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导读

“与业内精英共享投资收益”,2012年成立于奥利地的wikifolio拟通过社交投资的商业模式,为普通投资者打造自由、灵活、专业的投资体验。不同于传统社交投资平台“复制粘贴”的方式,wikifolio通过与金融衍生品发行公司合作,打造出“wikifolio证明书”,解决了传统社交投资模式中投资时滞的问题,实现了“1:1”实时跟投的投资效果。未来,wikifolio计划走出德语区,向欧洲其他国家继续开启“零时差”社交投资时代。

【中国金融案例中心 | 金融科技课题组  文:郭睿翼 编辑:谢彬彬】

Part 1 公司概述

1.1 公司简介

wikifolio Financial Technologies AG是一家2012年创立于维也纳的金融科技公司,旗下的wikifolio.com是欧洲领先的社交投资平台,主要为个人投资者和专业资产管理人建立交流与分享的桥梁,为投资者提供多元化的投资策略。

通过平台,投资者们可以创建、发布虚拟的投资组合,并在完成申请流程后将虚拟的投资组合变为具有金融产品属性、可在交易所进行交易的wikifolio证明书,供平台上的其他用户交易。wikifolio平台秉持透明、公开的原则,投资者可以实时查看其它投资者的交易选择、wikifolio证明书的销售状况,并在社区对市场和产品进行评论。

截至2018年,wikifolio共有员工73名,网站浏览量达130万人次/年,涉及的交易量突破200亿欧元,成为了欧洲地区社交投资平台的代表之一。基于wikifolio的优异表现和创新理念,平台成立以来屡获褒奖:2011年,公司被StartUp Austria授予“最佳创业公司”;2015年,wikifolio证明书产品荣获了“证明书大奖”(Certificate Awards);2016年,在个人理财平台的评选中,wikifolio斩获了“欧洲金融科技大奖”(European FinTech Awards);2018年,公司在Trend @ venture评选的“奥地利最佳创业公司”榜单中位列第二;2019年,公司被eins Wissen & Satista授予“年度创新者”的称号。

1.2 创始人介绍

图:wikifolio创始人Andreas Kern

(图片来源:wikifolio官网)

wikifolio创始人Andreas Kern曾在奥地利的Johannes Kepler University攻读数学与计算机科学专业。在创建wikifolio之前,作为数学家与软件工程师Andreas Kern已在金融与支付行业从业10余年,积累了丰富的金融从业经验。

2006年,Andreas开始担任奥地利Paybox公司董事总经理一职。期间,他成功帮助企业扭亏为盈,营业额超过了3000万欧元,打破了企业“不赚钱”的僵局。2010年,他还与合作伙伴共同创立了奥地利支付科技初创公司——Payolution。目前,该公司已成功被数字钱包供应商Skrill收购。

随着从业时间的推移,Andreas对金融科技市场的理解也在不断加深。一回,Andreas的银行顾问向他推荐了一款金融产品,Andreas计算了该产品的历史回报率。他发现,自1953年以来,由于费率等因素,该产品几乎没有产生任何回报。Andreas意识到,并不是每个人都有足够的专业知识与时间去研究一笔投资的真实价值,而雇佣一位专业的财富顾问往往又有极高的门槛。因此,Andreas开始思考如何打造一款更符合当下时代背景并富有社交属性的金融产品。他认为,投资不应局限在拥有卓越学识背景的精英阶层,而应创立一个更自由、透明、开放的交易平台,让“金融小白”与“投资大佬”可以聚集在同一个平台学习交流,让金融初学者们能够跟着“大佬”进行投资。

在产生初步想法后,Andreas开始策划如何让想法“落地”。2012年,他萌生了使用虚拟投资组合作为桥梁来连接普通群众与业内精英的念头,并开始与德国证券交易集团Lang & Schwarz展开合作,通过其研发的开放式指数证明书让虚拟投资组合转化成能够在斯图加特交易所上市交易的金融产品——wikifolio至此正式诞生。

