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导读

成立于2012年的BitGo是美国领先的数字资产服务提供商。从最初的数字资产托管服务开始，BitGo逐渐扩大其业务范围，增加投资组合管理、税收管理、数字资产保险等增值服务，现已成为业务全面的“一站式”数字资产服务提供商，在市场中拥有一席之地。目前，公司拥有机构托管客户超500家，加密资产交易所客户超150家，月均交易额超150亿美元，涉及100多种数字资产及代币。

【中国金融案例中心  文：胡畔  编辑：谢彬彬 】

Part 1 公司概述

1.1 公司简介

BitGo是一家领先的数字资产服务商，成立于2012年，总部位于美国加州帕罗奥多市。公司在2021年5月被多伦多创业板上市公司、美国数字资产投资公司Galaxy Digital所收购，交易金额为12亿美元。目前其交易平台月均交易额超150亿美元，涉及100多种数字资产和代币。

作为数字资产金融服务的领导者，BitGo为全球各大加密货币交易所和遍及50多个国家的机构投资者提供流动性、托管服务和安全解决方案。BitGo处理超过20%的全球比特币交易，并支持超过250种代币。2018年，BitGo成立了子公司BitGo Trust，成为了全球第一家专门存储数字资产的合格托管商。截至目前， BitGo拥有机构托管客户超500家，加密资产交易所客户超150家，共交易资产3250亿美元，月均交易量约为200亿美元。

BitGo提供的解决方案建立在行业强大的技术基础之上，通过为客户提供数字资产综合解决方案，帮助其达到降低风险、优化资本效率的目的，并通过高水平的安全、技术和合规性赢得了包括高净值投资者、杠杆交易员和机构客户等几乎所有类型客户的青睐。BitGo作为一个受监管的、合格的托管人，持有南达科他州和纽约州的托管牌照，能够为受托人提供真正安心的数字资产处理方案。此外，BitGo还与行业内最值得信赖的品牌合作，为客户提供全面的保险服务。

1.2 创始人介绍

图：BitGo创始人Mike Belshe

（图片来源：Crunch.com）

Mike Belshe出生于1971年，是美国计算机科学家和企业家。1993年Belshe从加州理工大学计算机科学专业毕业，同年经由教师投票获得“年度计算机科学高级奖”（'Computer Science Senior of the Year）。毕业后Belshe先后就职于惠普和Netscape Communications，从事软件工程工作；2001-2003年，他先后在多家公司担任首席工程师；2003-2004年，他参与创立了软件公司Lookout Software，一年后离开团队加入微软MSN团队，为微软注入电邮相关技术。在此期间，Mike Belshe担任软件工程师和开发经理，两年后转而加入谷歌团队，成为谷歌浏览器Google Chrome团队的首批工程师之一。在Google工作期间，Belshe主要从事协议研究，并与同事开发了SPDY协议，并成为HTTP2.0传输协议的作者。

2012年，比特币技术和加密资产市场的迅猛发展，并对金融市场产生的巨大影响。Belshe发现了这其中关于“加密资产安全存储”的问题。为此，Belshe开始研究加密金融服务和托管业务，并为自己和硅谷许多著名的天使投资人打造了一款“气隙存储系统”（air-gapped storage systems）。作为互联网先驱和HTTP/2.0协议的创造者，Belshe见证了互联网上恶意软件的兴起。随着比特币价格的不断攀升，Belshe开始担心这款已代表业余最高水平的“气隙”解决方案（air-gapped solution）可能不足以保护好这些加密资产。于是他继续深入研究比特币，并尝试寻找更好的解决方案，最终推出了首个商业化的多签名钱包。这些早期的项目促成了BitGo的诞生，并成为BitGo 100%多签名系统的基础。

1.3 发展历程

2012年5月，BitGo成立，总部设在美国加州帕罗奥多市。

2014年6月，公司收到了由硅谷顶级风投机构红点创投（Redpoint Ventures）1200万美元风险投资。

2015年1月，BitGo对外宣布其AIP平台具有广泛可用性。次月，BitGo从全球保险和再保险商XL Catlin处，为可能存在的数字资产钱包失窃投保。

2016年8月，使用BitGo软件的知名比特币交易平台Bitfinex宣称出现了安全漏洞，失窃6500万美元。BitGo对此给出的解释是，Bitfinex遭到了黑客攻击，在黑客掌握了Bitfinex的密钥的情况下，BitGo处理了黑客的提款请求。

