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本文由中国金融案例中心|金融科技课题组原创

编译：谢彬彬

在全球宏观经济缓慢增长的大背景下，低利率与市场的不确定性促使投资者越来越关注另类投资，将其作为分散投资组合、减少股市波动影响的一种方式。在2019年底安永关于全球另类资产投资的一项调查中，超过三分之一的投资者正在扩大他们的私募股权投资，其余投资者则关注基础设施、房地产和其他私募市场产品。投资者对另类投资市场的关注进一步推动传统资产管理公司扩大产品范围，进入私募股权、房地产、基础设施、另类信贷等另类投资领域。随着传统投资空间和另类投资空间日益趋同，资产管理公司发现，传统的基金管理流程与系统并不适用于这些低流动性另类资产。

2020年1月，安永对资产管理公司在另类投资中遇到的挑战进行总结并给出了相关的建议（了解原文，请点击）。报告指出，投资者对另类投资的需求促使资产管理公司进行运营模式优化，这过程中在功能与治理、数据与估值、组织与人员等方面遇到挑战。为了在流动性不足的另类投资市场中保持无缝运作的运营模式，资产管理公司可考虑使用创新技术和业务外包等方法提升公司运营效率。

图：投资者需求推动资管公司优化运营模式

资产管理公司在另类投资中面临三方面挑战

在涉足另类资产投资的过程中，资产管理公司遇到的挑战主要可概括为三个方面：功能与治理、数据与估值、组织与人员。

• 功能与治理

由于另类投资越来越复杂，消除操作障碍至关重要。例如，许多公司对每种资产类别设有专门的投资团队，并各自拥有相应的管理标准。同时，持有资产可能分布在多个地区，因此需要遵守不同的监管标准。此外，另类资产投资中还存在投资环节与分销链条脱节，相关风控、法律、税务等专业知识缺失等问题。如果没有整合的流程，传统资产管理公司将很难有效地满足投资者需求，从而导致公司利润率的下降。

为了协调不同的资产类别模式，资产管理公司需开发一种稳健的目标运营模式，来扩大公司规模、提升运营效率。这不仅能在一定程度上消除另类投资带来的整合问题，还具有一系列潜在好处：1）在筹集资金和推出新产品时拥有市场灵活性；2）通过基于数据和技术支持的洞察力，做出更好的投资决策；3）以客户为中心的监管和业绩报告将提高投资者的信任并追加投资；4）有助于保护利润率的运营效率；5）通过整合流程和系统，加强风险控制，提高透明度。

• 数据与估值

与传统资产的投资策略相比，另类资产需要一种更微妙的、基于判断的估值方法，包括使用更复杂的定价技术和及时完整的数据文档。监管机构也在这方面加强了对基金经理估值水平和基金会计技能的监督。这要求资产管理公司提升自身数据处理及准确估值的能力。

图：传统投资与另类投资要素对比

• 组织与人员

一些资产管理公司会采取收购另类基金公司的方式来扩大自身的另类投资规模，这就涉及将另类基金的组织人员与公司现有组织结构相融合的问题。安永的一项调查显示，另类基金公司都极其重视人才的管理，受访者中有60%的另类基金将人才管理列为三大优先事项，25%的另类基金将人才管理列为首要事项。除了富有市场竞争力的薪酬福利，这些另类基金公司甚至会通过员工持股等方式留住人才，通过优秀人才的产出以应对不断变化的行业市场，提升公司竞争力。对另类资产管理人才的重视对资产管理公司在人员薪酬、组织福利等方面提出了更高的要求。

如何平衡好传统资产管理人员与另类资产管理人员的薪酬福利水平？如何根据另类资产市场的生命周期评估管理人员薪资？如何制定吸引另类资产管理人员的激励机制？这都是资产管理公司需要思考的问题。

建立新型运营模式的关键推动力：创新技术与业务外包

近年来，技术平台已发展到支持前台到后台一系列资产类别的整个投资过程。由于各种另类资产间具有细微差别，这也对平台技术带来了挑战。投资者普遍认为，创新技术（如人工智能、大数据等）在帮助基金经理制定投资决策时具有重要的作用。一些金融科技初创企业在这方面做出了突破，它们利用API平台和分布式账本技术创新了另类资产的识别、融资和管理方式，提供新型接口扩大核心服务，以便基金经理能够覆盖所有类别的另类资产。精心设计的创新技术平台可以结合行业、生命周期、资产类型、资产使用、地区市场和投资风格，支持从企业到投资、基金到资产的全范围股权和债务策略。

图：投资者对另类投资创新技术的态度

同时，将非核心功能外包也是资产管理公司建立新型运营模式的方法之一。随着资管行业的快速发展与行业监管的加强，资产管理公司可选择将一些非核心功能，如财务报告、不动产及投资组合估值、基金或特殊目的载体(Special Purpose Vehicle)会计及转移代理服务等，外包给更专业的第三方机构以将更多的精力集中在为投资者创造收益回报上。由专业机构处理非核心业务将在整体上为资产公司创造出更专业的服务水平，将通过以下的方式为资管公司带来价值：1）采用智能自动化工具，如人工智能(AI)和分布式账本技术(DLT)，重新部署技术资源；2）将业务外包给几家公司，以分散风险并获得谈判筹码；3）重振人才资源，以促进前台部门的分析需求；4）为客户经理提供更智能的细分内容、增强的数字体验和更灵活快捷的服务水平；5）通过对数据、伙伴关系和创新技术的战略处理，创造效率。

综上所述，面对行业变化带来的挑战，资产管理公司在另类资产投资中将面临一些挑战，而创新技术与业务外包将在一定程度上帮助资产管理公司在另类投资中建立新型运营模式，获得灵活性。面对日新月异的行业发展，资管公司将跟随投资者需求，以多样化的产品组合建立更灵敏的投资服务。

报告机构：安永会计师事务所(Ernst&Young)，全球四大会计事务所之一，是拥有一百多年历史的的领先的专业服务公司，提供审计、税务及财务交易咨询等服务。其1989年成立于英国伦敦，由原八大会计所之一的Arthur Young与Ernst&Whinney合并而成。目前，安永在全球140多个国家拥有700多个办事机构，其中在中国的北京、上海、香港、深圳等29个城市设有办事处，在能源、金融、医疗、科技等领域拥有众多国际知名企业客户。2020年1月，在英国品牌金融(Brand Finance)发布的"2020年全球最具价值500大品牌"榜单上位列第66名。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意

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