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2025年，在低利率环境和股市波动的双重夹击下，英国的中小型保险公司正面临前所未有的挑战。

投资收益下滑、资产负债匹配难题、再投资风险上升…在多种因素作用下，不少保险公司陷入困境，包括像wefox Group（英国业务）、liability、Gable Insurance AG等在内的保险公司甚至面临破产的风险。

本文将深入剖析这一现象，探讨英国的中小保险公司为什么会面临破产风险，以及保险公司和监管机构该如何共同应对这场危机。

低利率环境和股市波动下，英国中小保险公司难以独善其身

根据安联的数据报告显示，受利率和通货膨胀的影响，2024年英国企业破产数量达到了2.38万家，且企业高破产水平可能将延续到2026年，其中大约有12%的英国企业长时间面临破产风险。在这样的大环境下，保险业作为经济体系中的重要组成部分，自然难以独善其身，中小型保险公司更是首当其冲。

而对于中小保险公司而言，低利率就像是“慢性病”，会不断侵蚀公司的盈利能力。我们也知道在过去几年里，英国市场利率持续走低，这也就导致保险公司依赖的固定收益投资收益缩水严重。

有相关数据显示，2024年英国保险行业平均净投资收益率较8年前下降了约2个百分点。一旦保险公司投资的收益锐减，存量保单的预期收益也难以实现，那么整体的盈利空间必然受到挤压。

那么低利率和股市波动，具体会对中小保险公司造成什么样的冲击？

第一，再投资风险上升，保险公司资金运用难上加难。英国金融监管局的相关数据显示，2024年英国中小型保险公司再投资规模占总投资规模的比重已接近20%，且这一比例还在逐年上升。

然而在低利率环境下，再投资风险开始上升，中小保险公司难以找到收益可观的投资项目，无法将更多的资金投入到市场中去。这不仅不仅影响了保险公司的投资收益，还可能导致其资产负债表的恶化。

第二，股市波动导致权益类投资损失。虽然保险公司投资组合中权益类资产占比虽相对固定收益类较低，但是股市大幅下跌对于英国中小保险公司带来的冲击同样不容小觑。比如像一些以权益类投资为特色的中小保险公司，股市下跌会直接侵蚀公司利润和资本金，投资组合面临巨大调整压力。

第三，资产负债匹配难，保险公司坐如针毡。大多数保险公司，特别是寿险公司，其负债端通常是长期的保险产品，比如有的寿险保单，承诺给客户的收益期限可长达数十年。但在低利率环境下，优质长期资产稀缺，资产端的久期难以与负债端匹配，这也是保险行业的一个“死穴”。

根据英国保险协会的数据统计，2024年英国中小型保险公司中，约有40%的公司资产负债久期缺口超过5年，其中实际资本减少的公司不在少数，这些公司的偿付能力通常都面临巨大压力。

第四，连锁反应下，客户信心动摇。根据英国保险市场调研机构的数据数据显示，2024年英国消费者对中小保险公司的信任度下降15%。其根本原因还是在于保险公司投资收益下滑、偿付能力下降，导致客户信心不足，退保率上升，保险公司的新业务拓展困难。

不是危言耸听，英国中小保险公司正面临破产风险

毫无疑问，低利率和股市波动对英国中小保险公司的冲击可谓是不小，大多都面临前所未有的经营困境，甚至部分保险公司已经到了破产的边缘，这其中除了传统险企之外，还包括科技独角兽？而它们如今的困境也反映了整个保险行业在当前经济环境下的生存挑战。

以下是一些可能面临破产风险的英国中小保险公司及其具体情况。

1. wefox Group（英国业务）：财务状况恶化导致破产加速

wefox Group成立于2014年，是一家保险科技领域的明星企业，曾凭借创新的线上保险服务平台迅速扩张，业务范围覆盖了多个国家和地区。在2024年9月，wefox的英国地区董事会向投资者发出警告，wefox的英国公司可能即将倒闭。

wefox Group的困境主要源于其在快速扩张过程中忽视了风险控制，同时英国低利率环境和高成本的市场推广，让wefox Group（英国业务）的财务状况迅速恶化。

