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除系统重要性银行和保险公司已经明确面临更严格的监管外，头部货基也迎来了强监管。

一、余额宝等13家“重要货币市场基金”名单出炉

（一）2024年2月9日，经过评估，证监会确定13只货币市场基金产品为重要货币市场基金。从名单来看，这13只货币市场基金产品来自天弘、易方达、南方、汇添富、工银瑞信、华夏、广发等7家公募基金（除天弘外，其余6家公募基金各拥有2只重要货基产品），具体为天弘余额宝，易方达基金的易理财和天天增利，南方基金的现金通和理财金交易型，汇添富基金的全额宝和现金宝，工银瑞信基金的添益快线和现金快线，华夏基金的财富宝和现金增利，以及广发基金的天天利和钱袋子。

（二）按照规定，被认定为重要货基产品的这13家产品后续将会面临更严格的监管要求（如日常监管与风险监测等方面），以提高其风险防控与处置能力。这意味着，余额宝等13家头部货基相当于被戴上了紧箍咒，后续须更加注重稳健经营。

（三）从13家重要货币市场基金的资产净值来看，前十大货币市场基金中仅有四家被纳入，分别为排名前三的天弘余额宝、易方达易理财和南方现金通以及排名第六的汇添富全额宝；其余被纳入的九家货币市场基金体量并不大或位次并不靠前，可能的原因是其在投资者人数、关联性、复杂性等维度上的得分较高。

二、何为“重要货币市场基金”？

（一）重要货基概念的提出已有一段时间

1、2017年8月31日，证监会发布12号公告（即《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》），明确提出“对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金，由证监会会同央行另行制定专门的监管规则”。

2、2023年2月17日，证监会联合央行发布第42号公告（即《重要货币市场基金监管暂行规定》），明确了重要货币市场基金的基本内涵与认定标准，并从附加监管、风险防控、监督管理等方面对重要货基提出监管要求。

42号公告意味着，除《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》等文件外，重要货基金还要受到《重要货币市场基金监管暂行规定》的约束。

（二）重要货币市场基金的基本内涵：针对产品而非管理人

根据42号公告，重要货基是指规模较大或投资者人数多、与其他金融机构或金融产品关联性较强，一旦发生重大风险可能对资本市场和金融体系有重大不利影响的货基产品。可以看出，重要货基主要针对产品，而非管理人。

这里的货币市场基金主要指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金，通常名称中含有“货币”、“现金”、“流动”等类似字样。

（三）重要货币市场基金的认定标准

根据42号公告，和一般货基产品相比，重要货基金具有规模大、投资者人数多以及关联性强等特征，且重要货币市场基金的确定需要经过入选参评名单、公布正式名单等环节。也即，只有先进入参评名单，才有可能被纳入重要货币市场基金。具体看，

1、进入重要货币市场基金参评名单的货基产品需满足（1）连续20个交易日内，基金资产净值大于2000亿元；或（2）投资者数量大于5000万个等两个条件。

其中，同一基金管理人管理并在同一销售机构销售的不同货币市场基金应予以合并计算。

2、和系统重要性银行一致，重要货币市场基金的评估标准同样包括规模（基金资产净值）、关联度、可替代性和复杂性等四个维度。

其中，对于规模和投资者数量连续3个月不符合条件的产品，则会被移出名单。

三、重要货货币市场基金面临哪些更严格的监管要求？

42号公告对重要货基金提出了更为严格的投资指标要求。具体看，

1、持有一家公司发行的证券市值占比不能超过5%（一般货基为不得超过10%），持有流动性较高资产的比例不得低于20%（一般货基为不得超过10%）以及投资组合的平均剩余期限不得超过90天（一般货基为不得超过120天）等。

2、投资于具有基金托管人资格的同一商业银行发行的金融工具占基金资产净值的比例不得超过15%、赎回超过一定条件时不得开展债券正回购交易、不满足投资指标约束的调整时间为20个交易日、风险准备金余额达到上季末重要货币市场基金销售保有规模的0.25%时可以不再提取以及基金管理人从管理费中计提的风险准备金比例为20%等等。

3、除一般性要求外，42号公告从经营投资理念、风险管理、人员及系统配置、投资比例、交易行为、规模控制、申赎管理、销售行为、风险准备金计提等方面对重要货币市场基金及其基金管理人、托管人和销售机构提出了附加监管要求和风险处置要求。

例如，重要货基的管理人应当会同其主要股东和实控人、托管人、基金销售机构等主体共同制定风险应对预案，并报证监会备案。。再比如，在重要货基出现巨额赎回等情形时，管理人应当能够通过质押回购交易等方式从其主要股东、基金托管人处获得短期融资安排。

因此，无论按照何种标准，余额宝及其管理人天弘基金均是必然会上榜的，这意味着重要货基规定某种程度可以被理解为余额宝量身定制。

四、为何要要提出“重要货基”的概念？

（一）货币市场基金体量超过11万亿，在公募基金市场中具有系统性影响

截至2024年12月16日，货币市场基金数量和对应的资产净值分别为370只和11.28万亿，在整个公募基金市场中的占比分别为3.18%和41.22%。可以看出，货币市场基金以3%左右的数量贡献了整个公募基金市场41%以上的体量，远远超过股票型基金、债券型基金、混合型基金等其它类别，系统重要性较为突出。

（二）货币市场基金与货币市场的相关性较高，容易对市场造成冲击

货币市场基金主要投资于具有类现金特征的短久期、高流动性资产（如银行存款、同业存单、短期国债、央票、买入返售资产等），其和货币市场之间的相关性比较高。这意味着，一旦货币市场基金出现大额申购与赎回等问题，很容易导致货币市场出现震荡。

（三）货币市场基金并非完全没有风险

前面已经指出，考虑到货币市场基金的投资对象主要为货币市场期盼，其一般具有安全性高、流动性好、稳定性强等特点，通常被认为是除现金和银行存款之外最安全的投资。不过，从其它国家的经验来看，货币市场基金并非完全没有风险。

例如，老牌货币基金Reserve Primary Fund（成立于1971年）曾因核销7.85亿美元债券（雷曼发行的票据与债券）而成为第一只导致投资者亏损的货币市场基金产品，彼时资产净值高达648亿美元的Primary基金有超过60%遭到投资者赎回，并不得不以宣布延迟并暂停赎回的方式来应对。这一事件之所以受到关注，很重要的一个原因是中投公司也在受害者之列，当时中投（当时董事长为楼继伟）通过旗下的Stable Investment先后于2008年4月和5月合计持有 Reserve Primary Fund约11.10%的股权（持有规模达到53亿美元），经过与美国财政部、证监会等多次沟通才于2010年7月收回本金。

当然，在不确定性较大的环境下，安全性更高、稳定性更好的货币市场基金未来仍具备竞争优势，货基产品与现金管理类产品（理财公司运作）应会长期存在。

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