1.3 融资情况

wikifolio共经历了五轮融资,其中三轮都未披露具体金额。在所有投资者中,Speedinvest是参与投资轮次较多且名声较大的一家风投公司。该公司是欧洲最活跃的初创企业投资者之一,拥有超过4亿欧元的资产管理规模,在柏林、伦敦、慕尼黑、巴黎、维也纳和旧金山设有办事处。

此外,自2013年起,wikifolio证明书的发行人——Lang & Schwarz也开始参与wikifolio的融资。Lang& Schwarz是德国证券市场做市商与发行商,其子公司Lang&Schwarz TradeCenter AG&Co.KG在德国运营着领先的场外交易(OTC)平台,与约20家银行有着合作伙伴关系,并受到德国联邦金融监管局(BaFin)的监管。通过这些合作银行,客户可以交易国内外股票、基金、债券、ETP(ETF、ETC、ETN)以及Lang&Schwarz自己的产品。2014年,Lang & Schwarz更是作为领投人向wikifolio投资了600万美元。

在最近的两轮融资中,wikifolio不仅巩固了在欧洲德语地区的市场地位,还获得了国际投资者的青睐。2017年,瑞士领先的支付企业PostFinance AG成为了wikifolio的新股东。该公司为大约300万客户提供服务,其中170万为在线客户。PostFinance企业风险投资主管Jens Schulte表示:“PostFinance AG希望成为瑞士银行界数字化进程的先行者。而成为数字财富管理领域的首选合作伙伴对我们来说至关重要。对wikfiolio的投资使我们离目标更近了一步。” 通过PostFinance在瑞士的关系网,wikifolio进一步扩宽了wikifolio证明书的交易场所与交易币种。2018年,平台开始允许瑞士投资者以瑞士法郎作为交易货币,通过BX Swiss交易所交易wikifolio证明书。BX Swiss首席执行官Harald Schnabel表示:“通过在瑞士独家发行wikifolio证明书,我们为瑞士投资者提供了一个有吸引力的独特投资机会。”

同年,NewAlpha Asset Management通过其金融科技风险投资基金获得了Wikifolio Financial Technologies AG 9%的股份。该公司是欧洲新兴经理人甄选和投资方面的专家,拥有70多家战略合作伙伴,并向多家初创资产管理公司投资了15亿欧元。Andreas Kern认为:“ NewAlpha Asset Management为wikifolio带来了国际化视野及专业团队,能够协助wikifolio开拓法国市场,并为将来的全球化发展进行铺垫。”

表:wikifolio融资概况

数据来源:Capital IQ

Part 2 商业模式

2.1 市场定位:“零时差”社交投资平台

2009年以来,欧盟地区的互联网与电脑普及率日益上升,社交媒体的渗透率也随着时间推移而不断增长。据Statista数据显示,截至2018年,欧盟地区的社交媒体渗透率达56%。在此背景下,社交投资平台萌生。所谓“社交投资”是互联网上的一种新兴的投资形式:被称为“创建者”的用户可以在平台上介绍并宣传自己的投资策略和交易理念,而作为“投资者”的用户可以关注这些“创建者”,学习他们的策略和理念,甚至进行跟投。通常来说,社交投资平台有着公开、透明的特点,所有创建者的交易都是可视状态,并可以通过评论来交流对某一投资组合的意见。不同的社交投资平台在运营模式上可能存在差异,例如一些社交平台仅为用户提供查阅投资策略的功能,而另一些平台则允许用户直接复制看好的投资组合,进行跟投。