2018年9月，BitGo获南达科他州银行部门（South Dakota Division of Banking）批准，成为数字资产的合格托管人，成立了BitGo信托公司（BitGo Trust Company）。次月，收到来自高盛和Galaxy Digital 1500万美元的投资。

2019年1月，BitGo与场外交易专家Genesis Global Trading合作，允许客户从Genesis获取报价并立即出售其存储在BitGo冷钱包中的比特币。同年5月，BitGo宣布提供链下清算和结算服务。同年7月，BitGo在其托管服务中提供质押服务，允许客户在BitGo托管期间获得数字资产产生的利息。同年，BitGo在数字资产保险领域创新性地向所有托管客户免费提供高达1亿美元的保险保障。

2020年初，BitGo与数字资产结算平台SettleBit合作，使机构客户可以通过与SettleBit的API 集成直接用其BitGo托管账户进行交易。该功能使客户可以立即获得与流动性网络相匹配的报价，并在资金验证后进行实时结算。同年12月，因此前认为BitGo违反多项制裁计划，经多次商讨，外国资产管理办公室（the Office of Foreign Assets Control）宣布与BitGo以9.883万美元达成和解。

2021年3月，BitGo 获得纽约州金融服务部颁发的纽约信托牌照。同年5月，数字资产投资公司Galaxy Digital宣布以12亿美元的现金和股票混合的方式收购 BitGo，成为了加密资产行业首笔超10亿美元的并购交易。

1.4 投融资概况

从公司成立到与Galaxy Digital达成并购，BitGo共经历了7轮融资，其中对外公布金额的共3轮，合计6950万美元；同时先后收购了三家公司，分别为同行Hedge、自动化合规服务商Harbor以及综合性加密原生金融平台Luminam，收购金额均未公开披露。

表：BitGo融资概况

表：BioGo收购企业概况

2021年，数字资产投资公司Galaxy Digital宣布收购BitGo。通过此次并购，Galaxy Digital将获得BitGo 100%的股权，而BitGo则将有条件地获得Galaxy Digital 3380万份普通股以及2.65亿美元的现金。根据Galaxy Digital宣布并购交易的前一日（2021年5月4日）收盘价估计，此次交易总计将达到12亿美元。在此次并购交易前，Galaxy Digital的业务主要涉及资产管理、交易、投行业务、投资和区块链“挖矿”，其主要人才也集中于金融和投资领域，客户局限于美国和加拿大；通过此次合并，Galaxy Digital吸收了BitGo的业务和人才，成为了拥有更多专注于产品和证券创新的专业人才的全业务平台，能够为数字资产领域的客户提供所需的全部工具及产品，其业务在地域层面也得到了极大的扩展。

图：Galaxy Digital收购BitGo

（资料来源：SEC.gov）

Part 2 商业模式

2.1 市场定位：一站式数字资产服务提供商

2.1.1 市场背景

数字资产前景广阔。据Fidelity Digital Assets 2021年7月发布的分析报告显示，71%的机构投资者计划在未来的资产配置中加入数字资产，其中90%表示可能会在2026年左右付诸实践。

从资金量相对有限的私人投资者到一些大型机构投资者，全球几乎所有市场参与者都有一个共同特征，那就是对资产安全性和交易便利性的渴望。随着数字资产市场规模持续增长，流经金融体系的数字资产规模不断增加，个人和机构逐渐积累价值渐增的数字资产。由于数字资产的特性使得它们比传统资产更容易受到攻击，因此“托管”成为了数字资产投资者最关注的问题之一。

在传统资本市场，托管人是为客户提供一系列金融服务的机构，包括交易结算、交换、清算和公司行为的执行等。这些机构最重要的功能是保护投资者资产的安全。托管人就像"金库"，以电子和实物形式持有投资者的资产，并以提供安全保护服务向投资者收取服务费。他们与投资者达成协议，资产暂时由托管人保管，之后再根据要求还给投资者。而托管人利用其市场专业知识最大限度地降低这些资产遭受欺诈、盗窃或损失的风险。

在数字资产领域，托管人的运作方式与传统金融市场类似，其主要功能仍是负责保管客户的资产。但与传统资产不同的是，数字资产托管人只需代表资产持有人持有私钥，并确保任何第三方无法访问该私钥即可。目前，个人投资者和机构参与者主要有三类托管方式可选：自我托管、交易所钱包及第三方托管，每种方式都有相应的优缺点，适用于不同的客户需求。

