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本文由中国金融案例中心|金融科技课题组原创

编译:陈虹贝

全球期货和证券交易所正在积极投资与高频交易、托管场所、市场准入等方面相关的技术。相较之下,非交易业务的数字化转型相对滞后。近期,德勤针对全球交易所数字化转型的相关问题进行了研究,探讨了推动资本市场数字化转型的因素、未来交易所的特点及如何推进数字转型的相关问题。报告(点击了解原文)认为,作为数字转型宏观概念下的一部分,实现非交易业务的自动化将会提升交易所的运营效率,减少运营足迹并增长其未来的发展潜力。未来交易所的特点是将拥有新的收入来源和精简的运营模式,而新兴的数字转型也将使合作伙伴间共生网络的建立成为可能。

资本市场数字化转型的驱动因素

目前,全球有超过130个的证券交易所从事交易运营,涉及股票、基金、期权期货、互换产品以及各类金融衍生品。商业挑战、战略选择和新兴技术正在重塑这个市场。当前驱动资本市场数字化转型的因素主要包括:

(1) 收入压力及利润率紧缩。趋严的监管政策(如对市场数据服务费透明度的要求)和定量宽松的连锁效应,给传统交易所的经营收入增加了压力。同时,新入场者及创新产品的出现加剧了行业竞争,技术的进步也推动了转换成本的降低,这减少了传统交易所的经营利润。

(2) 效率低下的陈旧系统。由于传统的交易所面临来自高效的新兴交易所带来的激烈竞争,系统运营效率低下和技术债务等问题得到加剧。

(3) 日益趋严的监管力度。全球范围内,监管的力度逐渐增强,尤其在透明度、健全的运营控制和风险管理流程等方面的关注。此外还包括业务弹性、跨风险类型和应对市场压力的能力的审查。

(4) 网络安全威胁。持续发展的网络安全威胁,需要交易所集中精力保护数据和技术生态系统。

(5) 并购整合趋势。技术、法律和竞争环境的变化及开拓新市场、新产品、新服务的需要,促使各交易所进行合并。

(6) 数字生态系统。数字生态系统正在不断发展,包括区块链、大数据分析、云计算、人工智能、机器学习和其他新兴技术。

可自动化的非交易业务

随着期货和证券交易所对更高的利润率和股东价值的追求,交易所在技术领域持续进行着投资,尤其是对支持高频交易、建设托管场所和市场准入方面的技术。而交易所非交易业务的数字化步伐相对缓慢,许多功能依然依赖于电子表格和人工密集的操作。自动化这部分业务将大大提升交易所的运营效率。主要可从金融市场基础设施的八个方面进行业务罗列:

图:金融市场基础设施

表:非交易业务所在领域及具体内容

交易所数字化转型历程

近几年,一些全球性交易所开始数字化转型的改革,以重塑商业模式,优化用户体验,提供新产品服务和加强监管合规。一系列新兴技术使这类转型得以实现,既能解决系统前台和后台当前面临的挑战,又为交易所未来的市场竞争提供准备。而这些技术转型的重点主要集中在以下几个方面:

(1) 减少手工操作。通过对用户注册、交易支付和股票行情表管理等环节进行数字化干预,实现流程自动化。

(2) 提供个性化数据。开发提供数据和信息的模型,以帮助客户做出有效的交易决策和更好地管理资本。

(3) 减少各种服务的延迟。最大限度地减少大量工作的周转时间,包括风险和监管报告。

(4) 推出数码产品和服务。加快研发进度,缩减区块链、在线客服和其他产品服务的上线时间。

(5) 建立交易所间的合作。为上市公司提供额外的收益,如双重上市和投资者访问渠道的增加。

(6) 加强市场监督。减少人工干预手段,运用数字技术更好地识别市场操纵、欺诈和合规问题。

未来证券交易所的发展特点

随着技术发展,未来的证券交易所将面临和当下完全不同的局面,也将呈现不同的特点,具体体现如下:

(1) 新兴的、替代性的收入来源。交易所将从原始的交易数据、整合后的历史数据和分析模型中获利;为金融科技和其他参与者提供多业务承载平台;建立小型市场交易平台,提供多元的上市服务和二级市场服务;直接进入市场,瞄准特定的客户群(如小型市场的风投股票)。

(2) "零售式"客户体验。交易所将专注于提供交易所之间直观、无缝的"零售式"客户体验,提供任何时间、地点及设备均可访问的客户交互接口。

(3) 增强的自动化控制。运用先进的仪表板支持自动化操作控制,主动识别和缓解风险。

(4) 强化的劳动力管理。通过人工和数字工具协同工作,增强业务规模和精细程度;在自动化工作流的前提下,对中台和后台操作提供额外的人工管理。

(5) 新一代可扩展架构。基于新一代技术平台的操作环境,系统地关注创新和减少技术债务,推进从旧系统向新兴技术平台和生态系统的转换。

(6) 专注新时代产品。专注于数字产品(如ICO)的上市、交易和结算;专注于通过支付标记来数字化实物资产,以实现高效的交易执行。

未来模式下,全球交易所运营商应充分发挥主观能动性,采取措施提高创收和精简业务。潜在的应用领域包括IPO上市、上市后合规披露、证券借贷、数据货币化,以及小规模市场的开发,为中小企业提供完整的价值链,开放应用程序编程接口平台,为结算和保证金交易提供连续的模型验等。

交易所在未来发展中需思考的问题

尽管资本市场数字化转型之路曲折漫长,但证券交易所如果不迈开转型步伐,就将面临更大的竞争和被取代的风险。解决现代化总体战略和各功能的优先级问题是转型中重要的一步。需要各交易所比照自身,考虑以下几个问题:

(1) 交易所目前具有哪些优势和能力?哪些是应该保留的核心点及独特点?需要建立或购买哪些技术来发展新一代交易所?

(2) 如何消除摩擦来改善客户体验,使其更加直观、无缝及个性化?

(3) 如何减少交易屏障?

(4) 如何简化内外部流程?

(5) 应该与谁合作来共摊成本或提高收入?

此外,未来优秀全球交易所的特征之一可能会是独特的创新解决方案和对技术的理解应用。这些技术将吸引更广泛的金融系统参与者,并为他们提供决策所需的数据和无缝进入市场的渠道。

报告机构:德勤会计师事务所(Deloitte Touche Tohmatsu,简称Deloitte)是全球四大会计事务所之一,向客户提供审计、税务、企业管理咨询、财务咨询、风险管理等相关服务。目前,德勤在全球150多个国家和地区拥有办事处,《财富》杂志评选的"世界500强"企业中五分之四的机构提供服务。1917年,德勤在上海开设了中国区首家办事处,至今已成长为中国市场上最大的专业服务机构之一,面向大型国有企业、跨国公司及各类新兴企业提供服务。

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本文系未央网专栏作者发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!首图来自图虫创意

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