在这些社交投资平台中,wikifolio是唯一通过发行金融产品(wikifolio证明书)来交易用户之间投资策略的社交投资平台。通过与Lang&Schwarz集团合作,wikifolio将客户的投资组合以“证明书”的形式进行转化,使申请人的投资组合变为可在交易所上市的标准金融产品,令其他投资者进行无缝跟投。这样的运作模式是基于传统“复制交易”模式的一种优化。传统的“复制交易”支持用户一键复制或自动复制选定交易者的投资组合,但这类交易模式存在一个“时间差”的缺陷:即复制过程需要时间,而市场价格瞬息万变,这导致用户无法在完全相同的条件下进行跟投。wikifolio与Lang&Schwarz的合作消除了这中间的“时间差”,使投资者能够进行完美跟投。

图:weikifolio市场定位

(来源:据公开资料绘制)

具体来说,wikifolio作为一个中间平台,提供wikifolio证明书产品。该证明书代表了个人或专业投资者创建的虚拟投资组合,组合资产包括基金、货币、股票、商品或其他金融产品等。如果平台上的其他用户看好该投资组合,创建者则可以申请将其设立成公开的、可投资的,且能够在交易所交易的结构性金融产品,即交易所买卖指数证明书(Exchange-traded index certificate)。Lang & Schwarz集团旗下具有金融衍生品发放资质的子公司Lang & Schwarz Aktiengesellschaft负责该证明书的发放,持有BaFin经纪商牌照的子公司Lang & Schwarz TradeCenter则采取复杂的对冲手段实现1:1的跟投效果,实现跟投“零时差”。

2.2 主要产品:wikifolio证明书

wikifolio证明书是一种结构性金融产品,能够直接反应资产价格改变,对冲值等于一,且没有杠杆效应。每个wikifolio证明书代表了一个投资组合的衍生,拥有自己的证券识别码(WKN或ISIN),可以在斯图加特证券交易所进行查询或交易,还可以通过Lang&Schwarz的柜台或主要银行完成交易。

该证明书的申请发布需具备一些条件。除了申请人(投资组合创立者)需在平台拥有合法身份(身份ID、地址、联络方式等信息完善),申请人还需与平台负责审核的工作人员进行电话约谈,共同探讨交易策略、持仓计划等投资方案,确保投资可行度。而拟申请设立为wikifolio证明书的投资组合需具备三个条件:1)成立21天以上;2)至少有10个平台用户将其列入收藏清单;3)该投资组合至少能够吸引2500欧元的资金跟投。

此外,为了方便投资组合创建者与投资者更好地追踪wikifolio证明书的申请流程,平台特别将申请条件与完成程度置于一个界面,并设立图标来显示其申请进度。一旦申请的wikifolio证明书达到设立条件,平台会立即通知创建者与投资者。

图:wikifolio证明书申请进度指引

(来源:wikifolio官网)

在满足所有发行条件后,发行人Lang&Schwarz Aktiengesellschaft会在发行前一天向创建者发送最终的确认邮件。第二天就会以1:1的结构复制其投资组合中的所有资产配置,发布对应的wikifolio证明书,并在斯图加特证券交易所公开交易;而创建者的wikifolio将被更改为“可投资”的状态。

2.3 平台功能

注册及检索功能

成为wikifolio平台客户的流程非常简单,只需在官网进行注册即可使用相关功能。注册流程共分为两步:1)提供自己的邮箱;2)在邮件中确认邮箱地址。

成功注册后,客户可根据风险及收益选择自己感兴趣的投资组合,输入关键字如wikifolio名称或是创建者名字来进行检索。如果新用户一开始并没有特定偏好的wikifolio,则可以在页面下方查看目前平台上表现最佳的前五个wikifolio作为参考。

图:最佳wikifolio展示界面

(来源:wikifolio官网)

除了通过查看最佳表现的wikifolio进行选择外,用户也可以在平台上通过调整自己的预期收益率及风险偏好指数来选择最适合的wikifolio。平台将收益回报与风险指数进行了图像化,使用户能够清楚地看到其收益率及对应的风险指数在市场中所处的水平。

图:wikifolio的选择界面

(来源:wikifolio官网)