图：数字资产托管方式

（资料来源：德勤）

2.1.2 用户画像：以机构投资者为核心

数字资产作为一个大的资产类别，覆盖很多细分类型。其中最被广泛交易的是虚拟货币，而虚拟货币（如比特币）的大部分交易活动都由散户投资者参与。除了散户，更有实力的机构投资者，如对冲基金、家族办公室和财富顾问也已将加密资产纳入其投资组合。例如，欧洲最大的对冲基金之一Brevan Howard在2021年成立了一个名为BH Digital的业务部门来交易加密资产。与此同时，Marshall Wace 等其他知名对冲基金也日渐开始尝试对数字资产的投资。德意志银行证券服务全球销售主管兼亚太区主管 Anand Rengarajan 表示，“由于千禧一代对数字资产表现出较为开放的态度，为了满足这些年轻投资者的偏好，香港和新加坡的一些财富管理机构开始接触虚拟货币等数字资产”。

BitGo将机构投资者视为最核心的服务对象，并受到来自50个国家/地区400多家机构客户的信赖。其中很多都是世界顶级的交易所和平台，例如成立最早的加密资产交易所之一的Bitstamp、以加密资产借贷业务为强项的金融科技公司Nexo和美国第一家专注于区块链的资产管理机构Pantera。”从网络访问量来看，据similarweb.com的统计，BitGo.com 2022年1月核心受众的地理分布集中在美国（24.24%），其次是俄罗斯（15.27%）、印度（12.29%）、西班牙（5.64%）和中国（4.09%）。

2.2 主营业务

BitGo以托管业务为主，通过与其他数字资产服务商合作，为客户提供更多、更全面的增值服务，现已成为一家提供一站式数字资产服务的托管机构。其业务具体可分为托管业务、高级服务和投资组合工具三大板块，每个板块还有更细分的服务内容。

图：BitGo主营业务概述

（资料来源：BitGo官网，作者整理）

2.2.1 托管业务

尽管数字资产托管在很多方面与传统金融资产托管类似，但其独特属性意味着意义更加重大也更加困难。由于数字资产是通过密码学和区块链去中心化网络所创造和转移的，其在区块链上的交易记录是存在的唯一凭证。具体而言，数字资产的上一位所有者通过向下一位所有者提供密钥实现数字资产的转移，而密钥本身也成为下一位所有者对数字资产所有权的唯一凭证。一旦密钥被盗或丢失，则相应的数字资产可能再也无法恢复。由此可见，为了保障数字资产的安全，托管人实际上保管的并非数字资产本身，而是对应的密钥。

2018年，BitGo成立了BitGo信托公司（BitGo Trust），成为首个独立、受监管的数字资产托管人。BitGo以托管业务起家，提供包括热钱包、合格托管（同时提供热钱包和冷钱包）和自我托管（冷钱包）三类业务。其中，“冷钱包”是指不联网的钱包，即离线钱包，可以有效防止黑客攻击，增强资产的安全性；“热钱包”指保持连网状态的钱包，即在线钱包，使用更便捷，但其资产安全性也受到服务商的影响。

表：BitGo钱包类型

2.2.1.1 热钱包

BitGo专注于与机构客户合作，提供安全、托管和流动性解决方案。但个人也可以注册“BitGo Pay As You Go”热钱包。目前，BitGo钱包支持超过100种数字资产，包括 BTC、ETH、XRP、BCH、XLM、LTC、Dash、Zcash、BTG 以及所有 ERC20 代币。

客户创建BitGo账户或钱包只需6个步骤：1）选择账户类型——使用BitGo Pay As You Go账户需要为每笔交易付费，适合月交易量较少的个人客户，而BitGo Business Wallet对交易规模有最低要求，因此更适合企业客户选用；2）客户提供信息并完成注册；3）通过邮箱验证登录；4）设置2FA（双重因素验证），为钱包提供额外保障，例如增加谷歌验证；5）通过复制或下载恢复种子的方式获得密钥卡并妥善保管；6）从代币列表中选择币种并创建钱包。

