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随着互联网券商进入高速发展期，国内两家互联网券商今年3月，先后登陆了美国纳斯达克证券交易所。一家是腾讯系的富途证券，另一家则是小米系的老虎证券。两家券商的定位都是服务投资海外资本市场的投资者，但二者的发展路径和商业模式有所不同。上市之后，两家公司进一步开始布局全球市场，都在不断通过自主申请或收购的方式，在加速获取券商牌照。

在券商行业，牌照资质就像一块敲门砖。持有哪些牌照，不仅是券商合规身份的证明，更是券商综合实力的体现。7月22日，富途证券获得了伦敦证券交易所和绿宝石交易平台(Turquoise)会员资格，成为亚洲首家同时获得上述两家交易所会员的公司。截止目前，富途在中国香港、美国、伦敦、新加坡等地区通过自主申请共获得17块金融类牌照，已成为海外金融行业获得牌照最多的互联网券商。

1. 港美股主流互联网券商资质盘点

目前聚焦于港美股交易的主流券商中，包括富途证券、老虎证券、华盛证券、雪盈证券、尊嘉证券等，其中富途证券、华盛证券、尊嘉证券均持有香港牌照。香港的券商牌照由香港证监会（SFC）颁发，主要有10大类，所对应的业务范围如下图。

香港十类券商牌照

富途证券持有香港证监会授予的1/2/4/5/9类牌照，华盛证券持有香港证监会授予的1/2/4/9类牌照，尊嘉证券持有证香港监会授予的1/2/4/5类牌照。相对来说富途证券的牌照更多，能够为投资者提供的投资产品也更加多样化。

值得注意的是，老虎证券和雪盈证券并未持有香港牌照，老虎和雪盈持有的是新西兰FSP牌照，通过与美国盈透证券的合作开展股票经纪业务，这意味着老虎和雪盈的用户，是借助盈透证券才可以交易港股的。

相较其他券商，富途证券在香港市场的知名度很高。已在香港地区确立互联网券商龙头地位的富途证券，以香港为基础，发力国际化战略布局，积极拿牌进军美国、欧洲、新加坡市场。

今年，富途证券不仅获得了美国证监会及金融业监管局FINRA颁发的清算牌照，还成为了伦敦证券交易所和绿宝石交易平台会员资格，而老虎证券也在今年7月宣布收购美国老牌券商Marsco，准备将美国的清算牌照收入囊中。此外，老虎证券正在申请新加坡券商牌照，并已取得新加坡金融管理局(MAS)有条件审批(AIP)。

从上面的图表可以看到，已上市互联网券商富途证券和老虎证券都持有多元化的牌照资质，向着让所有投资者可以一站式投资全球最有资产的全球化资产配置平台迈进。

2. 牌照获取条件及含金量

香港、美国等地都是非常成熟的市场，对金融监管和牌照的申请十分严格。监管局对申请持牌机构的人员资格和资金流动性等综合实力有着明确的要求，这有助于为投资者提供有效的保障。例如，富途证券的美股投资者可享受美国证券投资者保护公司（SIPC）提供的50万美元保障，港股投资者可享受香港投资者赔偿基金（ICC）15万港币的保障。

在香港，证监会对申请持牌机构的注册资本、资金实力、负责人员素质等各方面都有严格的要求。通常，申请成为持牌法团的机构需要符合下列条件：首先必须是香港注册成立的公司或在香港公司注册处注册的非香港公司；公司的组织架构合适，有良好的风控能力；申请的每类牌照，必须有最少两名负责人员直接监督有关活动，而这些“负责人员”的胜任能力必须通过证监会规定的测试。所有持牌法团，在申请不同种类的牌照时，还应满足相关的资本条件。

在美国，券商牌照尤其是涉及持有客户资产的清算牌照的获取门槛很高。清算牌照申请手续繁琐、要求苛刻，目前美国3600多家介绍经纪商中仅有约120家持有清算牌照。当下绝大多数支持美股交易的中资背景券商都在依赖国外清算商提供清算，例如使用盈透证券的清算系统。

富途证券于今年获得了含金量颇高的美国清算资质，而老虎证券也通过收购获得此牌照。持有清算牌照意味着公司的清算成本将大幅降低，并且公司可以独立开展融资融券业务，获取更多的双融收入，减少对佣金的依赖，改善收入结构。目前富途证券正处于高速增长的通道，双融收入占比不断提升，2016-2018年富途证券营业收入中来自融资融券的利息收入占比逐年提高，从2016年的6.7%提升到2018年的44.4%。

