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文/江苏银行常州横山桥支行 李烨

（本文为“2020金融文字节——银行数字化创新主题征文大赛”投稿文章。）

2020年是资管新规发布之后，中国资产管理行业转型和过渡的关键一年，是理财时代承前启后，继往开来的重要节点。理财子公司的批复，都意味着资产管理行业正式进入了新时代。随着行业制度基础、产品和业务模式的逐步重构，资产管理行业发展的逻辑正在发生较大变化。银行理财子公司的数字化发展也成为了时下银行业发展的新方向与新机遇。

一、银行理财子公司发展背景及现状

近年，中国社会财富配置正在发生重要变化，居民个人财富规模不断增长，以储蓄为主的传统资产配置模式逐渐弱化，而银行理财等金融资产的吸引力正在不断增强。伴随着各大行银行理财子公司的相继成立，有关金融机构资产管理和商业银行理财子公司的相关政策陆续出台，银行理财逐渐回归资管业务本源，我国进入了资管新时代。

继2019年这个所谓的理财子公司元年之后，有包括五大行，光大银行等在内的十数家银行的理财子公司或已成功开立，或开始筹建。我行即江苏银行也终于在2020年8月18日获得中国银保监会江苏监管局的批准，允许开立下属全资子公司苏银理财有限责任公司。根据批复，苏银理财的注册资本为20亿元，注册地在江苏省南京市，主要从事面向不特定社会公众公开发行理财产品、面向合格投资者非公开发行理财产品、理财顾问和咨询服务等相关业务。江苏银行同时表示，设立苏银理财是公司主动适应监管新规定等有关要求，促进理财业务健康发展的重要举措。苏银理财作为公司全资子公司，将服务于公司“四化”战略，有助于提升服务实体经济实力，有效防范化解理财业务风险，进一步提高理财专业能力。

相较于入局较早的五大国有银行以及光大银行等全国性股份制商业银行，在城商行方面，此前宁银理财于2019年12月开业，成为国内首家开业运营的城商行理财子公司。2020年初杭银理财开业，成为今年第一家开业的银行理财子公司。紧接着，4月份，徽商银行下属徽银理财获准开业。随着江苏银行、南京银行相继入局，城商行中获准开业的理财子公司数量达到5家，江苏省内的银行系理财子公司也将实现从无到有的突破。

二、银行理财子公司在资管新规下的发展前景与方向

在资管新时代，数字用户管理成为实现资管行业创新发展的必然选择，而数据驱动也将成为整个银行业发展的内生动力，推动银行理财从储蓄时代和野蛮生长向精细化运营持续转型。

在银行数字化转型的上半场，金融科技赋能银行资金池模式逐渐向机构化独立运作转变，从传统依靠理财顾问经验逐渐向以用户需求为中心、以数据为驱动转变。与此同时，银行理财与公募基金等其他资管机构，从通道合作转向业务、产品等方面的竞争与合作关系，迎来了新竞合时代。

金融科技也赋予了银行理财子公司新的服务业态，从后台产品研发和风险管理到中台智能投顾和风险匹配再到前台AI营销和全渠道运营，理财子公司对金融科技的探索应用，进一步提升了其投研能力和风险管理能力。

银行业数字化转型升级进入下半场后，基于用户的业务行为数据化成为银行大数据战略的重要组成部分，而产品/服务数字化、用户数字化、运营数字化是银行数字化三大抓手，助力银行实现数字用户的精细化运营，驱动银行精益成长。

首先是产品和服务数字化，实质上是用户的数字化触点，可以随时触达用户并提供满足个性化客户需求的产品和服务;其次是用户数字化，准确了解用户对产品的使用情况，通过用户行为数据分析迭代产品，根据用户的年龄、收入水平、金融资产情况、消费行为、渠道偏好、互联网行为等细分客群，了解用户差异化需求;最后是运营数字化，依据业务数据进行产品运营决策，提升运营效率，降低运营成本，实现服务数字化和智能化。

更进一步，如何实现精益成长?其基础条件是快速迭代，即通过数据分析得出持续改进的方向，基于数据结果做进一步的产品迭代或运营服务的改进。因此，一个将数据能源转化为发展动力的数据引擎至关重要。智能用户数据中台易观方舟提供了这样的数据能力，赋能银行在一次次快速闭环实践中实现精益成长。

以前银行理财受制于风险管理、产品投向等方面的限制，所以会借助信托、券商资管等通道进行投资以躲避监管的要求，这也成为各类资管产品扩张的重要资金来源之一。2017年末，券商资管、基金公司专户、基金子公司专户以及信托的通道业务比例分别为72.4%、34.3%、75.1%、59.6%。但是，资管新规后，这些机构的通道价值下降。最新数据显示，2019年一季度末信托通道业务的占比已经降至56.5%。银行理财子公司的政策相比商业银行理财的限制明显放宽，业务上具有更大的灵活性，相应的，银行理财通过其他资管机构进行投资的需求会收缩。叠加资管新规对通道业务的限制，资管机构的通道价值下降，规模面临收缩压力，倒逼机构业务调整转型。

三、银行理财子公司对资管行业的影响

资管新规发布后，在破刚兑、去通道、禁止期限错配、净值化管理等多项要求下，各类资管产品在规模和结构上都在进行一些调整。作为新一类资产管理机构，银行理财子公司的设立将加速整个资管行业的变革，重构资管格局。成立一年来，各家理财子公司都经历了一轮脱胎换骨的改变。由于产品运行模式的转变，带来了投资估值方法的改变，并影响到系统建设和运行。而且，在信用风险因素外，理财子公司还要关注市场风险，由此导致风险管理体系和合规管理的改变。客户对收益的稳健性要求越来越高，也倒逼着投资部门拓展更多的投资品种，并加强对市场的分析研判，带动了投资与研究的相互融合。不仅如此，理财子公司的发展也在宏观上带动了权益市场和商品衍生市场的发展，从下至上，从微观到宏观，理财子公司成立的意义都是非常巨大的。

尽管已有许多努力和改变，但与其他资产管理类公司相比，目前理财子公司的竞争优势其实并不明显。过去，银行理财产品大部分都是刚性兑付的，银行理财投资者也以保守型和稳健型为主；而根据监管要求，银行理财产品要向净值化转型，理财子公司发行的均是不保本的净值型理财产品，与其他资管机构相比，产品竞争优势弱化，投资者接受意愿也有所降低。所以，未来理财子公司面临的最大挑战是大资管行业竞争。理财子公司要想冲出重重包围，仍需培育形成自身核心竞争力。一方面，理财子公司要开发出多样化产品，满足不同投资者需要；另一方面，还要提升系统运营效率和能力，提升客户体验；此外，要为客户提供更加稳健的投资收益。从客户体验看，客户行为正在发生变迁，越发偏爱数字化服务方式，而资管科技可以满足客户随时随地获取服务的需求，银行理财子公司的数字化发展也将是提升其行业竞争力的必由之路。

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