BitGo钱包在安全性方面具有三大特性：

（1）防盗窃

BitGo的多重签名保护和3重密钥管理，可以保护客户的钱包免受任何单点故障影响，并通过使用白名单、限速功能和管理审批来执行控制或策略。钱包可在BitGo和客户之间拆分密钥，BitGo持一把，客户持两把。黑客必须同时破坏用户和BitGo的系统才能窃取全部密钥。

客户在创建钱包时可以使用钱包密码加密其用户密钥，任何人必须提供钱包密码才能使用其账户进行交易。客户可以选择使用自己的BitGo账户的登陆密码作为钱包密码，也可以选择设置二级密码。根据密码设定的复杂程度，系统会给出类似“破解这个密码需要4个月”的安全提示，使客户对自己钱包的安全性有具体的认知。

（2）防丢失

除了遭到黑客攻击被盗取密钥外，数字资产所有者还面临密钥丢失的风险。客户可以通过浏览器直接创建密钥并打印保存，但这一方式遭受盗窃和丢失的风险较高。因此，BitGo为客户提供离线生成并储存密钥的备份功能。此功能由BitGo的合作伙伴Coincover和Keyternal提供具体服务。

（3）匿名性

BitGo还提供中等级别的匿名性。大多数钱包要求用户提供私人信息和有效身份证件，但BitGo不要求个人用户提供个人数据。

2.2.1.2 合格托管（热钱包+冷钱包）

BitGo通过旗下子公司BitGo Trust为客户的数字资产提供热钱包和合格的、有保险保障的冷储存服务。BitGo将资产存入隔离账户中，由其久经考验并经受住同行评审的多重签名安全系统提供保护。此外，BitGo还为客户提供季度性账户报表和风险评估报告，并定期接受监管机构的审计，能满足资本化、反洗钱程序、保密性、审计报告和存储方面的严格要求。

图：冷储存下的数字资产多重签名交易

（资料来源：BitGo官网）

多重签名交易也被称为M-of-N交易，其中M指交易生效所需的签名数量，N指与交易相关的各方的总数。例如：在1-of-2的交易中共有甲、乙两人，两人共同拥有一个数字资产地址，只要甲或乙任意一人签名，即可交易地址对应的数字资产；在2-of-3的交易中，有甲、乙、丙三人共同拥有一个数字资产地址，只要其中的两人，比如甲和丙签名交易，则该地址所对应的数字资产即可进行交易。

同时，BitGo为客户提供保险保障。如果数字资产的所有私人密钥都由BitGo Trust或BitGo, Inc持有，则由BitGo托管的资产将受到1亿美元的保单承保。具体承保条件如下：1）BitGo的冷储存环境遭到第三方黑客的攻击；2）私人密钥被复制或盗窃；3）BitGo内部员工存在不诚实的行为；4）自然灾害造成密钥丢失。此外，客户也可以选择额外购买保险作为对免费参加的BitGo 1亿美元保险的补充。

2.2.1.3 自我托管（冷钱包）

一些投资者可能频繁交易，对访问和转移数字资产的便捷性有较大需求，而另一些投资者可能不经常访问或者转移他们的数字资产，加上不同地区的监管要求不同，投资者对托管的需求存在较大差异。一些投资者可能倾向于委托第三方进行托管，另一些投资者可能会更倾向于自我托管。

自我托管的具体操作方式有很多。比如投资者自行记账，给打印出来的私人密钥的复制、储存和备份设定复杂的规则。这种方式下，投资者可以100%控制自己的数字资产，但同时也面临很高的丢失风险。因此，自我托管的安全程度取决于投资者自己保存密钥的能力。

一些司法管辖区，如日本，对将密钥严格冷储存在本辖区内有严格规定。针对受到此类监管限制的客户，BitGo专门提供了一套自我管理托管解决方案。该方案使客户能够确保他们的密钥和备份密钥都是在国内生成、存储和管理的。其中客户的私人密钥在客户端生成和储存，用于启动所有交互。适当数量的密钥碎片可以启动所有交易的第一个签名。由于私人密钥是离线生成的，且永远不会暴露在网络中，客户资产的安全性可得到保障。此外，BitGo的多重签名技术通过消除了伴随单密钥系统的单点故障风险为客户的资产安全再增加了一层保障。

除了对密钥提供安全的生成和储存服务，BitGo还设计了一套平衡安全性和实用性的流程。该流程允许数字资产在深度冷库、冷库和热钱包之间安全无缝地移动。这套流程设计的安全细节具体包括：要求资产在转移出深度冷库时须经多次批准，对每个批准者设有支出限制；预备转入的钱包须提前被列入白名单；以及引入代币速度限制等。

