23年，23万亿，被低估的公募基金

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以1998年为起点，迄今走过23年的中国公募基金市场，在今年6月，达到了23万亿的规模高点。

如果梳理整个公募基金发展史，最近四年的历程颇具戏剧性。

2013年之后货币基金崛起后，低门槛和不错的收益率让它在公募基金市场一度占到六成比例。但2017年资管新规和配套的政策相继发布后，货币基金规模比例下降到如今的四成。代之而大放异彩的是非货币基金，尤其是权益类基金。

可还记得2021年头两个多月，就成立了256只新基金，合计募集规模达8283亿元资金，而往年破8000亿元规模还要到6月份以后；可还记得，基民和基金的蜜月期，基金经理被封“永远的神”？

数据来源：中国证券投资基金业协会

为什么非货币基金异军突起？2017年之后，公募基金市场的严格法规体系、成熟的运作体制和规范产品类别，这在P2P覆灭，股权众筹完蛋，监管开始整顿资管市场之后，投资人在中高风险领域的投资，只剩权益类基金这条好路。这时，公募基金自然而然被推上了快车道，而行业严监管、规范的好处就是，

亏了你可以骂基金经理，但不会像P2P出借人那样上街。

2019年之后，监管开始鼓励权益类基金投资。去年底的中央经济工作会议就指出，大力发展权益类公募基金。这是因为公募基金能够助力深化供给侧结构改革，提高直接融资比重。

如今它们正在形成正循环，公募基金为投资人管理财富，资金给企业带来业绩增量，再反馈给投资人财富增值。正向反馈的结果就是，投资人增长，规模增长。2019年以来的两年多，中国公募基金市场规模增长了近十万亿，达到了之前十几年的增长的量。

2020年以来，公募基金的数据更加亮眼，都是此前一系列监管政策操作的成绩单。

2020年，我国公募基金资产管理规模合计为20万亿元，较2019年末增长34.70%，创历史新高。2021年6月底，我国公募基金资产管理规模合计为23万亿元，半年增长15%，继续保持较高增速。而在2018、2019年，公募基金的增速仅为12%、13%。

2020年，我们可以将它看做中国公募基金进入快速成长期的起点。

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许多人可能忘了，2015年7月发布的互联网金融“基本法”——《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》里，“互联网基金销售”也是被定义为互联网金融的子领域之一，如今在网贷、众筹等子领域几近覆灭的情况下，互联网基金销售悄悄走向了它的高速增长时期。

互联网基金销售的高速增长，表现在它的渗透率上，在智能手机和各银行、券商、第三方平台的互联网化大势中，公募基金的柜台业务已经成了过时的事物。

互联网基金销售高速增长的显著现象之一，就是第三方平台基金销售的比例在提高。其中销售规模较大的几家如蚂蚁集团的蚂蚁基金、东方财富旗下的天天基金、腾讯旗下的腾安基金具有代表性。

其中，蚂蚁集团代销非货币基金在今年6月底突破万亿，达到10594亿元。当然，蚂蚁的代销做的再好也是给基金公司服务，就像淘宝规模再大也是给商家搭平台一样。在基金业协会的“非货币理财公募基金月均规模排名”榜单中，上榜的仍是清一色的基金管理公司。

实际上，在各个渠道的基金销售保有规模占比中，蚂蚁基金、天天基金、腾安基金所代表的第三方平台渠道，也只是屈居第三。最新的2019年数据显示，各销售渠道中，保有规模最大的销售渠道是基金公司直销，占57.29%；第二大是银行的23.59%；第三是像蚂蚁、腾安这样的独立基金销售机构占11.03%，第四是证券公司的7.59%。

数据来源：中国证券投资基金业协会

2021年，这个比例会有所变化，第三方平台销售比例势必有所上涨，但未来几年，银行和基金公司直销的渠道地位，第三方平台想要撼动，还看不到可能性。

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说完了公募基金的高光时刻，来泼点冷水。

相比欧美，我们的公募基金市场仍是小弟。截至2020年末，全球公募市场基金规模增至63.1万亿美元，其中美国市场和欧洲市场分别以47%（29万亿美元）和35%（22万亿美元）领先，分列一二位。包括中国在内的整个亚太地区市场，仅占总规模的14%。2020年，中国开放式公募基金规模为20万亿，约为美国的近1/10规模。