本文共字，预计阅读时间。

随着阿里巴巴新一轮财报的披露，蚂蚁集团2021年三季度的业绩也浮出水面。

本期内蚂蚁集团贡献的投资收益达到了58.11亿元，阿里巴巴持有蚂蚁集团33%的股权，并延后一个季度按照权益法核算，故而可以计算出蚂蚁集团2021年第三季度净利润约为176.09亿元。

一个不容忽视的细节是：蚂蚁集团三季度净利润很大程度上是受投资收益影响。

2021年三季度，蚂蚁投资的两家互联网公司实现上市即：印度生活服务平台Zomato上市、印尼电商企业Bukalapak。主流舆论认为，二者可能在2021三季度对蚂蚁集团贡献了大额投资收益，而这也是本文主要讨论的内容。

值得注意的是，zomato股价在四季度无太大变化，而同期下Bukalapak则在遭遇腰斩。

亦即，若无特殊情况，Bukalapak的股价变化将拉低2021年四季度蚂蚁集团的投资收益，进而也将对蚂蚁集团的净利润产生负面影响。

1、两家外企的神助攻

两家外企对于蚂蚁集团的业绩有多大的贡献？有人算了一笔账。

据券商中国报道，有市场人士评价指出，蚂蚁集团作为早期投资者，在Zomato和Bukalapak分别持有14%和13%股份，即使保守的按照一倍收益来计算，去年7-9月蚂蚁从两家公司获得的账面投资收益可能就有60多亿元，该人士据此估算出蚂蚁当期的经营净利润规模远低于根据阿里财报计算的数字，实际净利润环比或下降超过40%。

笔者也进行了一番计算，结果与上述市场人士的估计略有不同。

（以下内容的前提是无特殊情况，比如两家公司实际上是算作蚂蚁集团的联营或合营企业、两家公司存在增发股票的情况又或是蚂蚁集团的投资收益压根就不是来自于两家公司，而是其他持股企业等。

若有特殊情况，本文的参考价值将降低或完全不具备参考价值，也欢迎大神纠正，同时下述内容暂不考虑汇率波动影响。）

因蚂蚁集团持有上述两家公司股份比例低于20%，如无特殊情况，财务上应列入交易性金融资产或其他权益性投资工具。这两个科目的投资收益有一项很重要的影响因素——公允价值的变动，公允价值即资产在市场上的价格。

也就是说：两家公司的股价、市值变化，会影响蚂蚁集团的投资收益。

据媒体报道，蚂蚁集团曾两次投资Zomato，第二次投资发生于2021年初，也是公开资料中zomato在IPO前获得的最后一次投资，投后估值为54亿美元。这个估值也是计算蚂蚁集团投资收益的依据。

7月23日zomato上市，当日收盘市值达到132亿美元，而在2021年9月30日，zomato股价为较上市当日还增加了约8%，若无特殊情况，zomato的市值约为143亿美元，换算下来蚂蚁集团持有zomato股票上涨约1.65倍，蚂蚁集团投资收益为12.46亿美元（计算方式为：143*14%-54*14%），以今天的汇率换算为人民币约为78.71亿元。

会不会有一些特殊情况比如：zomato实际上是蚂蚁集团的联营或合营企业？特殊情况可能有很多，但这种可能性不大，因为zomato2021年三季度是亏损的，若是权益法核算，其为蚂蚁集团贡献的投资收益将是负值。

另外一家公司Bukalapak上市前的最后一笔融资为2.34亿美元，发生于2021年4月，这轮投后估值为Bukalapak对蚂蚁集团投资收益的计算基础，2021年9月末期股价为860IDR。（IDR为货币单位，印尼卢比）

但笔者未从媒体报道中查询到其投后估值，故而无法计算2021年三季末其为蚂蚁集团贡献了多少投资收益。

不过，笔者预计：Bukalapak为蚂蚁集团贡献的投资收益不会像zomato那么多。

因为2020年末Bukalapak的估值就在25~30亿美元，IPO前的2.34亿美元融资其估值大概率会经历一轮上涨，而2021年三季度末，Bukalapak市值刚刚超过60亿美元，该公司对蚂蚁集团贡献的投资收益就可能有两种情况：

1、若Bukalapak上市掐面最后一轮融资的估值与2021年三季度末的市值相差不大，则其对蚂蚁集团投资收益的贡献也同样不大。

2、若Bukalapak上市前最后一轮融资的估值与2020年末估值相差不大，则蚂蚁集团在2021年三季度从Bukalapak获取的投资收益至多也就4亿美元左右。(计算方式：“60*0.13-25*0.13”~“60*0.13-30*0.13”，结果在3.9~4.55之间。)

此处需要说明的是，无论是上文提及的市场人士分析还是笔者所算出的数值均为参考值，并不代表蚂蚁集团2021第三季度真实的投资收益。

2、下季度的蚂蚁，业绩如何？

韩信曾经说过一句话，“成也萧何。败也萧何。”

若从财报数字论，蚂蚁集团2021年三季度的净利润受投资收益影响大幅增加，而下季度则可能会因投资收益的影响面临压力。

虽然算不出Bukalapak2021年三季度对蚂蚁集团贡献的投资收益，不过四季度的却很好算，因为Bukalapak股价在四季度遭遇腰斩。

四季度末为430IDR，若据此计算，2021年四季度，蚂蚁集团对Bukalapak的投资收益约为-4亿美元，约合人民币25亿元。

面对着25亿元的负向投资收益，蚂蚁集团2021年四季度的业绩必将承压，当然前提还是“若无特殊情况”。

不过，也不排除蚂蚁又有哪些投资过的企业融资、上市，为其带来更多的投资收益，覆盖了Bukalapak带来的负面影响。

幸运的是，不论Bukalapak为蚂蚁集团带来多少投资收益，若蚂蚁集团未出售其股票，盈亏就只是账面上的数字，而不是实际的资金变化。

在蚂蚁集团2020年披露的招股书中，其在2020年上半年、两个季度的净利润200多亿元，这是在蚂蚁集团迎来强监管前的黄金时期，从上文中的券商中国的报道以及笔者的计算，不难发现，若不论投资收益，蚂蚁集团2021年三季度净利润是下滑的，而且幅度不小，下一季度的业绩是会延续这一趋势，还是大涨一波，很难说。

蚂蚁集团IPO暂缓后，面临的最大问题是什么？

业绩？在《蚂蚁集团，气虚但筋骨强》一文中，笔者曾提及， 蚂蚁集团的根基是用户、数据和流量，而这些不是信贷业务带来的，而是以支付、生活、金融科技的整个生态带来的，信贷业务只不过是蚂蚁的变现方式。

合规？其实笔者一点都不怀疑蚂蚁集团的合规能力，因为合规对蚂蚁而言从来就不是“能不能”的问题，而是“xbx”的问题。（xbx请自行脑补，笔者不方便打出来）

但“合规+业绩”就成了一个大问题，这是业务和财务层面的。

在资本市场层面，蚂蚁也有一个大问题：监管和各界已经将金融的烙印刻在了蚂蚁的基因里，蚂蚁如何讲一个科技的故事，以便在未来获得更高的PE?

综合下来，蚂蚁集团面临的挑战其实可以总结为：如何重构想象力。

这点，我们在下一篇文章《蚂蚁集团如何重构想象力》中聊一聊，可能会晚一些，欢迎先关注一波。

（注：本文核心内容来自媒体报道等公开信息；受人工失误、语言、财务操作等诸多因素影响，对于文中市值、投资收益、净利润等数据的计算可能与实际情况严重不符。故而仅供参考，不构成投资及其他决策建议）

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。首图来自图虫创意。