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随着机构投资者不断加大市场借贷投资力度,一个问题日益引发他们的关注,那就是现金拖累。现金拖累是指现金持有量可能会影响投资账户的绩效。它可以被用来计算资金中不含现金的投资收益与包括现金在内的基金总收益之间的差额。无论哪种投资类别,追求最大化收益的投资者都会关注现金拖累。本文将重点分析投资市场借贷(特别是Lending Club和Prosper)时出现现金拖累的原因。

引起现金拖累的原因:

1.投资者账户内现金被闲置

2.投资贷款资金的过程中现金被捆绑。

闲置账户内的现金

导致投资者账户内的资金被闲置的原因:

1.现金刚转移到该投资者账户内,尚未被另作他用。

2.将现金从投资者的银行账户转移到其市场借贷账户所需的时间。这一过程时长取决于始发账户,有时需要数天。

3.本金和利息尚未被再投资。Lending Club和Prosper贷款采取月度偿还机制,但若无法立即配置这些资金就可能会造成现金拖累。

4.提早还款。投资者会发现,一些借款人会提前偿还贷款。Lending Club和Prosper与其他投资类型不同,它们不能防止投资者遇到提早还款。虽然可以树立多种机制来预测提早还款的发生机率,但同时也会增加违约的可能性。能够提前偿还贷款的借款人通常不太可能违约。所以要尽量在预付款最小化、现金拖累,违约最少化之间取得平衡。

5.有限的贷款存款。在市场借贷中贷款的需求大大超过了供给。根据不同的平台,需求较大的贷款类型会有所不同。例如,在Lending Club和Prosper上,高收益和低评级的贷款通常有较大的需求。投资者若愿意改变他们的策略,可以减少现金拖累,但这也可能会削弱其贷款获得高收益的机会。

快速且大规模投资贷款的能力是在高需求环境里实现现金拖累最小化的方法之一。为帮助投资者,Orchard在市场借贷平台上迅速分配了大笔资金,以尽量减少现金拖累。

在投资过程中闲置资金

一旦投资者决定投资一种贷款,则可能需要花一些时间来得到充足的投资资金。在此期间,投资者的现金被冻结,从而导致现金拖累。贷款资金被耽搁的原因:

1.验证过程过长。在线发起人要花些时间来验证所有借款人的信息。

2.提款。借款人可以在贷款悉数凑集之前,凭任何原因撤销申请。他们可能已经在其他地方找到另一笔贷款,也有可能不再需要贷款,但在一般情况下,撤销原因都不明确。

3. 取消。如果借款人的信息不足,或无法找到足够的放贷人/投资者来提供充足贷款,发起人可以取消贷款投资。

为展开我们的分析,我们以一笔贷款从上市到正式发放的时间作为始终点,计算了在LendingClub或Prosper上发放贷款所需的时间。从下面的图中我们可以看到,两个平台的时间差别很小,平均四至五天发起一笔贷款。我们也可以看到贷款类型,不论完整贷款或部分贷款,对启动时间的影响都不大;部分和完整贷款平均每四五天在Lending Club或Prosper上发放。之前的文章对Lending Club和Prosper上贷款投资时间有过详细分析。

整体和部分贷款发放时间的分布也非常相似。在Lending Club和Prosper两个平台上,多数完整贷款在两天内发放。对于部分的贷款,Lending Club的多数发放时间为四天,而Prosper为两天。

通过Prosper的附加数据,我们还可以计算贷款中“已完成”,“取消”或“撤回”部分各自所占的比例,以及列表中达到这些比例所花费的平均时间。当计算“已完成”贷款所需时间时,我们再次使用上市开始日期和贷款发放日期来确定发放贷款所需的平均天数。对于列表中“取消”或“撤销”贷款,我们以上市开始日期和最后更新日期之间的时段为准。

Prosper Listings for Q1 2014

对于那些因投资速度缓慢而造成的现金拖累,使其最小化的方法之一是建立一种模式,即投资那些更容易得到投资资金的贷款,比如那些在验证过程表现更好和有高比例投资数额的贷款。然而,同时也必须考虑到,采用那些更容易获得投资的贷款投资模式可能会限制其他贷款的收益机会。同样,必须争取在现金拖累最小化和回报最大化之间取得平衡。

结论

不论在哪种资产类别,现金拖累都是投资者的关注焦点。在2014年第一季度,Lending Club和Prosper上每笔贷款获得投资的平均时间分别为4.8天和4.6天。这是投资者的资金没有被投入到工作当中的时间。此外,Prosper中的34.7%的贷款被取消,4.7%被撤销,分别历时10.1天和8.8天。而再投资这些资金,则给投资者的投资组合造成更严重的现金拖累。虽然通过在在线平台例如Orchard上快速分配资金和改变投资策略可以使市场借贷的现金拖累最小化,但必须要考虑到风险,收益和交易量间的平衡。

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