2020年9月，总部位于日本的数字资产交易所Bitgate宣布将使用BitGo的自我托管解决方案，以安全地持有客户的数字资产并满足金融服务管理局（FSA）的新法规和日本地区严格的法律规定。为加强对投资者的保护，日本《支付服务法》建议对持有的大部分数字资产使用可靠且指定的方法进行托管。如果交易所必须使用热钱包，则必须先持有“相同种类和相同数量的加密资产”，以在热钱包被黑客入侵时有能力偿还其用户。通过BitGo的自我托管解决方案，Bitgate得以在本地生成和存储私钥，并使用BitGo软件产品来保护客户资产，同时满足法律及监管要求。

2.2.2 高级服务

2.2.2.1 交易服务

BitGo创始人Belshe认为，机构倾向于将交易活动分散在多个场所。一方面，机构投资者代表客户进行交易和保护的数字资产金额巨大，他们需要降低特定交易对手受到损害或资不抵债的风险；另一个方面是能够在不超过单一场所流动性的情况下进行交易。在美国传统股票市场中，“最佳执行订单路由”确保流动性可从多个交易所汇集，从而根据流动性总库存为买方或卖方提供最优价格。

目前，加密资产交易所们并没有被链接在一起，也没有监管要求提供最佳买价或卖价，因此在数字资产世界并不存在“最佳执行订单路由”，订单执行效率不高。由于机构投资者的平均交易量是零售客户的数千倍，因此他们可以对交易所的加密资产价格产生实质性影响。为了获得一个更有效的市场，需要专业的经纪机构从包括交易所和场外交易场所（OTC）在内的尽量多的交易场所获取流动性，同时提供在多个交易所的多边清算和结算工作。

BitGo正积极参与此方面工作，旗下产品BitGo Prime Trading将流动性与安全性相结合，能够同时连接多家领先的交易所和做市商池，在无风险的情况下进行交易。采用非公开方式直接向客户提供流动性，并允许客户在有保险保障的冷储存条件下进行匿名交易。

图：BitGo Prime Trading界面

（图片来源：BitGo官网）

2020年初，通过与金融服务提供商SettleBit达成合作，BitGo进一步丰富了交易功能。BitGo客户通过与SettleBit结算平台的API集成，可直接从他们的托管账户进行交易。借助这一功能，客户可以立即获得流动性网络报价，并在自身资金得到验证后立即进行实时结算，而在整个过程中，投资者的资产都在冷钱包中得到高水平的托管。

2.2.2.2 借贷服务

2020年3月，BitGo开始为其机构客户提供数字资产借贷服务。基于机构合作方深厚的数字资产基础，加上自身的数字资产库存，BitGo具备了快速地为客户筹集大量数字资产并帮助其抓住市场机会的能力。

数字资产的借贷服务与传统金融中的融资融券服务相类似，BitGo借贷服务的开发团队由来自华尔街的投资专家组成的，这一业务本身则成为华尔街专业知识与机构投资者及硅谷的创新技术相融合的典型。

BitGo的借贷业务从最受欢迎的比特币开始，并迅速扩展到其他虚拟货币、稳定币和法定货币。考虑到安全性，BitGo所有借贷业务都要求提供抵押，有些抵押率超过100%，有些则低于100%，具体取决于币种、期限和交易对手的信用水平。

图：BitGo借贷服务支持的币种

（来源：BitGo官网）

2.2.2.3 结算服务

BitGo的清算和结算服务解决了数字资产市场中紧迫的结构性问题——降低交易对手风险并解决低效的资本配置。BitGo结算服务由BitGo Trust管理，让客户受益于受监管的信托公司的安全和合规框架。通过在结算期间锁定资金，将交易对手风险降至最低，同时资金也在链下结算，降低了操作风险。客户可以通过API连接BitGo Settlement，并辅以本地web界面，最大限度地提高集成灵活性。

2.2.3 投资组合工具

2.2.3.1 投资组合管理

BitGo Portfolio通过机构级的投资组合管理解决方案扩展了其钱包所能提供的功能，提升了客户的服务体验。通过BitGo Portfolio，用户可以管理和统计他们在顶级交易所、区块链钱包和其他服务提供商处持有的全部数字资产。在连接所有数字资产钱包和交易所账户后，用户可以创建其投资组合的全面视图，自动记账并创建结构化的、可供审计的投资和活动记录。BitGo Portfolio支持与40多个合作伙伴的集成以及30种不同类型的交易，包括基金认购和赎回、数字资产购买和销售、数字货币挖掘、分叉和各种交易所、区块链钱包和服务提供商的借贷服务。

