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LPR报价改革靴子落地:银行可“看客下价”,优质客户红利立现

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千呼万唤始出来。8月17日,央行祭出大招,宣布为深化利率市场化改革,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。

央行决定,授权全国银行间同业拆借中心于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布贷款市场报价利率。2019年8月19日原机制下的LPR停报一天,8月20日将首次发布新的LPR。

所谓LPR,是由央行授权全国银行间同业拆借中心发布、目前由10家商业银行根据市场供求等因素报出的优质客户贷款利率,并由市场利率定价自律机制在央行的指导下负责监督和管理,于2013年10月正式运行。

而此次LPR调整,则是持续推进我国利率市场化改革,解决存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题最为关键的一步。

央行相关负责人在随后的答记者问中表示,这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,提高LPR的市场化程度,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本。

央行周末“放大招”虽看似来得急切,但事实上并非毫无征兆。8月17日,国常会上,李克强主持召开会议,部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题等,确保实现年初确定的降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点的任务目标。

而金融机构们也早早做好了应对准备。“愉见财经”获悉,股份制商业银行有关资产负债定价的一些负责人其实已交流了上述问题。

挂钩“麻辣粉” 银行终于可以“对症下药”了

原来的机制:目前我国的贷款利率上、下限已经放开,但仍保留存贷款基准利率,存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价,特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限。

按照上述机制运作对于持续推进利率市场化的央行而言,是迟早也越过去的“坎”,其弊端也显而易见:主要包括对市场利率向实体经济传导形成了阻碍,是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因,这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。

于是就有了此次改革后新的LPR报价规则:新的LPR由各报价行于每月20日(遇节假日顺延)9时前,以0.05个百分点为步长,向全国银行间同业拆借中心提交报价,全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均,向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR,于当日9时30分公布,公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。

民生银行研究院首席分析师温彬对“愉见财经”表示,首先,推动LPR报价机制改革的背景是党中央、国务院十分重视当前市场融资难、融资贵的问题。目前贷款存在两个利率,一是贷款基准利率,另外是市场利率。前期市场利率下降较快,但是实体经济感觉市场利率回落不明显。

例如,“愉见财经”近期经常发现民营企业主抱怨,虽然去年至今年年中,各家商业银行出台了一系列的民企纾困政策,但是民企老板还是拿不到钱,或者拿到资金的成本仍然偏高。温彬认为,造成上述情况的原因也和当前中国利率市场“双轨制”不无关系。由于目前商业银行定价主要用法定贷款基准利率,此外还受到0.9折下限的限制。

如此一来,即便央行前期通过定向降准、加大公开市场操作等措施确保了市场的流动性充裕合理,市场利率回落,但是贷款报价还是有贷款基准利率0.9折下限约束,所以即便是优质企业,得到的优惠也有限。在当前国内经济周期压力下,要稳增长,降低市场融资成本,就要大力推动里利率报价机制改革。

此次央行下定决心要建立能够疏通货币政策传导的报价机制,具体办法就是完善LPR报价。业内人士表示,此前LPR改革虽然已经是利率市场化改革的一部分,但是基本上还是和基准利率挂钩,因此央行货币政策传导通过LPR也体现不出来,此次改革方向使LPR与政策利率挂钩,政策利率与中期借贷便利(MLF)“麻辣粉”挂钩。

但是问题又来了。“麻辣粉”的利率此前只有一年期的报价,尽管后来央行又出台了“特麻辣粉”(TMLF),央行明确中期借贷便利一年到期可以续作,仅仅有这个期限,对于按揭贷款还是存在“无能为力”的窘迫,所以此次除了MLF还增加了五年期的LPR报价。

报价形成主要参考MLF利率,再通过“加点”的方式,考虑到银行的风险溢价、资金成本,不同银行的报价水平不同,取消一个最高、最低,最终算出一个平均数利率。在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家,扩大到18家。使得报价范围和代表性更强。选入的18家银行在各自银行类别中报价能力都是最具代表性的。

改革后对商业银行贷款的行为影响深远。形成上述LPR报价机制后,商业银行在20号后,所有新增贷款都不再用法定一年期4.35%报价了,而是用最新的一年期或者五年期LPR,根据不同客户的信用等级,根据不同期限和不同产品来定价。

例如,公司客户风险较高的,贷款就贵一些;信用等级好的,贷款就能更便宜了。

“终于可以对症下药了。”一位银行人士感叹。

如此一来,贷款利率市场化程度大幅提高。

未来央行还将通过调节政策利率,例如一年期MLF3.3%,下调20BP,当天LPR的报价利率也会下降,银行给终端客户的利率也会下降。由此,央行通过终端政策利率的调整来实现对市场利率的影响,干预程度更小,更体现市场化的手法。

预测LPR并轨后报价回落 优质客户红利立现

理论层面解释完了。下面来解决市场最关心的问题:此次利率市场化机制调整后,对于市场实际利率的影响。

央行相关负责人在答记者问中明确表示,通过改革完善LPR形成机制,可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。一共四大方面:

- 一是前期市场利率整体下行幅度较大,LPR形成机制完善后,将对市场利率的下降予以更多反映。

- 二是新的LPR市场化程度更高,银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限,打破隐性下限可促使贷款利率下行。监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督,企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。

- 三是明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。为确保平稳过渡,存量贷款仍按原合同约定执行。

- 四是中国人民银行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估(MPA),督促各银行运用LPR定价。

此外,央行表示,中国人民银行还将会同有关部门,综合采取多种措施,切实降低企业综合融资成本。一是促进信贷利率和费用公开透明。严格规范金融机构收费,督促中介机构减费让利。二是强化正向激励和考核,加强对有订单、有信用企业的信贷支持,更好服务实体经济。三是加强多部门沟通协调,形成政策合力,多措并举推动降低企业融资相关环节和其他渠道成本。

实现并轨后,贷款利率会不会下降?温彬表示,目前银行资金流动性充裕合理背景下,银行资金面宽裕,在MLF利率3.3%一年期不变的情况下,LPR加点后,终端利率还会下降。新LPR利率并轨后,报价将进一步回落。

所以对于银行优质客户,将通过此次利率市场化改革立刻变现红利。

(文/康波)

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