产品展示功能

当客户点击进入感兴趣的wikifolio后,关于该投资组合的全部信息以图表化的方式一目了然。用户可以查看到包括产品创建者、成立至今各阶段的收益表现、风险指数、组合资产配置、目前交易价格、证明书费用、业绩奖金(Performance fee)、流动性及交易量等全部信息。

图:wikifolio信息查阅界面

(来源:wikifolio官网)

为了让用户更好地了解产品的投资理念,平台会要求创建者详细阐述自己的投资策略,包括具体的投资方向及所涉及的金融资产,如ETF、股票或基金等。wikifolio允许用户查看投资组合内所有的资产配置,如重仓持股的企业、市场价格、累计收益、目前表现及持仓比重等,让用户清楚地了解创建者的具体投资项目。此外,平台会给wikifolio打上标签,如资产配置多样、明星产品等;还会将wikifolio中的金融产品进行大致的分类,如欧洲股票、德国股票、热门股票等,帮助客户根据标签更直观地了解到该wikifolio的特点。

此外,为了强调平台社交投资中的社交功能,用户能够在所选的wikifolio下方查看创建者及其他用户的所有评论,这些评论不仅局限于创建者对产品趋势的判断、调仓原因分析,还包括对目前市场经济形势的看法、作为投资从业者的个人总结及对时事新闻的解读等。相比传统的财富顾问与客户的关系,wikifolio平台上创建者与用户的关系更像是朋友间的聊天,更易让人产生亲切感。

图:wikifolio评论界面

(来源:wikifolio官网)

分析与跟踪功能

平台还提供一些基础的金融分析功能,让金融知识较为欠缺的用户更好地理解所选wikifolio的具体表现。例如,用户可以通过分析功能查看产品过去半年、1年、3年或是5年的累计收益率、夏普比率及风险指数等。通过这些平台整理的数据,投资者能够更好地基于该组合的过往表现作出判断。

图:wikifolio分析功能

(来源:wikifolio

此外,用户可以实时查询跟踪创建者的交易指令,包括交易的公司名称、交易类型、交易日期、成交价格及持仓占比等信息。通过追踪创建者的交易指令,用户能够对该投资组合有更清楚的认知,还能够对创建者起到一定的监督作用,避免创建者过度交易。

图:wikifolio跟踪指令功能

(来源:wikifolio官网)

2.3 盈利来源:

(1)证明书费用收入

Wikifolio平台的主要收入来自于征收的wikifolio证明书费用;每个公开交易的wikifolio都需要给平台支付最高达0.95%的证明书费。此收费比例不是固定的,而是根据每个wikifolio的金融资产(如股票、债券)在Lang&Schwarz每天的收盘价来计算。用户浏览wikifolio信息时,可以看见所选wikifolio详细的证明书费率。

(2)收益提成收入

平台有权对每个wikifolio进行收益提成。Wikifolio的创建者可以对收益提成的百分比进行提议,在得到平台与Lang&Schwarz的认可后便可开始实施。通常情况下,创建者收益提成大约在5-30%之间。同时为了让收益提成的制度公平于投资者,创建者只有在wikifolio的回报达到新高时才能获得收益提成。这部分绩效将由创建者与平台均分,以激励创建者打造高收益的wikifolio并维系平台运营。

例如,如果用户购买了一个每份价值为100欧元、但其历史最高价值为102欧元的wikifolio,用户只需在该wikifolio的每份价值超过102欧元时才需支付收益提成。若该wikifolio的收益提成设置在10%,在某一天该wikifolio收盘价达到了104欧元,那么持有一份的用户则将需支付(104–102)* 0.10 = 0.20欧元的收益提成。

而对于资产配置全部为wikifolio的wikifolio(类似于FOF),平台则将不再收取多余的证明书费和收益提成;而是与创建者进行约谈,收取最高为10%的收益分享。

