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文/周道许 清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任

在当下资本市场环境下，融资难已成为众多专精特新企业面临的共同挑战。IPO渠道收紧、创投市场趋冷，使得企业在资金链条上的压力越来越大。然而，在困境中往往孕育着新的机遇——并购重组，正成为专精特新企业破解融资难题、实现跨越式发展的关键路径。

一、专精特新企业融资受阻，出路何在？

近年来，专精特新企业正成为推动产业升级、科技创新的重要力量。然而，随着一级市场投资热度下降，股权融资渠道收窄，许多成长中的专精特新企业难以获得充足的资金支持。而在IPO审核趋严的背景下，企业想要通过上市直接融资的难度也在加大。

面对这一现实，企业是继续等待市场回暖，还是主动寻找新的资本路径？越来越多的企业开始将目光投向并购重组——这一更具确定性的资本运作方式。

二、被上市公司并购：融资困境下的“新解法”

对于融资受阻的专精特新企业而言，被上市公司并购不仅是资本补充的手段，更是一种加速成长的战略选择。

1. 资金支持，缓解融资压力

上市公司通常具有较强的资本实力，可以通过并购直接向被收购企业注入资金，帮助企业解决短期的资金需求。同时，上市公司还能提供更稳定的融资渠道，使企业在并购后能够获得更低成本的资金支持。

2. 资源整合，助力市场拓展

并购不仅仅是资本运作，更是资源整合的过程。上市公司通常具备成熟的市场渠道、完善的供应链体系以及强大的品牌影响力，被并购的专精特新企业可以借助这些资源快速扩大市场份额，提升行业影响力。

3. 产业协同，加速技术落地

对于许多拥有核心技术但市场化能力较弱的专精特新企业而言，并购带来的“产业协同效应”尤为关键。通过与上市公司的深度融合，企业可以加速技术成果的市场转化，推动产品快速落地，实现更高效的商业变现。

三、选择合适并购方的三个要点

虽然被上市公司并购带来了诸多机遇，但并不是所有并购交易都能为企业带来正向价值。选择合适的并购方，才能确保并购后的协同效应最大化。

1. 关注战略匹配度，避免盲目并购

企业在寻求并购机会时，必须优先考虑与自身业务具有高度协同的上市公司。盲目的跨行业并购，可能会导致管理整合困难，甚至影响企业的核心竞争力。对于专精特新企业而言，技术优势往往是核心资产，而如果并购方的战略方向与自身发展路径并不契合，可能会导致资源错配，甚至影响企业的长期发展规划。因此，在并购谈判前，企业需要充分了解并购方的产业布局、业务模式以及未来发展战略，确保并购能够真正带来价值增益。

2. 保障核心团队稳定，确保技术延续

专精特新企业的核心竞争力往往来自于技术和人才。如果并购后核心研发团队流失，企业的技术积累可能会受到严重影响，甚至导致市场竞争力下降。因此，在并购交易中，企业应与并购方协商制定明确的人才保留方案，例如股权激励、长期合约或管理自主权安排，确保核心团队的稳定性。此外，并购方也需要为被并购企业提供良好的技术创新环境，避免因管理模式的变更导致研发效率下降，影响企业的市场竞争优势。

3. 关注并购方的长期规划，避免短期套利

部分上市公司进行并购，可能只是为了短期业绩修饰，而非真正的战略布局。例如，一些上市公司可能会通过并购提升短期财务报表表现，而在获取短期利益后便削减投入，甚至剥离被并购企业的核心业务，导致企业发展受阻。因此，专精特新企业在被并购前，需要充分考察并购方的长期发展规划，重点关注其在行业内的并购历史、管理风格以及对被并购企业的长期支持策略。确保并购后，企业能够获得持续的资源倾斜，而不是被边缘化甚至被拆分出售。

四、实现跨越式发展的实践思路

并购只是第一步，如何在并购后实现平稳过渡，并充分释放并购带来的增长潜力，才是企业真正需要思考的问题。

1. 业务融合，发挥协同效应

并购完成后，企业需要迅速与上市公司在业务层面形成协同，确保资源共享、市场互通，进而提升整体竞争力。对于专精特新企业而言，如何借助上市公司的市场网络、供应链体系以及品牌影响力，是并购后的核心工作之一。合理的业务整合不仅可以扩大市场占有率，还能优化企业的产品线布局，提升整体盈利能力。此外，企业还需要建立高效的协同机制，确保内部沟通顺畅，避免因管理架构调整导致业务协作效率下降。

2. 管理体系优化，提升运营效率

专精特新企业通常更偏向技术导向，而上市公司则具备更成熟的管理体系。并购后，企业应充分借鉴上市公司的管理经验，优化自身的运营体系，提高管理效率。特别是在财务管理、供应链管理、市场推广等方面，上市公司的成熟经验可以帮助专精特新企业建立更完善的管理体系，减少运营成本，提高市场竞争力。此外，企业还需要在管理整合过程中关注文化融合，确保并购后团队能够快速适应新的管理体系，避免因管理风格差异造成内部摩擦。

3. 品牌升级，提升市场认可度

并购后，专精特新企业可以利用上市公司的品牌效应，快速提升市场知名度，增强客户信任度，为未来的业务拓展奠定基础。特别是在B2B市场，品牌的影响力往往直接决定了客户的采购决策。被并购后，专精特新企业可以借助上市公司的市场背书，提升自身的行业认可度，拓展更高端的客户群体。此外，企业还可以利用上市公司的品牌资源，开展联合营销活动，进一步提升市场影响力，实现品牌溢价。

4. 持续创新，保持市场竞争力

并购并不意味着被收购企业可以停止创新，相反，企业需要利用并购带来的资金支持，加快技术研发，保持市场竞争力。特别是对于专精特新企业来说，技术创新是其核心价值所在。如果并购后企业失去了创新动力，可能会在市场竞争中逐渐失去优势。因此，企业需要在并购后制定清晰的技术发展路线，确保研发投入的持续性，同时利用上市公司的资源优势，争取更多的政策支持和市场机会。

总之，在当前融资环境趋紧的背景下，专精特新企业需要更加灵活地选择资本路径。并购重组不仅是破解融资难题的有效手段，更是推动企业实现跨越式发展的重要机会。未来，随着资本市场改革的深入，产业并购的活跃度将持续提升。对于专精特新企业而言，如何抓住这一趋势，主动寻求与上市公司的深度合作，将成为决定企业未来成长空间的关键。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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