此外，BitGo Portfolio允许用户根据投资组合和持仓状况生成各类综合报告；按事务类型、资产、账户和关键日期进行筛选，创建多个关注点；或者生成定制报告以支持一系列工作流程——从捕捉每日持仓到跟踪与区块链费用、交易所交易费用等相关的情况。

2.2.3.1 税务解决方案

BitGo Tax是与BitGo Portfolio完全集成的机构级税务解决方案。通过集成钱包、交易所和数字资产服务提供商的数据，BitGo Tax能够获得机构客户完整的历史数据集，为已完成的交易和对应的税项提供纳税依据。与此同时，BitGo Portfolio跟踪和记录这些活动，并创建一个可供审计的记录系统。BitGo Tax支持多种会计政策，包括先进先出法（FIFO）、后进先出法（LIFO）、最高成本、最低成本和平均成本。并提供所有应税事项的已实现损益报告，以支持多种税收策略。

2.3 计费模式

BitGo根据机构账户下所有钱包内托管的“币”来计算该机构应缴纳的托管费用，这种打包后的价格最终取决于具体合同。根据BitGo金融服务主管Nick Carmi表述，BitGo对大批量、低利润的业务不感兴趣。他们倾向于与机构客户建立深厚的关系，通过为其提供长期、可持续的增值服务获取收益。

通常情况下，BitGo每个月会对客户账户余额均值按一定比例计算收费，不同种类的代币分别计费并在最终账单中列明。其中，对不同代币分别计算平均账户余额并不是一件容易的事。由于代币的美元价值在每个小时都在变化，即使对于一个很少执行交易的托管钱包，其托管费的计算都是一个较为复杂的过程。

BitGo会在每小时开始时计算价格，因此实际上，一个月30天里共会产生720个“小时余额”。在获得每小时的“小时余额”后，再取当月的平均值。在取得“月余额均值”后，BitGo的收费系统将按照与客户签订的固定费率或结阶梯费率进行收费。

无论对于何种数字货币，BitGo的“小时余额”都是以美元计价的，然后再通过美元对其他货币的汇率进行换算。而对于不同币种的“小时余额”美元价值，BitGo有两套计算标准，分别为BitGo平台版本1使用的CoinDesk子公司TradeBlock提供的比特价格指数（CoinDesk Bitcoin Price Index，XBX），以及BitGo平台版本2使用的由BitGo根据自己的算法计算的指数。

图：BitGo比特币价格指数计算方法

（资料来源：BitGo官网）

Part 3 竞争分析

3.1 同业比较

BitGo一开始只是一家专注于提供托管技术的技术服务商，后来转而成为专业的数字资产托管人。2017年，公司通过收购Harbor拥有了经纪交易商、交易代理商（须经过FINRA和SEC的批准）资质，业务有了进一步拓展的条件。2019年起，公司通过合作的方式不断增加其向机构客户所能提供服务的种类和质量。

与其它能够提供综合服务的加密资产基础设施相比，拥有投资组合和税务解决方案的BitGo服务范围最为广泛，成为真正意义上的“一站式”基础设施。另外，由于兼具了来自华尔街和硅谷两方的力量，BitGo在与传统金融巨头Fidelity和加密领域独角兽Coinbase的比较中可谓是毫不逊色。

图：一站式加密基础设施比较

（资料来源：sec.gov）

3.2 竞争优势：

（1）服务范围全面

在数字资产市场中，机构参与者已明确表示希望有成熟的服务提供商支持他们进行数字资产投资。据富达公司数字资产研究发现，63%的投资者希望使用提供电子交易的数字资产托管人，56%的投资者表示数据分析对他们而言非常重要。因此，通过与其他数字资产交易平台达成合作，BitGo能为客户提供包括托管交易、投资组合管理、税收管理等一站式服务体验，在数字资产托管领域具有较显著的竞争优势。而通过与Galaxy Digital完成并购，借助Galaxy Digital在北美数字投资市场的影响力，BitGo有望进一步拓展业务范围，进一步巩固在北美市场的地位。

