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近日，新华网刊发了清华大学五道口金融学院金融安全研究中心主任周道许的文章《破解民营经济融资困局 跨越经济周期》。全文转载如下。

近年来，政策多次提出要“加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降”。降低融资成本对于民营经济意味着减轻财务负担，提高资金使用效率，增强市场竞争力，促进民营经济的健康发展。从整个经济体系来看，可以进一步推动经济的回升向好，增强经济的韧性和竞争力。

一、当下民营经济融资成本高企的原因

当前民营经济融资成本较高的根源在于三大结构性矛盾的叠加。

1. 政策传导滞后

近年来，中央层面出台了一系列支持实体经济融资的政策工具。然而，在政策落地过程中，各金融机构因风险偏好、风控能力和激励机制的差异，导致政策传导存在“最后一公里”障碍。

2. 信息不对称

民营经济对其自身的经营状况、财务状况和未来发展前景有更深入的了解，而金融机构则往往难以获取到全面、准确的信息。一方面，民营经济可能出于商业机密考虑，不愿意完全披露某些关键信息；另一方面，金融机构在信息收集和核实过程中面临着成本高昂、数据分散以及信息真实性难以验证等诸多困难。

3. 评估体系不全面、缺乏抵押物

当前金融机构的风险评估体系仍以固定资产、传统财务指标为核心，这些方法在评估大型国有企业的有形资产时较为有效，但对于民营经济的无形资产和新型生产要素的价值衡量则显得力不从心。随着数字经济和科技创新的快速发展，专利、数据资产和品牌价值等新型生产要素在企业价值中的占比越来越高，但这些要素的价值难以通过传统方法量化，在实际融资应用中仍面临困难。

二、“四位一体”降低融资成本解决方案

破解民营经济融资困局需要构建一个全方位、多维度的系统性解决方案，即“战略-工具-风控-生态”四位一体的解决方案，实现从被动应对到主动驾驭的范式跃迁。

1. 战略重构：从愿景目标到价值引擎

一是从发展战略的角度出发，明确战略定位是降低融资成本的关键起点。

民营经济需要关注技术优势、市场潜力、社会责任和管理能力等价值创造因素，通过市场调研和内部资源评估，结合国家支持新质生产力发展的相关政策，制定出清晰明确的战略规划。在此基础上，根据发展战略，制定中长期目标，以及实现这些目标的具体路径。同时，加强与投资者的沟通，通过路演和媒体宣传等方式展示战略方向及进展，在吸引更多投资者的同时、获取更优惠的融资条件、降低融资成本。

二是从融资战略的角度来看，民营经济可通过多种策略优化资本结构以降低融资成本。

平衡债务融资与股权融资比例，如利用税盾效应减少企业综合成本，调整债务期限、利率结构，降低利息支出。在难以引入银行融资或希望减少利息支出的情况下，考虑股权融资方式，选择条件优惠的投资人。

三是从财务战略的角度来看，业财融合是现代企业财务管理的重要趋势。

民营经济应通过建立完善的财务管理体系，提高财务信息的透明度和准确性，降低外部投资者对企业风险的评估结果，从而降低融资成本。此外，应当将财务战略与发展战略、融资战略紧密结合，通过财务人员的深入参与，实现财务与业务的深度融合。

2. 工具创新：模式突破与科技赋能

一是探索尝试创新债权融资方式。

民营经济可以探索知识产权融资、供应链金融等创新债务融资方式。知识产权融资是指企业以自身的专利、版权等知识产权作为抵押物，向金融机构申请贷款。供应链金融则是依托供应链中核心企业的信用进行传导，通过优化供应链中的资金流，为上下游企业提供较低成本的融资服务。

二是灵活运用股权融资工具。

关注耐心资本、中长期资本投资相关政策，民营经济可以积极对接政府引导基金、产业投资基金等长期资本来源，以及私募股权投资、风险投资等耐心资本，并尽量减少不必要的中间环节和中介费用，以降低融资成本。此外，银行和投资者可以充分利用投贷联动试点政策，实现股权融资+债权融资相结合，根据民营经济的具体情况，提供定制化的融资解决方案。

三是辅助使用科技工具。

利用人工智能技术，实现财务报告的自动化生成和审核。通过构建多维度的财务分析模型，帮助企业全面了解自身财务状况，为融资决策提供有力支持。运用大数据对企业面临的利率风险、汇率风险进行预测和分析，为企业制定合理的融资策略和汇率补偿策略。

3. 风险管理：从被动防御到主动博弈

一是建立和完善压力测试体系。

这一体系的核心在于模拟不同宏观经济情景下的资金需求变化，从而评估民营经济可能面临的风险，可以通过设定不同的经济场景，如经济增长放缓、市场利率上升、汇率波动等，测试自身的财务承受能力、预见潜在的风险点，并据此制定出详细的应对预案。这些预案可能包括调整融资结构、提前偿还债务、增加流动资金储备等，以保障企业在不利情况下仍能稳健运营，降低融资成本。

二是采取动态风险对冲策略。

在市场环境不断变化的情况下，民营经济可以利用利率互换、外汇期权等金融工具，主动对冲市场风险。例如，通过利率互换，企业可以锁定未来的利率水平，避免因市场利率上升而增加融资成本；通过外汇期权，企业可以规避汇率波动带来的风险，确保融资成本的稳定性。

三是加强合规管理与信用体系建设。

合规管理是风险管理的基石，通过加强内部控制，民营经济可以确保所有运营活动符合法律法规要求，减少因违规操作带来的风险和成本。同时，高信用评级的企业往往能够获得更优惠的贷款条件，减少融资过程中的额外成本，民营经济应致力于提升自身的信用评级，通过建立完善的信用管理体系，包括信用评估、监控和修复机制，不断提升自身的信用水平。

4. 生态协同：从单点突围到系统进化

一是政策环境协同。

通过积极了解和利用国家和地方政府的扶持政策，以降低运营成本和融资成本；以地方政府为主导，可以打造建立产业集群融资平台，引入产业园区企业与金融机构合作，提高民营经济的融资可得性。通过行业协会或商会等渠道，民营经济也可以参与到政策制定的过程中，为自身的发展争取更有利的环境。

二是加入金融生态圈。

民营经济应积极对接各类金融机构，与银行、证券公司、私募基金、风险投资、天使投资者等建立合作关系。通过这样的多元化合作，民营经济能够形成一个资源丰富、相互支持、共同发展的金融资源池。金融机构之间的相互合作往往能够给企业提供更加定制化的解决方案，如银行与保险机构合作推出创新保险产品，或与股权投资机构开展投贷联动，民营经济可以获得更加个性化、综合性的金融服务。

三是深化产业链合作。

与产业链上下游的企业建立联盟，通过共享资源、共担风险、协同创新，提高整体竞争力，从而降低融资成本；建立或加入共享服务平台，共享市场信息、技术资源、物流服务等，降低运营成本；加入行业协会，通过行业组织搭建的融资平台，与金融机构建立联系；通过参加行业展会、论坛等活动，提升企业品牌知名度和行业影响力。

四是推进和科技企业的协作。

科技企业拥有先进的技术和创新能力，能够帮助民营经济提升管理水平，优化业务流程，提高生产效率。通过数字化转型，民营经济可以更好地管理财务数据，提高财务透明度，从而降低融资风险，吸引更多金融机构提供融资服务。

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