2.4  盈利情况

从公开数据来看,wikifolio的营业收入长期保持增长,从2015年的390万欧元增长至2019年的800万欧元,涨幅达105%。然而,在营业收入翻番的情况下,wikifolio依然像大多数金融科技初创公司一样,面临着“业务增长、利润不长”的问题。在五年的经营中,wikifolio仅在2017年实现了收支平衡;其他几年始终面临着亏损的问题,其中,2016年的亏损额度最大,约为3百万欧元。

图:wikifolio近年来营业收入及净利润

(数据来源:Capital IQ)

Part 3 竞争与挑战

3.1 竞争优势:

(1)丰富的产品选择

对比传统的投顾平台或投顾业务,wikifolio的客户可以自由选择投资额度及投资组合,自由度较高。目前,wikifolio平台共提供超过7,700个可投资的wikifolio,而公开可见的wikifolio更是达到了近20,000个。这些wikifolio中,涉及的主题也十分多样,涵盖了消费、制造、环保、高端技术等多种投资类别,能够满足不同客户的需求。

图:wikifolio平台产品数量

(来源:wikifolio官网)

(2)科学的交易模式

传统的“复制交易”模式要求用户在指定的经纪公司注册账户,并在该经纪公司进行交易。同时投资组合的创建者获得回报的额度往往与经纪账户中的交易数量直接挂钩。因此,该模式下的投资组合创建者往往非常活跃,频繁地去交易自己组合下的金融资产,从而增加交易数量,获得回扣。但对于投资者而言,过度交易金融资产会产生大量的佣金费率,并且将错过适合长期持有的金融资产,失去从长期发展行业获利的机会。

wikifolio打破了这一传统交易模式。首先,用户无需在指定的经纪公司进行开户。其次,所有wikifolio证明书的交易都可以在欧洲的交易所,如斯图加特交易所来进行买卖。最后,对于平台投资组合的创建者来说,wikifolio的激励机制更为合理,创建者通过创造高于历史目标的收益来获取投资组合“业绩提成”。因此,创建者更有动机站在投资者的角度,为投资者实现利益最大化。

(3)透明的投资流程

首先,投资者可以查看平台上任意公开、可投资wikifolio的历史交易记录、具体投资方向及现有持仓等信息,对于wikifolio的属性能够获得非常全面的了解。投资者还可以通过创建者在评论区的留言,更好地了解创建者的投资理念,甚至与创建者进行沟通、分享观点,相比传统的投资顾问来说更具亲切感。

其次,Wikifolio的投资者无需将资金直接转给wikifolio创建者,而是通过平台购买指数证明书来进行投资,因此进一步减少了欺诈风险。平台也不设置任何隐藏的费用,所有的费率都标注在wikifolio的查阅界面,投资流程公开且透明。 

3.2 不足之处:

(1)潜在的违约风险

wikifolio证明书的发行人为Lang & Schwarz Aktiengesellshaft,这意味着该公司是产品的实际发售人,wikifolio公司仅作为交易平台存在。当投资者购买wikifolio证明书时,实际上购买的是由Lang & Schwarz发行的交易所买卖指数证明书。一旦发行人违约或破产,那该证明书将不具任何价值,投资者可能会蒙受损失。

为了解决潜在的违约风险,Lang&Schwarz为平台全体投资者的利益保障建立了抵押解决方案。该方案通过三类资产质押来实现:1)根据wikifolio指数证明书所购买的相应证券;2)存放在第三方银行的往来账户余额;3)公司在汇丰银行的主账户余额。同时根据2017年2月20日的信托协议,TEAM Treuhand GmbH被Lang&Schwarz Aktiengesellschaft任命为wikifolio投资者的受托人,有权为投资者的利益来对发行人进行管理。此外,受托人有义务定期检查抵押物的市场价值,并每三个月提交一份报告。

图:资产背书意义解读

(来源:Lang&shcwarz官网)