具体来看，从2022年开始，wefox Group已经开始大额亏损，公司管理层虽然采取了一系列自救措施，包括增资、裁员、调整业务等。但在低利率环境下，投资收益难以覆盖高成本的科技投入和市场推广费用，资金链紧张的局面难以缓解。

此外，wefox Group还面临着来自监管机构的严格审查和处罚，预计到2025年将进一步加剧了其财务压力，如今已经倒了破产倒闭的边缘。

2. Liability：高风险领域的“定时炸弹”

Liability是一家专注于责任险的中小型保险公司，主要为建筑、制造业等高风险行业提供保险服务。近些年来，受经济环境和低利率的双重影响，公司经营压力巨大。

在收入方面，2024年Liability的保费收入达到了0.7亿英镑、同比增长10%，但赔付率却高达80%。而由于责任险的赔付风险较高，Liability在低利率环境下难以通过投资收益来弥补赔付缺口。

在投资收益方面，2024年Liability的投资收益仅为300万英镑，较2023年下降了25%。并且Liability的资产负债错配问题严重，负债端的保险产品期限大多在10年以上，利率波动又导致其资产负债表恶化，偿付能力充足率大幅下降。

目前，Liability的偿付能力充足率已降至110%，在2025年可能会面临较大的破产风险。

3. UV Insurance ：超过80%的机率会破产倒闭

UV Insurance 成立于2005年，总部位于英国伦敦，主要专注于高净值专业客户，推出了职业责任险、董事及高管责任险、网络责任保险等多款产品。

2022年，UV Insurance被英国金融监管局强制托管，而被托管的原因多方面。第一，新冠疫情后，英国企业破产潮导致UV Insurance索赔激增。第二，UV Insurance管理层低估长期职业责任险的赔付成本，导致未来负债远超预期。第三，低利率环境导致固定收益投资（如债券）收益下降，UV Insurance无法覆盖赔付缺口。

2023年，UV Insurance尝试寻找买家或资本重组，但并未成功。2024年UV Insurance仍然处于在托管状态，并开始逐步清算旧保单，停止新业务。

有业内人士表明，目前UV Insurance已停止承保新保单，仅靠现有资产赔付旧索赔，会导致现金流枯竭。若有大型保险公司收购其旧保单组合，可能延缓破产，但目前市场资本对于UV Insurance兴趣较低。除非突发资本注入，在2025年UV Insurance有超过80%的机率会破产倒闭。

保险公司和监管共同自救，寻找一线生机？

英国的中小型保险公司面临着前所未有的生存危机，但监管和保险公司并没有束手就策，而是共同自救，在严峻的市场环境中，寻找一线生机。

在监管方面，通过政策调整和资金扶持为中小保险公司有力支持。

比如英国央行审慎监管局在近期调整了偿付能力II规则，允许保险公司将部分投资收益计入偿付能力充足率的计算中，这为保险公司提供了一定的缓冲期。

又比如在2024年年底，英国金融监管局设立了5000万英镑的专项基金，为符合条件的保险公司提供流动性支持，这让部分资金链紧张的保险公司得到了喘息的时间。

在保险公司方面，也开始积极展开自救。

首先是优化投资组合。其实不难发现，很多英国的中小保险公司已经有意识的减少对固定收益类资产的依赖，增加对权益类资产和另类投资的配置，从而达到提高投资收益的目的。比如将部分资金投入到基础设施项目和房地产市场，从而获取稳定的长期收益。

其次是加强资产负债管理，推动优化资产配置，推出短期保险产品来增加短期资产的比例，以应对利率波动带来的资产负债错配风险。比如某家保险公司将久期从5年缩短至3年，从而有效降低了资产负债错配风险。

最后是削减成本，减少不必要的开支和裁员等方式是保险公司削减成本最简单的方式。这里典型的例子就是wefox Group在2024年进行了大规模裁员，将人员费用从500万欧元降至300万欧元，运营成本也有所下降。

英国中小型保险公司在低利率与股市波动下的困境，为我们敲响了警钟。对于中小保险公司，抵御风险的能力较弱，需要更加谨慎地管理资产负债匹配、优化投资组合、积极拓展业务领域，并密切关注监管要求的变化，方能立于不败之地。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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