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党的十八大以来,我国资本市场快速发展,在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了重要作用。以强监管、防风险、促高质量发展为主线,以完善资本市场基础制度为重点,更好发挥资本市场功能作用,推进金融强国建设。

一、新“国九条”提出的背景

当前国际经济形势变化多端,此次新“国九条”将加强监管防范风险摆在第一位,是继2023年股市走弱、2024年初波动放大以来,政策的一次全面思考和布局,以实现发展范式向高质量的转变。同时,坚持系统思维、远近结合、综合施策,与证监会会同相关方面组织实施的落实安排,将共同形成“1+N”政策体系。

从资本市场建设进程看,过去十年规模虽逐步扩大位居世界前列,但高波动风险暴露出制度建设落后于经济基础的问题。新“国九条”旨在推进我国资本市场向高质量发展转变,使其高度体现政治性、人民性,推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。

新“国九条”将推动长线资金入场,持续强化证监会的“建设以投资者为本的资本市场”、监管要“长牙带刺”有棱有角,突出“强本强基”和“严监严管”等要求进行了全面系统和完整的阐述,为未来一段时间建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场指明了清晰的监管政策方向。

二、新“国九条”的内涵特点

(1)提高上市标准,完善上市制度

提高主板、创业板上市标准,强化发行上市全链条责任,建立审核回溯问责追责机制。坚持“申报即担责”,严查欺诈发行等违法违规问题。明确上市时要披露分红政策,依法规范和引导资本健康发展。

大力推动中长期资金入市,推动资本市场的高质量发展持续。建立培育长期投资的市场生态,完善适配长期投资的基础制度,构建支持“长钱长投”的政策体系。优化保险资金权益投资政策环境,从规模导向向投资者回报导向转变。

增强资本市场制度竞争力,提升对新产业新业态新技术的包容性,更好服务中小企业、民营企业发展壮大,促进新质生产力发展。深化新三板改革,促进区域性股权市场规范发展。拓宽企业境外上市融资渠道,提升境外上市备案管理质效。

(2)加强资本市场的持续监管

构建全方位、立体化的资本市场监管体系,严格上市公司持续监管。从严监管分拆上市,加强信息披露和公司治理监管。构建资本市场防假打假综合惩防体系,严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法违规行为。强化上市公司现金分红监管,推动上市公司提升投资价值。

加强证券基金机构监管,推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念,处理好功能性和盈利性关系。加大发行承销监管力度,从严加强募投项目信息披露监管。积极培育良好的行业文化和投资文化,建立健全从业人员分类名单制度和执业声誉管理机制。

加强交易监管,促进资本市场平稳运行。出台程序化交易监管规定,完善对异常交易、操纵市场的监管标准。完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制,坚决打击逃废债行为,做好跨市场跨行业跨境风险监测应对。

(3)深化退市制度改革

严格强制退市标准,建立健全不同板块差异化的退市标准体系。退市的适用范围有所调整,调低2年财务造假触发重大违法退市的门槛,新增1年严重造假、多年连续造假退市情形。提高亏损公司的营业收入退市指标,增强规范运作强约束,加大绩差公司退市力度。

严格退市执行,科学设置重大违法退市适用范围。严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制,对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

三、新“国九条”在资本市场发挥的功能

(1)完善交易制度,增强资本市场内在稳定性

作为现代金融体系的重要组成部分,资本市场是建设金融强国的关键一环。此次指导性文件明确顶层设计,继续发挥资本市场在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面的重要作用。

坚持统筹资本市场高水平交易开放和制度安全,坚持以开放促改革、促发展,更加有效开展跨境监管协作,提升开放条件下的金融监管能力,促进国内外资本市场交易实现良性循环。不断推动资本市场体系结构合理化,完善多层次资本市场体系,并随实体经济结构和需求变化而动态变化。继续坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展,深化新三板改革。

(2)推动中长期资金入市,培育新质生产力

近年来监管一直大力提倡中长期资金入市,但实际效果不佳,与政策落地有密切关系。因此新“国九条”从根本入手,大力提升投资者信心。加强对投资理财的监管力度,出台相应的监管机制和惩罚措施,杜绝损害投资者积极性的情况发生。

优化融资结构,完善中国特色现代金融体系,推动发展新质生产力。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章,更加有力服务国民经济重点领域和现代化产业体系建设。提升金融资源供给与实体融资需求的适配性,尤其要通过资本市场改革,有效促进新质生产力的发展。

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本文系未央网专栏作者发表,属作者个人观点,不代表网站观点,未经许可严禁转载,违者必究!首图来自图虫创意。

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