(2)地域覆盖范围较小

相比同类型竞争产品,wikifolio的业务在地域范围上覆盖较窄。目前,该平台主要面向的依然是欧洲地区的客户。由于wikifolio证明书在2018年前都仅在斯图加特交易所进行交易,2018年后才允许客户在斯图加特交易所及BX Swiss交易所买卖wikifolio证明书。因此,wikifolio面对的主要是欧洲德语国家的客户,如奥地利、德国以及瑞士德语区等。因此,在客户获取及业务发展增速上,wikifolio可能会面临比其他同类社交投资平台更大的阻碍。

3.3 同业竞争

目前,wikifolio最大的竞争对手为ayondo及eToro。两者都属于社交投资平台,致力于提供复制投资交易服务。其中,ayondo是一家英国公司,eToro则是一家来自以色列的公司。

三家公司中,eToro的规模最大、发展最为成熟,营业收入也最为可观。2018年,eToro的公司估值已达8亿美元。而wikifolio虽然在员工数量上略高于ayondo,但其融资总额及营业收入却远低于ayondo。这可能由于wikifolio的业务还局限于德语区,而德语的普及程度要低于英语。所以,虽同为初创社交投资平台,wikifolio的受众群体要小于ayondo。

表:wikifolio主要竞争对手

数据来源:Owler

但是,wikifolio“零时差”的商业模式相比eToro、ayondo更具可持续发展的可能性。eToro、ayondo都采用了传统的复制交易模式,可能出现的时间差或导致投资者无法在与创建者完全相同的条件下完成交易。因此,wikifolio指数证明书的交易方式更为科学与高效。

从涉猎的投资工具来说,wikifolio的金融资产类别也更为丰富,包含了股票、ETPs、基金、杠杆产品等。不仅可以满足不同投资者的需求,还可以更好地多元化资产配置。此外,就经纪商及交易场所上,wikifolio也对投资者更为友好。不同于eToro、ayondo都只允许投资者在自己的经纪公司注册开户,wikifolio的投资者可以在任意经纪公司开户。交易场所上,wikifolio的投资者不仅可以通过斯图加特交易所进行产品买卖,还可以通过BX瑞士交易所及Lang&Schwarz公司完成交易。而ayondo、eToro的投资者仅能在本公司完成投资组合的交易,选择上更具局限性。

表:wikifolio主要竞争对手列比

数据来源:Owler

Part 4 未来发展

未来,wikifolio主要计划增加平台功能并实现在欧洲地区的业务扩张。

wikifolio正试图升级现有平台功能。公司创始人Andreas表示:“我们现在正在研发Wikifolio Media House,一个具备数据分析和投资趋势预测的功能,从而进一步提升散户投资者的体验,为这些投资者打造更高质量的投资方式。”此外,wikifolio也在积极开展对区块链技术和加密货币的研究、Andreas表示:“自2020年中以来,不少用户在平台上选择投资了基于比特币和以太坊的组合。”因此在未来,wikifolio或许会推出更多与区块链和加密货币相关的业务。

除了在技术上持续提升外,在欧洲地区实现扩张也在wikifolio的计划之中。“目前,由于欧洲地区对于金融产品的监管较为严格,不同国家有针对金融产品的特定法规及独立的金融管理机构,如果想要开拓新市场,进入新的国家或地区并非那么简单。”Andreas在采访中提到,为了能够更有效地在欧洲不同的国家进行市场分析、扩大业务,他已聘请Rupertus Rothenhäuser担任首席销售官,期望通过他来帮助公司扩展到德语区以外的市场,将业务覆盖到欧洲更多的地区。“目前我们正在研究荷兰市场,我们认为荷兰作为曾经的欧洲金融中心,是一个非常有吸引力的市场。”此外,荷兰语与德语的相似度也较高,对于第一个非德语区的市场来说,或许能够起到缓冲的作用。

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