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从区块链到数字资产，创新的金融技术正在改变衍生品市场的运作方式。

美国商品期货交易委员会（CFTC）在确立这些新产品和技术的发展方面可以发挥重要作用。在监管过程中，既要保证创新，同时也要降低潜在风险，通过健全的法规来促进衍生品市场的完整性和活力。

值得注意的是，监管的方式与监管的目标一样重要。对于这个新兴市场，原则导向的监管（principle-based regulation）方式可能才是最合适的。

所谓原则导向监管，是指不拘泥于细节性的规则，更多地采用高层级、广泛性原则来为受监管的企业和产品设定标准。然后，由企业负责寻找满足这些标准的最有效方法。这种监管方法为科技行业提供了更大的灵活性。而CFTC也能借此更快地对技术和市场变化做出反应，保持监管领先地位。

但是，原则导向监管并不代表"去监管"或者"轻监管"。原则导向监管与规则导向监管（rule-based regulation）的目标一样，只是采用了一种更加灵活、高效的方式。

当然，在实际操作过程中，很少有纯粹的原则导向或规则导向监管。它们代表了监管范围的两端。每个原则导向监管制度中都有一些规则要求，每个规则导向监管制度又都有一些原则要素。因此，我们经常看到原理和规则的混合监管体系。两者的适当组合取决于许多因素，例如监管目标、市场成熟度、市场参与者的特征以及监管者的资质等等。

而在数字资产及其他金融科技产品领域，应该采取以原则导向监管为主的监管模式。但是，如果涉及到客户保护的一些问题（例如，金融机构代表客户持有资产的处理方式），通常更适合规则导向的监管模式。目前，CFTC正在考虑如何更好地将交易所（执行衍生品交易的地点）和票据交换所（承担和管理交易后交易对手信用风险的实体）的核心监管原则适用于金融科技领域。

因为采用了原则导向的监管方法，所以目前处理数字资产的三个票据交换所中的每一个都能够采用不同的方法来协助比特币转账，并有效应对损失风险。而CFTC并没有对此制定公式化的规则性要求（如必须按照某种模式识别和分配风险）。这种方法允许市场在稳健的监管下发展，由市场参与者，而非监管者，确定哪些特定安排在商业上可行。

如今，创新技术及其环境市场快速发展，采取原则导向监管方法来监管数字资产和其他金融科技产品可能还需要一段发展和观察期。在完全理解数字资产的结果和潜在风险之后，监管部门可能需要采用更具针对性的规则，或者将原则和规则更平衡地结合起来。

当然，允许创新发展的不代表能够容忍欺诈等违法违规行为。 CFTC一直在积极监管数字资产市场，在此领域针对提供未经授权的衍生工具的诈骗者和实体采取了十多次执法行动。此外，CFTC最近还针对违反核心监管原则义务的行为和相关机构提起了诉讼。这恰好证明了，虽然CFTC允许合理的自由裁量权来规范受监管公司，但对行业的监管要求依然是保持高标准的。

在许多情况下，与规则导向相比，原则导向监管可以提供针对全球技术时代金融服务的更有效的监督。对美国政府来说，确保美国在全球金融科技行业的领导地位是保证其未来经济繁荣的重要因素之一。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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