。

三是降准是熨平货币市场利率过度波动的需要。今年以来货币市场利率整体稳中略降,但利率波动性却在加大。这与多种因素有关,既与央行通过“降准+公开市场回收流动性”的组合操作有关,也与各方对下一步货币政策操作方向的分歧加大有关。2019年1月,央行下调金融机构存款准备金率1个百分点,为年内首次降准,但一季度央行又通过公开市场操作净回笼资金 6115 亿元,流动性供给总体平衡。当前出台降准政策有利于消除各方疑虑,引导货币市场利率平稳运行。

今年政府工作报告指出,2019年将加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业贷款;国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。

在监管机构的多种政策之下,小微金融已取得一定成效。

4月渣打中国中小企业信心指数(SMEI)调查结果显示,4月“中小企业信用”指数由 3月的53.7降至53.2,主要得益于银行放贷意愿上升的积极影响被融资成本上升的消极影响所抵消。

4月银行对中小企业放贷意愿指数连续第四个月上升至66.7的历史新高,银行对非制 造业中小企业(尤其是高新技术和IT业企业)的放贷意愿继续改善,而对制造业中小企业放贷意愿略有下降。这一现象表明政府支持中小企业融资的倡导下,商业银行继续主动增加对中小企业授信。

虽然小微金融的“普”已取得积极进展,而“惠”则仍有较大改进空间。

SMEI显示,中小企业银行贷款成本经历2月的下降和3月持稳后,4月再次出现上升。4月中小企业银行贷款成本指数由3月的50降至46.5(50以下表明利率上升)。非银行融资成本进一步上升,或反映出金融市场风险溢价上升。

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