（2）牌照齐全，有利于公司整体形象

2018年，BitGo通过申请获得南达科他州颁发的合格托管人牌照，成为数字资产的合格托管人。随后又通过收购拥有FINRA注册经济交易商牌照和SEC注册数字资产交易代理人牌照的Harbor成为了第一家同时拥有合格托管人牌照、经纪交易商牌照和交易代理商牌照的单一实体。这对于在重视合规与安全的托管市场进行激烈竞争的BitGo来说无疑是提高形象，增强客户吸引力的关键助力。

（3）对托管资产提供保险，增强客户财产安全性

为托管资产提供保险服务是目前主打“一站式数字资产基础设施”的机构普通会为客户提供的服务。BitGo Trust一方面为客户免费提供价值1亿美元的保险，同时还允许客户根据自身需要，通过BitGo合作的保险公司为其所托数字资产选择最高达6亿美元的额外保险。

3.3 面临挑战：

（1）“合规”与利益的权衡取舍

2020年12月，美国财政部发布通告，BitGo与美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）达成协议，BitGo因违反了与数字货币交易相关的、OFAC对他国/地区制定的多项制裁计划，需缴纳98,830美元。在OFAC看来，BitGo未能阻止位于乌克兰克里米亚地区、古巴、伊朗、苏丹和叙利亚的用户使用其非托管数字钱包服务，即其热钱包服务。而BitGo完全可以通过用户登录网站时所用设备的IP地址确定其是否所处于OFAC制裁地区。

为了增强合规性，BitGo现已增加了对该领域的投资，如任命一位合规官专门负责执行与美国制裁有关的事项，并提供指导与解释；对受制裁管辖区的IP地址进行封锁等。此外，BitGo还审查并适时变更最终用户协议，以确保客户了解并遵守美国的制裁要求，但该措施恰恰违反了投资加密资产的客户最核心的需求之一——交易的隐秘性和安全性。BitGo在“合规”与“客户隐私及交易安全性”之间选择了前者，将导致部分投资者出于资产安全考虑放弃继续使用BitGo，从而对其在数字资产市场的份额及收益产生负面影响。

（2）树大招风，易受网络威胁

鉴于数字资产易受黑客攻击、并且资产被盗后几乎无法追回的特点，网络安全是包括BitGo在内所有数字资产金融服务机构面临的最大挑战。根据全球知名加密货币信息服务商Coindesk的数据，2017-2018年，加密资产交易所被盗的金额增加了13倍，平均每天约有270万美元的加密资产被盗。如果这些网络安全问题没有得到有效管理，那么这个数字还会继续上升。而在所有数字资产金融服务机构中，那些持有资产价值最高、交易量最大的托管人也成为网络黑客眼中最有吸引力的攻击目标。

无论BitGo声称的“处理了20%的比特币交易量”是否属实，但考虑到其在数字资产托管领域的知名度，以及与其合作的其他数字资产金融服务机构的知名度和业务规模，BitGo在网络威胁面前首当其冲。为了应对这一问题，BitGo一方面通过其多重签名安全管理系统进行预防，另一方面也为所有由BitGo Trust托管的资产上了价值1亿美元的保险。此外，还通过允许客户自行增加高达6亿美元额外保额的方式减少在遭遇黑客攻击后可能受到的损失。

Part 4 未来发展

数字资产市场的增长是无可争议的，以虚拟货币市场总市值衡量，该行业的估值达到了2390亿美元。数字资产正在颠覆传统金融服务，它们在该行业未来的增长中将扮演关键角色。在数字资产被主流采用之前，金融市场参与者和金融服务监管机构需要在其战略目标中更加仔细地考虑数字资产领域。

机构参与对于虚拟货币市场的成功非常重要，因为这将带来流动性增加、价差缩小、波动性降低以及随着需求增加而推动的资产价格提升。虽然机构资金一直是全球股票和债券市场的支柱，但虚拟货币市场尚未出现大量机构资金的流入，部分原因是虚拟货币市场尚未拥有如股票市场等成熟金融市场所拥有的强大基础设施。而BitGo所提供的机构级服务将使机构更容易参与虚拟货币投资，其“一站式基础设施服务”的市场发展空间巨大。同时，随着越来越多相关领域的机构愈发重视数字资产领域，未来将会有更多的挑战者涌入，BitGo所面临的竞争也将会愈发激烈。

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