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按除权除息日计算，申万银行板块42家上市银行当中，有32家银行今年内进行了现金分红。根据东财Choice的数据，上述有现金分红的银行当中，不乏国有六大行和股份制银行等“分红大户”，其中8家银行的现金分红金额在100亿元以上。

以当中分红力度最大的工商银行为例，年初至今累计现金分红接近1100亿元人民币，相当于2022年净利润的三成，其他多家银行的情况也是大致类似。

“送钱”的外在体现：高分红比例+高股息率

事实上，高比例现金分红在银行股当中并不罕见。同样是根据东财Choice的数据，上述32家年内有分红的上市银行当中，21家银行的现金分红比例(现金分红占对应报告期净利润的比例)在25%及以上，其中部分银行甚至达到30%。根据第一财经在报道银行分红问题时引用的业内人士说法，近几年来国有大行的分红比例基本都维持在30%以上，部分股份行、城商行也将分红比例30%写入公司章程，一方面是因为考虑到股东回报、长期价值增长等多方面因素，另一方面也是银行自身对未来经营具备信心。

不仅如此，30%的现金分红比例，也是监管层鼓励的方向。根据2013年出炉的《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，现金分红比例低于30%的上市公司需要履行更严格的信息披露义务。有分析人士在接受上证报采访时也指出，一方面，30%的现金分红比例还是比较高，另一方面保持比较强的资本内生的增长能力，使得资本充足率在不做普通股融资的情况下，可以始终保持在较高的水平上。

除了高现金分红比例之外，银行大派“现金红包”，高股息率也是特点之一。根据第一财经的统计，以6月30日收盘价计算，单是国有六大行的股息率均值便已超过6%，部分上市银行的股息率甚至超过7%，例如浙商银行、兴业银行、华夏银行、江苏银行、上海银行便是如此。

7%是什么概念？以债券这一银行理财常见标的为例，上证10年期国债指数最近一年的回报率大约4.1%，公司债和企业债指数大约在3.5-4%之间，都明显低于银行股的股息率。此外根据普益标准的数据，截至2023年二季度末，全市场存续开放式固收类理财产品(不含现金管理产品)、封闭式固收类理财产品近3个月年化收益率的平均水平分别为4.17%、5.38%，同样未能跑赢银行股息。

买理财不如“吃红利”？

随着近年来银行股息率保持高位、银行理财利率逐渐下行，有不少市场投资者已经将目光转向银行股，有观点甚至认为“买理财不如买银行股”。不过，有市场参与者并不认同这一点。

第一财经在报道时引述业内人士的观点指出，银行股和银行理财在风险级别上存在显著差异，很难直接进行比较。银行理财产品虽然近期经历多次净值波动，但其底层资产通常为债券，相对风险可控；银行股本身仍属于股票性质，具有高波动性，风险更大。按照相关人士的说法，投资者应该综合考量自身的风险承受能力，在购买银行股前也应全面了解银行的基本面情况，不能盲目入坑。

不仅如此，有的业内人士也在关注高股息背后的其他风险。开源证券银行首席分析师刘呈祥在接受时代财经采访时表示，由于股份派息时需要除权除息，股价如未能成功填权，投资者可能被“套牢”，损失获得资本利得的机会。此外他指出，若银行资本充足水平较低，后续可能通过配股、定增等方式进行融资，投资者将面临一定的股权稀释风险。

银行“口袋”掏空了吗？

从前述数据中可以发现，上市银行的派息相对银行理财确实拥有一定优势，但并非所有机构都认为该情况可长期持续，高盛在前期针对中资银行股的研究报告中便提到了这一点。有资深银行业内人士在接受财联社采访时指出，该报告的出发点与2013至2015年的周期相似，银行在下行周期开始时会致力维持股息，倘若股息、资本和拨备三者难以平衡，将优先考虑资本和风险缓冲，而放弃股息目标，因此高盛预计内地银行2023至2025年也将面临类似挑战，并重复前述派息模式。

不过，国内券商大多对银行股仍持乐观态度。浙商证券在研报中测算指出，涉政业务风险暴露对上市银行ROE影响有限，未来地产风险对银行盈利的额外影响同样有限。从新生成压力来看，以“地产十六条”为代表的政策使得银行可以“以时间换空间”，平滑风险暴露速度，争取化解时间。从拨备厚度来看，当前上市银行地产不良率约在4.11%，预计拨备已较为充足。该券商的首席银行业分析师梁凤洁也持类似观点，她指出未来银行股的分红水平下降概率低。中短期来看，当前国有行、优质银行股的资本水平充足，可支撑投放；长期来看，预计信贷增速将回落，盈利内生平衡有望逐步实现。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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