根据富途证券披露的一季报，截至2019年3月31日，富途在美元账户(股票或现金)中的客户资产余额总额为32亿美元，而持有美元账户资产的支付客户数量较上年同期增加了62.9%。随着富途为投资者提供更多的美股新产品，公司美元账户的资产余额总额及客户数量都有望得到显著的增长。

3. 自主申请持牌与收购持牌的区别

自主申请持牌与收购持牌或代理商有什么不同呢？简单来说，直接持牌，意味着已获得相关机构认可，受到证监会监管，资金安全有保障。

与老虎证券不同，富途证券采用的是自主申请、直接持牌的模式。虽然从表面来看自主拿牌和代理拿牌都能让用户进行相关交易，但代理商的本质是一个用户导流的平台，与自主拿牌的券商有着很大的不同。

首先，直接持牌的券商会比代理券商更安全、可靠。具体地说，香港的直接持牌券商已获得了香港证监会的认可，受到监管机构的严格管控，投资者的资金会更加安全，所获得的保障会更加全面。而香港券商的代理商则不同，投资者的交易佣金需要经过代理商和底层券商，为用户资金安全埋下了隐患。一旦资金出现问题，难以界定主体责任，容易产生纠纷。到底是由代理商来承担责任呢？还是由底层券商来承担责任呢？

其次，直接持牌的券商会比代理券商具有更优的收入结构。券商代理商没有持有用户资金的资质，用户的资金归属于底层服务券商。以老虎证券为例，其客户资金持有者实则为盈透证券。因此，相比直接持牌的券商，券商的代理商少了一份利息收入，而这是一笔不少的收入。

从财报上可以看到，2019年第一季度老虎证券的交易佣金是主要的收入来源，利息收入占比为27.1%。与之相比，富途证券的利息收入占总收入的比重高达56.6%。再看已经发展较为成熟的盈透证券，同样有超过一半的收入来自利息收入。

理论上说，直接持牌券商的用户交易佣金费用会更低。由于多了一层中间商，又少了资金利息收入，券商代理商对用户的收费往往会比直接持牌的互联网券商更高一些。像富途证券这样的直接持牌券商，收入更多元，对交易佣金收入的依赖性更小，可以通过低佣金吸引更多的用户。富途证券的官网显示，富途港股佣金最低至0，美股佣金低至0.0049美元／股。

由此可知，直接持牌意味着更高的安全性、更低的成本和更多元的收入，但直接持牌也会考验到券商研发侧的能力，而这更反映出直接持牌券商雄厚的综合实力。以美国清算资质为例，富途美国仅用六个月时间就获得了美国证监会批准获得美国清算资质，随后老虎证券花费近千万美金收购了一家具有清算资质的券商，这里资金和整合对接的成本都极为高昂，对清算资质获取方式的不同，也侧面反应两家公司在监管机构层面的认可度以及做事的风格。

今年六月，富途成为国内首家提供美股期权毫秒级深度报价的互联网券商。此外，富途证券还推出了基于自主能力打造的美股业务，比如美股可选佣金方案、美元银证转账、融资融券业务、美股期权交易等。

4. 保障资金安全和投资机遇同等重要

做投资除了考虑收益，更应该考虑资金的安全问题。在挑选互联网券商平台时，一定要擦亮双眼认清平台资质，不能只看哪家费用最低，更应看重平台的合规性和牌照获取的方式，为投资安全增加砝码。在华人交易海外市场当中，最大的市场是香港市场，第二大的市场是美国，富途证券不仅同时覆盖两个市场，还是香港市场的领军企业，综合实力雄厚，立足香港，放眼全球，目前，富途证券已成为海外牌照最全的互联网券商。

2019上半年，港美股IPO依然火热，新氧、瑞幸、斗鱼等国内明星企业纷纷赴美IPO，在全球资本市场寻求关注与资金支持。在此形势下，港美股市场的投资机遇和潜力十分可观。作为投资者，要想最大化分散投资风险、实现资产保持及增值，投资全球化已成当前主流选择。前提是，找一家安全可靠的券商平台，在考虑成本的同时，需要仔细的从不同维度进行筛选，选择对的公司参与投资及打新，更有资金安全保障并获取收益。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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